Рынок акций
Прошедшая неделя запомнилась очередным историческим максимумом индекса РТС, достигнутым благодаря высокому спросу на акции РАО ЕЭС, ЛУКОЙЛа и "Сургутнефтегаза". Но безусловным фаворитом этой короткой недели являлись акции "Ростелекома" (+9,9%), пробившие уровни сопротивления нескольких последних лет. Также в свете позитивных ожиданий привлечения инвестиций в энергетический сектор продолжился высокий спрос на акции региональных энергетических компаний.
В понедельник индекс РТС показал новый максимум и закрылся на отметке 1459,48 пункта. Спрос наблюдался практически во всех "голубых фишках", и многие бумаги также обновили свои исторические максимумы. Акции РАО ЕЭС закрылись на уровне 18,821 руб., ЛУКОЙЛа — 2310,21 руб., ГМК — 2684 руб., "Татнефти" — 147,523 руб. Запомнился рост акций "Мосэнерго" до 5,35 руб.(+5,1%), что неудивительно: "Мосэнерго" один из первых кандидатов на проведение IPO.
Надо отметить, что инвесторы положительно оценивают подобные настроения рынка. После впечатляющего закрытия в пятницу индекс РТС устремился к новым вершинам и готов к штурму очередного технического уровня в 1500 пунктов, где, по нашим прогнозам, он должен встретить заметное сопротивление со стороны спекулянтов, играющих по техническим индикаторам. Можно предположить, что и некоторые стратегические инвесторы предпочтут сократить свои позиции на этом уровне.
Во вторник в течение всего торгового дня происходила коррекция по акциям большинства эмитентов, за исключением, пожалуй, РАО ЕЭС и ЛУКОЙЛа, где наблюдался устойчивый спрос при относительно высоких объемах. Но к закрытию торгов и эти фишки сдали свои позиции и закончили день в минусе: РАО ЕЭС — -0,477%, ЛУКОЙЛ — -0,428%. Увереннее остальных себя чувствовали акции "Ростелекома" (+0,531%) и "Мосэнерго" (+0,879%). Интрига дня заключалась в оценке инвесторами текущей ситуации. Началась коррекция или нет? Этим вопросом при едва наметившемся снижении задаются практически все участники рынка последние несколько недель. Очевидно одно — инвесторы, желающие зафиксировать прибыль, могут это сделать без особых проблем, так как на рынке продолжается активная скупка акций российских эмитентов самого широкого спектра. Перед управляющими, желающими обогнать индекс РТС, стоит задача увеличения доли в портфеле той бумаги, которая на данном промежутке времени может показать более впечатляющий рост. Хотя, как показывает практика, индексная стратегия является одной из лучших — ведь рост индекса РТС с начала года составил +28,3%.
В среду после непродолжительного утреннего затишья на рынке продолжился рост, и индекс РТС закрылся на новом историческом максимуме. Наиболее активными выглядели акции РАО ЕЭС и "Ростелекома", в которых, по нашему мнению, продолжается скупка стратегическими инвесторами. По всей видимости, эти бумаги переходят на принципиально новые ценовые уровни. Цены на акции РАО ЕЭС мы ожидаем в ближайшее время на уровне 23 руб., а "Ростелекома" — на уровне 100 руб. Продолжается высокий спрос на акции региональных энергетических компаний, потенциал дальнейшего роста которых очень велик. Довольно уверенно чувствовали себя акции "Сургутнефтегаза", прибавившие +4,0%, и ЛУКОЙЛа (+2,0%). Остается добавить, что, несмотря на некоторую волатильность на мировых сырьевых рынках, общий уровень цен благоприятен для российской экономики и большинство инвесторов не ожидают значительного снижения цен в будущем. При этом мы ожидаем в ближайшее время период высокой волатильности на рынке, ввиду большого количества спекулятивных позиций. Стратегия buy & hold по-прежнему работает хорошо, но время предельной осторожности приближается.
Рынок облигаций
По итогам недели котировки рублевых облигаций незначительно снизились — сказались налоговые выплаты и проводимые аукционы по размещению новых выпусков. В первый день недели давление на рынок оказывали налоговые выплаты, которые привели к снижению уровня рублевой ликвидности и росту ставок по межбанковским кредитам, что негативно сказалось на ценах рублевых облигаций. Ставки по межбанковским кредитам выросли с 1-1,5% годовых в пятницу до 3-3,5% годовых в понедельник. Позитивное влияние на котировки бумаг оказало укрепление курса рубля по отношению к доллару США, которое составило более семи копеек на фоне небольшого ослабления позиций американской валюты на международном валютном рынке. Таким образом, негативные факторы были уравновешены позитивными, в результате чего котировки долговых бумаг в первый день недели изменились незначительно. Объем торгов в понедельник был относительно невысоким — 5 млрд руб. Низкой активности торгов в некоторой степени способствовало отсутствие американских инвесторов, у которых был выходной по случаю Дня президента.
Во вторник котировки долговых бумаг практически не изменились; несмотря на большой объем размещений, активность на вторичном рынке была достаточно высокой. Уровень рублевой ликвидности в результате проведенных в понедельник налоговых выплат снизился, остатки средств на корсчетах и депозитах в ЦБ во вторник утром составили 412,6 млрд руб., упав на 64,1 млрд руб. относительно уровня утра понедельника. Тем не менее ставки по межбанковским кредитам практически не изменились на фоне снизившегося спроса на рублевые ресурсы. Вместе с тем активизировался первичный рынок: свои бумаги инвесторам предложили сразу четыре компании на общую сумму 8 млрд руб. Банк "Юниаструм" полностью разместил дебютные облигации на сумму 1 млрд руб.; объем спроса на аукционе составил 1,14 млрд руб. и в основном был сосредоточен в диапазоне 12-12,5% годовых. "Отечественные лекарства" полностью разместили облигации на 1,3 млрд руб., ставка 1-го купона составила 10,25% годовых.
Полностью разместило облигации 2-й серии на 700 млн руб. ООО АПК "Аркада". Объем спроса на аукционе составил 824 млн руб. Ставка 1-го купона была определена в размере 13,31% годовых. Ставка 1-го купона облигаций ОАО "Трубная металлургическая компания" 3-й серии объемом 5 млрд руб. была определена в размере 7,95% годовых, выпуск также был размещен в полном объеме. Аукционы не преподнесли каких-либо сюрпризов, доходности всех выпусков совпали с прогнозами организаторов, объем спроса на всех четырех аукционах лишь незначительно превысил объем предложения.
В среду активность на первичном рынке также была достаточно высокой, в сегменте корпоративных облигаций размещались два выпуска на сумму 11 млрд руб., помимо этого Минфин проводил доразмещение двух выпусков ОФЗ на общую сумму 8 млрд руб. Позитивное воздействие высокого уровня рублевой ликвидности было уравновешено ослаблением рубля по отношению к доллару США. Тем не менее спрос на бумаги на вторичном рынке был достаточно высоким, поскольку инвесторы решили переждать выходные "в бумагах" для получения дополнительного дохода. Ставка 1-го купона облигаций ОАО "ТД 'Копейка'" 2-й серии была определена в размере 8,7% годовых. По облигациям Россельхозбанка 2-й серии ставка купона была установлена в размере 7,85% годовых. Размещения ОФЗ также прошли без сюрпризов: доходность ОФЗ-АД серии 46020 с погашением в 2036 году на аукционе по доразмещению составила 7% годовых, доходность ОФЗ-ПД серии 25060 с погашением в 2009 году была установлена в размере 6,3% годовых.