"Российский финансовый рынок во многом копирует историю развития рынка западного"
— Вы одними из первых среди российских банков выпустили секьюритизированные еврооблигации. Какие трудности были при их выпуске, почему он готовился так долго?
— Разумеется, нам пришлось проделать значительный объем работы для того, чтобы выйти на этот рынок, что неудивительно, учитывая новаторский характер сделки для российского финансового рынка. В то же время нам не показалось, что данный тип сделок подразумевает какие-то особые трудности при осуществлении. За это мы должны поблагодарить организаторов и юридических консультантов по займу, благодаря слаженной работе которых нам удалось провести эту сделку максимально эффективно. Что касается сроков, то работа над проектом по секьюритизации активов началась где-то за полгода до размещения, это вовсе не так уж долго, принимая во внимание тот факт, что всю документацию по сделке пришлось создавать буквально с нуля.
— Довольны ли вы результатами размещения, планируете ли новые выпуски, когда и в какой валюте?
— Да, мы удовлетворены результатами проведенной сделки. Нам удалось привлечь средства по ставке LIBOR+1,75%. Это очень неплохой результат, особенно для сложившейся на время размещения конъюнктуры рынка. Помимо достижения основной цели, связанной с привлечением дешевого финансирования, нам удалось расширить круг инвесторов, превратить активы с ограниченной ликвидностью в первоклассные, ликвидные ценные бумаги. В настоящее время мы работаем над осуществлением следующей сделки по секьюритизации активов, которую собираемся завершить этим летом. Скорее всего, мы повторим выпуск облигаций, номинированных в долларах США.
— ЕБРР в прошлом году выделял рублевые средства на секьюритизацию долгов российских банков. По вашему мнению, продолжат ли международные финансовые организации сотрудничать с нашими банками в этом направлении?
— Секьюритизация активов — это очень интересное и перспективное для российского рынка направление. Российский финансовый рынок во многом копирует историю развития рынка западного, а значит, мы можем ожидать взрывного роста числа сделок по секьюритизации активов в ближайшее время. Разумеется, международные финансовые организации, такие как ЕБРР и IFC, не захотят остаться в стороне.
— Один из российских банков уже выпустил в этом году долги, номинированные в евро. Означает ли это, что выгоднее становится занимать в других валютах? Ведь в прошлом году долги российских банков были только в долларах. Каковы перспективы заимствований в фунтах и евро в текущем году?
— Да, действительно, ВТБ провел размещение десятилетних нот на €500 млн, привязанных к ставкам на рынке сделок своп. Однако мы не ожидаем активного выпуска в евро от других банков, потому что, во-первых, это менее удобные инструменты для инвестора (купон, как правило, выплачивается раз в год), а во-вторых, менее выгодные для эмитента в ожидании роста курса евро в ближайшие месяцы. Выпуск облигаций в евро позволил ВТБ, с одной стороны, диверсифицировать базу инвесторов, а с другой — снизить уровень валютного риска своего долгового портфеля. Подобные выпуски возможны от крупных банков, которые, как правило, уже имеют валютные займы в обращении. Выход менее крупных кредитных организаций с бумагами в евро маловероятен. Что касается других валют, таких как фунт стерлингов, то здесь еще больше скепсиса. В общем случае одним из критериев при выборе валюты займа является та валюта, в которой проводятся основные операции банка. Сегодня доля фунтов стерлингов относительно невелика, к тому же рынок британских бумаг как базовых активов достаточно специфичен.
— Продолжат ли, на ваш взгляд, расти объемы банковских заимствований за рубежом в этом году?
— Активный выпуск бумаг российских банковских заемщиков на внешних рынках продолжится. До настоящего момента банки были самыми активными эмитентами на этом рынке по количеству выпусков, хотя (за исключением ВТБ) уступали по объему размещениям "Газпрома". Мы ожидаем наиболее активный выпуск нот банками в рейтинговой категории В и ВВ. В частности, известно о программах заимствований на внешнем рынке МДМ-банка. Конъюнктура последних месяцев показывает, что инвесторы готовы рисковать, они ищут привлекательную премию над безрисковыми облигациями казначейства США, доходность которых растет. Соответственно, основной спрос сосредоточен в высокодоходных банковских выпусках с рейтингами В-ВВ. Валютные облигации государственных банков, считающихся более надежными, имеют сравнительно более низкую доходность. Их покупка предлагает инвесторам минимальное превышение доходности бумаги над доходностью длинных базовых активов. А потому, если нет значительного ожидания роста курсовой стоимости, инвесторы воздерживаются от покупки бумаг государственных банков.