регулирование
Вчера стало известно, что Нацбанк понизил учетную ставку на 1% — до 8,5%, мотивируя это ускорением экономического роста и низкой инфляцией. Впрочем, по мнению банкиров, эффект от этого решения для рынка будет минимальным, так как у Нацбанка самые дорогие денежные ресурсы на рынке. А размер ставки, по их оценкам, после ускорения инфляции снова вернется на прежний уровень.
Вчера Национальный банк (НБУ) обнародовал постановление #207 от 6 июня, согласно которому с 10 июня будет снижена учетная ставка НБУ на 1% — до 8,5%. Напомним, что последний раз НБУ понижал учетную ставку еще в 2002 году, а последние два года ставка постоянно росла (подробнее см. график).
Согласно закону "О Нацбанке", учетной ставкой НБУ является выраженная в процентах плата за рефинансирование регулятором коммерческих банков путем покупки их векселей до окончания срока платежа. Учетная ставка удерживается с номинальной суммы векселя. Ставка рефинансирования НБУ — аналогичная плата за кредиты, которые предоставляются коммерческим банкам с целью влияния на денежный оборот и кредитование на Украине.
"Мы решили понизить ставку, исходя из нынешнего уровня инфляции, макроэкономических прогнозов, ситуации на межбанковском и кредитно-депозитном рынках",— рассказала Ъ директор департамента монетарной политики НБУ Наталья Гребенник. В частности, на понижение ставки повлияло ускорение в начале года экономического роста — реальный ВВП в январе-апреле вырос на 2,7%, и низкий уровень инфляции, которая за пять месяцев с начала года составила 2,8%, что является "наименьшим показателем для этого периода с дефляционного 2002 года".
Учитывая, что с начала года на 7,3% — до 76,8 млрд грн — снизилась монетарная база (наличная гривна в обороте), понижение ставки, по мнению экспертов, может разогреть экономику Украины. "Нацбанк хочет увеличить денежное предложение,— считает эксперт Международного центра перспективных исследований Александр Жолудь,— чтобы ускорить экономический рост и наполнить деньгами экономику".
Впрочем, эксперты считают, что кредитно-денежный рынок может и не заметить изменения учетной ставки НБУ. "Серьезного эффекта не будет, ведь ставка Нацбанка до сих пор не стала серьезным инструментом управления денежной массой,— считает господин Жолудь.— Сейчас ставка валютного межбанка ниже ставки НБУ, а в большинстве стран обратная ситуация. Поэтому учетная ставка как ориентир не действует". По словам аналитика Альфа-банка Александра Печерицына, снижение учетной ставки — скорее индикатор восстановления экономики.
Как объяснили Ъ эксперты, механизм получения финансирования с помощью векселей используется банками все реже. Более легкий путь рефинансирования Нацбанка — это прямые кредиты, стоимость которых определяется размером ставки рефинансирования. "Единственное изменение, которое может повлечь за собой снижение учетной ставки на один процент,— это возможное снижение ставки рефинансирования (13%.—Ъ)",— уверен начальник казначейского управления ВАБанка Феликс Инденбаум.
Кроме того, банкиры отмечают, что ресурсы НБУ для них достаточно дорого стоят (короткие кредиты "овернайт" — до 11-13% годовых). Как пояснили Ъ в Правэкс-банке, обращаться за рефинансированием НБУ банкиры стараются лишь в случае "дефицита ресурсов на рынке". А после снижения нормативов обязательного резервирования на 2% и падения ставок по кредитам "овернайт" до 2-3,5% банки стали ориентироваться в основном на дешевые ресурсы межбанка.
Впрочем, эксперты не исключают, что после ускорения инфляции летом-осенью (см. Ъ от 6 июня) Нацбанк может вернуть учетную ставку (9,5%). "Эти явления (низкая инфляция.—Ъ) могут быть настолько краткосрочны и кратковременны, что в принципе задаешься вопросом о возможности НБУ на это адекватно реагировать,— недоумевает господин Печерицын.— И поскольку инфляция ожидается на большем уровне, то в дальнейшем можно ожидать и роста ставки обратно".