мировая экономика
Вчера прошло первое официальное выступление нового главы ФРС Бена Бернанке, который представил комитету палаты представителей конгресса по финансовым услугам полугодовой отчет о денежной политике. Оратор сделал все, чтобы подчеркнуть преемственность политики предшественника Алана Гринспена, дав понять, что может продолжить повышать ставки. Доллар, осознав преемственность власти в ФРС, подорожал.
Мировые финансовые рынки прежде всего хотели узнать из выступления господина Бернанке, продолжит ли он постоянное повышение процентной ставки в Америке: в течение 19 месяцев его предшественник Алан Гринспен 14 раз поднимал ставку, доведя ее до 4,5% годовых. "Что рынок хочет услышать, так это сделает ли ФРС паузу в поднятии ставки. Я думаю, мы услышим, что ФРС продолжит следить за использованием экономических ресурсов и влиянием на экономику растущих цен на энергоносители",— сказал перед выступлением Бена Бернанке Кент Энгельке, старший вице-президент инвестиционной компании Anderson&Strudweek Inc. Иными словами, предполагалось, что господин Бернанке повторит примерно то, что говорилось в заявлении ФРС 31 января. Тогда он сообщал, что дальнейшее повышение ставки возможно, все будет зависеть от данных о состоянии экономики, "возможное увеличение использования экономических ресурсов" (прежде всего рост занятости) и повышенные цены на энергоносители способны привести к усилению инфляционного давления.
Накануне выступления американский фондовый рынок успел сыграть на неопределенности: индекс Dow Jones вырос сразу на 136 пунктов, превысив рубеж в 11 тыс. пунктов впервые с января этого года. Формальным поводом для скачка котировок послужило обнародование данных о значительном росте розничных продаж в январе и падении мировых цен на нефть до самого низкого уровня за шесть недель. Однако явно сыграла свою роль и теоретическая возможность, что господин Бернанке намекнет на возможность смягчения денежной политики и прекращении повышения ставок — в соответствии с традиционными рыночными представлениями повышение ставок вредит котировкам акций. Перед выступлением нового главы ФРС рынок отыграл немного назад — предполагалось, что все-таки вряд ли Бен Бернанке так уж открыто с самого начала подчеркнет отсутствие преемственности с политикой своего предшественника.
Действительно, в своей речи господин Бернанке преемственность всячески подчеркивал. Он прямо заявил, что разделяет точку зрения, выраженную в заявлении ФРС 31 января, что может понадобиться дальнейшее повышение ставок. Говорил он и об инфляционной опасности, порождаемой ростом цен на энергоносители, а также об использовании ресурсов: "еще одним фактором, влияющим на прогноз инфляции, является то, что экономика сейчас очевидно действует на относительно высоком уровне использования ресурсов".
Наконец, указал господин Бернанке также и на то, что непосредственные решения о повышении ставок будут приниматься, исходя из статистических данных о состоянии экономики: "В ближайшие кварталы федеральный комитет по открытым рынкам должен будет сделать текущие предварительные оценки риска замедления роста или ускорения инфляции, и действия в области денежной политики будут во все возрастающей степени зависеть от поступающей информации".
Очевидно, что в используемой терминологии господин Бернанке старался быть как можно более похожим на господина Гринспена с его излюбленными выражениями вроде "размеренное устранение приспособления денежной политики" в качестве эвфемизма для "перехода от понижения процентных ставок к их повышению", заявлениями о том, что только при низкой инфляции экономический рост можно считать сбалансированным, а также уверениями в том, что экономика вернулась на путь быстрого экономического развития — хотя риск сохраняется.
Но было и явное отличие. В своих полугодовых отчетах перед конгрессом господин Гринспен обычно избегал давать какие-либо прогнозы будущего развития экономики. Господин Бернанке, напротив, выступил вчера с подчеркнуто определенными прогнозами: в этом году ВВП США вырастет на 3,5% и на 3-3,5% — в 2007 году, уровень безработицы повысится с 4,7% до 4,75-5%, базовая инфляция (не учитывающая цены на продовольствие и энергоносители) в нынешнем году составит 2%, а в будущем году — 1,75-2%. Такую решительность в прогнозах можно трактовать как демонстрацию готовности действовать: скажем, если окажется, что темпы экономического роста составляют заметно меньше 3,5%, либо инфляция получается меньше 2% (господин Бернанке является сторонником теории, что главным злом в экономике является дефляция), то ФРС не просто перестанет повышать ставки, но перейдет к их понижению.
Как часто бывало с выступлениями Алана Гринспена, аналитики разошлись в комментариях к речи господина Бернанке. Например, по оценке Мари-Пьер Рипер из банка IXIS Corporate and Investment Bank: "Выступление было ястребиным с точки зрения борьбы с инфляцией. Можно ожидать дальнейшего ужесточения денежной политики — возможность повышения ставки в марте уже очень высока, а возможность еще одного повышения в мае становится все выше и выше". Напротив, Стивен Галлахер, экономист банка Societe Generale, счел, что Бен Бернанке проявил относительную нейтральность в подходе к денежной политике: "Бернанке дал понять, что для определения политики недостаточно одного индикатора или узкого набора индикаторов и нужно прибегнуть к мучительному анализу большого набора экономических показателей". Фондовый рынок среагировал на речь очень осторожно: индекс Dow Jones снизился всего на четыре пункта — до 11 023 пунктов. А вот мировой валютный рынок счел, что Бен Бернанке сыграл в пользу высоких ставок (следовательно, доллара): евро упал с $1,1929 в момент начала речи до $1,1886 два часа спустя.