правила игры
Комиссия по ценным бумагам США (SEC) разработала масштабный план по изменению правил предоставления информации о выплатах топ-менеджерам компаний, акции которых котируются в США. SEC хочет сделать систему выплат, которые в последнее время резко выросли, прозрачнее и понятнее для акционеров. Представители украинских компаний, выпускающих ценные бумаги на американский рынок, считают, что требования по раскрытию данных о выплатах менеджменту могут вызвать у бизнесменов проблемы с местной налоговой администрацией.
Реформа SEC станет крупнейшей в сфере контроля за системой выплат топ-менеджерам за последние 14 лет. "Прошло много времени с того момента, когда SEC обновляла эти правила. За это время система вознаграждений заметно эволюционировала,— заявил председатель SEC Кристофер Кокс.— Поэтому информацию о необоснованно высоких компенсациях скрывают".
Вознаграждение топ-менеджеров, помимо зарплаты, состоит из денежных бонусов, опционов на льготную покупку акций своих компаний и пенсионных пакетов. Кроме того, они имеют и неденежные льготы — компания оплачивает пользование частными самолетами, членство в престижных клубах, аренду особняков, страховые и прочие услуги. До недавнего времени информация о таких льготах не раскрывалась, но SEC постановила, что она должна предоставляться в полном объеме. Информация же о денежных выплатах содержалась в отчетах компаний в самой общей форме, и, чтобы получить реальные цифры, необходимо было проводить сложные вычисления.
Согласно новым требованиям, разработанным SEC, теперь компании должны будут составлять отчеты о выплатах руководству в деталях, чтобы акционеры могли легко понять их структуру и объем. Отдельно будет указываться общая сумма вознаграждения каждому из пяти наиболее высокооплачиваемых руководителей. Кроме того, снижается порог бонусов, при котором компании обязаны объяснять обоснованность их выплат — с $50 тыс. до $10 тыс. Изменения коснутся и системы получения опционов — нужно будет указывать стоимость этих опционов, а не только число акций.
Действия SEC обусловлены растущим недовольством акционеров тем, что выплаты топ-менеджерам часто растут вне зависимости от результатов деятельности компании. Исследовательская компания Corporate Library сообщает, что выплаты генеральным директорам двух тысяч крупнейших американских корпораций в 2004 финансовом году выросли на 30%, в то время как, по данным рейтингового агентства Standard & Poor's, средний доход 500 крупнейших американских компаний вырос на 20%. Примечательно, что в том же 2004 году, по данным американского правительства, средняя еженедельная зарплата рядовых сотрудников американских компаний выросла всего на 2,2%, а с поправкой на инфляцию и вовсе упала на 0,4%.
Большие бонусы нередко получают и топ-менеджеры, деятельность которых подвергается критике. Так, в декабре 2004 года совет директоров компании Hewlett-Packard одобрил бонус в $567 тыс. ее генеральному директору Карле Фьорине, которая уже в феврале 2005 года была вынуждена уйти из-за разногласий с советом директором по поводу стратегии развития. Непрозрачность выплат нередко приводит к крупным корпоративным скандалам. Ричард Грассо, председатель NYSE с 1995 года, 17 сентября 2003 года покинул этот пост в результате скандала вокруг полученного им денежного вознаграждения в $188,5 млн.
Американские эксперты положительно оценивают реформу. "Это не популистское требование о снижении компенсаций,— полагает профессор права Колумбийского университета Джон Коффи.— Это требование, которое на самом деле поможет акционерам увидеть, насколько размеры бонусов соответствуют результатам деятельности компании".
Украинские же компании несколько удивлены таким требованием — ведь местное законодательство не предполагает публичного раскрытия топ-менеджерами корпораций своих зарплат и бонусов. Новые требования SEC могут коснуться тех украинских предприятий, которые выпускали американские депозитарные расписки (ADR).
На фондовом рынке США котируются ценные бумаги концерна "Стирол", "Укрнафты", Нижнеднепровского трубопрокатного завода, Марганецкого горнообогатительного комбината, "Днепроэнерго" и "Центрэнерго".
В то же время эксперты считают, что компании будут продолжать скрывать свои доходы и в отчетности для SEC, опасаясь, что эти данные станут достоянием Государственной налоговой администрации. "Предоставить реальную информацию о своих доходах — задача практически невыполнимая: компании не станут показывать реальные доходы менеджеров. Ведь если налоговая начнет сверять отчетность, у компаний могут возникнуть проблемы",— сказал президент "Сократа" Роман Сазонов. В то же время директор отдела исследований инвестиционной компании "Миллениум Капитал" Сергей Лесик утверждает: "Если компании будут продолжать скрывать свои доходы, зарплата менеджеров будет выглядеть смешной, а западные инвесторы не смогут доверять подобной информации".