Инвестиционная ситуация перед 19 августа практически не отличалась от ситуации прежних месяцев. Как и ранее, отечественный капитал направлялся в основном в биржи и банки, а также в информационные сети, производство строительных материалов, ТНП и сферу услуг. У иностранных инвесторов также сохранялись прежние приоритеты: ТНП, стройматериалы, нефть и газ. Не был отмечен и сколько-нибудь существенный рост объема инвестиций.
Однако есть все основания предполагать, что неудавшаяся попытка государственного переворота существенным образом скажется на инвестиционной ситуации. Поэтому в данном обзоре, отступая от прежней практики, "Ъ" не публикует анализа статистических данных об инвестициях в августе. Их систематизация будет представлять действительный интерес в следующем месяце, когда их можно будет сравнить с объемами и направлениями инвестиций, сделанных после путча.
Что касается иностранных инвестиций, то здесь в первый послепутчевый период эксперты прогнозируют если не спад, то уж во всяком случае отсутствие роста. Провал путча создал весьма благоприятные предпосылки для роста вложений иностранного капитала в будущем, но одновременно с этим инициировал возникновение множества законодательных и имущественных проблем. Опрошенные потенциальные инвесторы в связи с этим крайне осторожно высказываются о ближайших перспективах.
Российские инвесторы хотя и менее осторожны, но тоже вынуждены ждать — приватизации. У них нет денег на создание "с нуля" новых серьезных производств, да с учетом перспективы приватизации это и не нужно. При этом для национальных инвесторов послепутчевая ситуация уже сегодня благоприятнее прежней — передача практически всей собственности СССР на российской территории в собственность России подчиняет весь процесс приватизации российскому законодательству. Во-первых, это должно ускорить процесс в целом.
А во-вторых, по оценкам экспертов "Ъ", российское законодательство в принципе дает предпринимателям существенные выгоды при приватизации — за счет возможности скупки предусмотренных российским законодательством "инвестиционных денег" граждан.
Иностранные инвесторы ждут, пока уляжется пыль Для иностранных инвесторов после путча создалась крайне противоречивая ситуация. С одной стороны, победа демократии породила надежду на хорошие перспективы, с другой — после путча воцарилась окончательная неразбериха в вопросах собственности, компетенциях уровней управления и законодательной ситуации.
Как сообщили корреспонденту "Ъ" в ряде компаний, чей бизнес связан с Россией, в частности в Siemens, Nokia, Deutsche Bank, British Petroleum и John Brown, в настоящий момент они испытывают оптимизм по поводу будущего, но предельно осторожны в отношении настоящего. Такие же оценки высказаны ответственными сотрудниками посольств Великобритании, ФРГ и Японии, занимающимися экономикой.
Инвестиционные намерения сдерживаются целым рядом факторов. Главным из них представители фирм называют разногласия в вопросах собственности между союзными республиками, а также между ними и автономиями. Все эти разногласия в последнее время только усилились, так как Союзный договор не подписан, а вместо него республиками предпринят ряд односторонних шагов, усложнивших проблему собственности. В результате президент Казахстана Нурсултан Назарбаев заявил на днях о своем несогласии с передачей всей союзной собственности на территории России в собственность последней. Российские автономии (в частности Татарстан) считают все находящееся на их территории имущество своей собственностью, с чем не вполне согласна уже Россия.
Эти разногласия приводят к тому, что иностранные инвесторы окончательно дезориентированы в отношении того, с кем им иметь дело. Кроме того, они опасаются, что вопрос о собственности, скажем, на землю, где они построят предприятие, будет "перерешен", и новый хозяин не согласится с их присутствием на своей территории, например в силу приверженности принципу ограниченного режима для иностранных инвестиций. Неизвестно также, кто через месяц будет отвечать по кредитам и иным обязательствам местных, республиканских или союзных властей.
Помимо вопросов союзной и республиканской собственности инвесторов настораживают изменения в законодательстве, которые наверняка воспоследуют. И дело даже не в том, что где-то изменится законодательно выраженное отношение к иностранным инвестициям, — в конце концов, можно найти территории, где таких изменений, скорее всего, не произойдет (например, территория России вне автономий). Но изменения в законодательстве создают лазейки для перетолковывания хозяйствующими субъектами ранее принятых обязательств и вдобавок могут сводить на нет тщательно продуманную налоговую политику фирмы-инвестора.
Кроме того, для инвесторов большое значение имеют личности, с которыми они имеют дело. Между тем в ближайшее время может сохраняться опасность, что та или иная личность будет арестована за сотрудничество с ГКЧП.
Иностранные инвесторы обеспокоены всей этой неразберихой более российских, так как режим иностранных инвестиций на практике более подвержен разного рода влияниям при нестабильности ситуации по сравнению с режимом национальных инвестиций. Компании намерены по крайней мере дождаться, пока, по выражению сотрудника одной из фирм, "не уляжется пыль" после путча. Поэтому всплеска инвестиций из-за рубежа в ближайшее время приходиться ожидать еще менее, чем месяц назад.
Это подтверждают и данные о курсах акций ряда иностранных компаний, имеющих в СССР крупный бизнес, — котировки акций таких компаний значительно упали в дни мятежа, однако после его завершения поднялись лишь до прежнего уровня и никак не выше.
В то же время, разумеется, в более отдаленной перспективе победа в России (и, по-видимому, в остатках Союза) демократических сил приведет-таки к серьезному росту инвестиций. Впрочем, пока трудно сказать, сколько времени --полгода, год или пять — должно пройти для того, чтобы у западных предпринимателей сформировалось представление о Советском Союзе как о зоне политической стабильности.
Hold in trust — и никаких гвоздей Все сказанное в принципе относится и к национальным инвесторам. Однако до путча они все равно вынуждены были ждать приватизации. Последние же события, породив ворох проблем, тем не менее благоприятно повлияли на ее будущие обстоятельства. Во-первых, исчез такой сдерживавший российскую приватизацию фактор, как кабинет Павлова. Во-вторых, одним из результатов попытки государственного переворота в СССР стало существенное увеличение государственной собственности РСФСР — указом президента РСФСР практически все имущество СССР на российской территории передано России. В основном это оборонные и другие крупные предприятия, транспорт и энергетика.
Таким образом, изменилась и ситуация для потенциальных российских инвесторов — участников приватизации. Как известно, Закон РСФСР о приватизации дал гражданам РСФСР инвестиционные счета (их конкретный размер определит разрабатываемая сейчас программа приватизации). Прирост российской государственной собственности в принципе ведет к увеличению наполнения этих счетов примерно в полтора раза — по приблизительной оценке, с 1 до 1,5 триллионов рублей. При этом возросло и качественное наполнение инвестиционных счетов — например, российским предприятием стал ВАЗ.
Теперь приватизационная интрига в России на все сто процентов будет завязываться вокруг инвестиционных счетов. А вокруг них есть чему завязаться — по оценкам экспертов "Ъ", инвестиционные счета дают предпринимателям великолепную возможность купить все приватизируемое имущество весьма недорого.
Как известно, условные "инвестиционные деньги", которые должны быть зачислены на инвестиционные счета граждан РСФСР, можно будет потратить только на покупку приватизируемой собственности. По предварительным оценкам, на инвестиционные счета будет зачислено по 7--10 тысяч инвестиционных рублей, а всего на них накопится 1--1,5 триллиона. Очевидно, что такая сумма в принципе способна практически выключить реальный предпринимательский капитал из приватизации.
Чтобы этого не случилось, предприниматели могут предпринять оригинальный маневр — скупить все инвестиционные деньги по курсу, который эксперты предварительно оценивают как 1:7--10 (один наличный рубль за 7--10 инвестиционных). Затем эти инвестиционные деньги и будут инвестированы. Эта схема в принципе дает возможность не только исключить из игры владельцев инвестиционных счетов, но и купить предприятие в несколько раз дешевле.
Несколько обстоятельств делают такую скупку вполне реальным предприятием.
Во-первых, доверие простых граждан к акциям приватизируемых предприятий вряд ли будет очень высоким. На самом деле никому не известно, будут ли они приносить доход в первые год-два с момента приватизации и каков будет этот доход. Практически нерешаемой в условиях традиционного для нашей страны информационного голода выглядит проблема: акции каких предприятий покупать?
Наконец, продажа через фондовую биржу акции, купленной с участием инвестиционных денег, обставлена рядом условий. Неизвестно к тому же, купит ли ее кто-либо даже по номиналу. В такой ситуации возможность обменять семь-десять тысяч инвестиционных денег, от которых одни хлопоты, на одну-полторы тысячи нормальных рублей (а еще лучше на товар) может показаться очень заманчивой.
На практике операцию по скупке инвестиционных счетов практически невозможно запретить законодательно, не подрывая основ предпринимательства. В мире существует множество различных форм доверительного управления имуществом граждан, и все они могут быть здесь применены. На практике скупка будет происходить, видимо, в форме передачи прав по управлению ценными бумагами (to hold in trust) и будет иметь абсолютно законный вид, скажем, trust-company.
Однажды утром граждане обнаружат у себя в подъезде объявление, из которого узнают, что фирма N готова на выгодных условиях принять на себя всю их головную боль по инвестированию их "инвестиционных денег". При этом владельцам этих "денег" будут давать сразу какую-то сумму наличными в обмен либо на полный отказ от дальнейших доходов на "инвестиционные деньги", либо на гарантию небольшого фиксированного дивиденда в течение какого-то времени.
По истечении срока, в продолжение которого акции приватизированной фирмы нельзя продавать, они будут переходить в собственность трастовой компании, которая на этом будет прекращать свое существование.
По предварительной оценке, все инвестиционные счета могут быть скуплены примерно за 200 млрд рублей. Собрать такую сумму, разумеется, непросто, хотя она и в несколько раз меньше суммарной стоимости российского имущества.
Задачу предпринимателей по скупке инвестиционных счетов облегчит то, что приватизацию, а соответственно и начисление денег на инвестиционные счета намечается проводить поэтапно. Поэтому вначале на инвестиционные счета будет начислено, скажем, по 1--2 тысяче рублей, и выключить граждан из процесса приватизации на этом этапе будет нетрудно. А на следующем этапе и предприниматели разбогатеют — за счет первого этапа.
Однако для предпринимателей существуют и другие способы выключить из игры инвестиционные счета. Эти способы пригодны тогда, когда руководство государственного предприятия согласно приватизироваться "по договоренности" с конкретным предпринимателем, то есть в большинстве случаев. Для руководства такая приватизация выгодна тем, что позволяет либо сохранить место, либо получить бесплатно часть акций в обмен на согласие продать предприятие конкретному лицу (фирме).
Приватизация "по договоренности" уже началась. Одним из наиболее популярных и, видимо, перспективных является следующий ее способ: банк дает предприятию кредит под залог основных фондов этого предприятия. Кредит, понятное дело, не возвращается и банк становится собственником предприятия.
Для предпринимателей такая приватизация в принципе не очень выгодна, так как скупка инвестиционных счетов с их последующим инвестированием обойдется дешевле. Но тут вступает фактор времени — пока инвестиционные счета станут реальностью, наиболее ловкие купят все лакомые куски. По оценкам экспертов "Ъ", именно крупные банки, а также биржи и брокерские конторы будут наиболее активными участниками приватизации по всем описанным вариантам.
Следует принять во внимание, что промышленные и другие предприятия имеют возможности затягивать свою приватизацию до тех пор, пока не найдут подходящего инвестора. Затягивание может происходить методом так называемого создания завалов.
Создавать завалы можно по-разному. Уже известны случаи, когда они создаются методом формальной ликвидации того или иного предприятия приказом министерства или территориального ведомства. Это, однако, самый нетворческий, легко вычисляемый и обратимый путь. А можно ведь применять, например, различные схемы взаимного владения: несколько госпредприятий покупают доли друг в друге, которые затем постоянно продают и снова выкупают, меняются долями и пр. Через некоторое время после начала попытки акционирования происходит перегруппировка прав владения, из-за чего все акционирование нужно начинать сначала, и т. д. Можно также брать в банке очень крупный кредит (без залога) и затем оттягивать приватизацию под тем предлогом, что предприятие, мол, обременено долгами. Возможны, разумеется, и другие варианты, но одно очевидно уже сейчас: сюжет "инвестиционной драмы" будет складываться в соперничестве между "организованными" и "неорганизованными" инвесторами.
МИХАИЛ Ъ-РОГОЖНИКОВ, ДМИТРИЙ Ъ-БОГДАНОВИЧ