За последние полгода доллар заметно потяжелел по отношению к евро, однако уже в самом ближайшем времени европейская валюта может отыграть у американской потерянные пункты. Курс рубля по отношению к двум ведущим валютам в 2006 году будет зависеть не только от их соотношения на FOREX, но и от цен на нефть, а также от того, что Центробанк РФ посчитает приоритетом — борьбу с инфляцией или поддержку отечественного производителя. Эксперты, опрошенные Ъ, полагают, что мегарегулятору финансового рынка придется по-прежнему балансировать между инфляционными пожеланиями президента и интересами национальной экономики. А это значит, что резких колебаний курса рубля не будет.
Банкиры не очень любят делать прогнозы, особенно если дело касается курса валюты, причем не важно даже — отечественный ли это рубль, американский доллар или китайский юань. Один из известных петербургских финансистов в ответ на вопрос о возможном курсе валют в следующем году сказал, что, если бы знал такие вещи, давно отдыхал бы где-нибудь на Багамских островах. "А так приходится в банке работать", — со вздохом прибавил он. "Предсказывать курс нашей национальной, да и любой другой, валюты — дело неблагодарное. На его изменение влияет огромное количество факторов, причем не только экономических, — объяснил Ъ позицию большинства финансистов президент Ассоциации банков Северо-Запада Владимир Джикович. — Именно поэтому я рекомендую всем горожанам держаться подальше от рынка FOREX. Это фактически казино. Но я не думаю, что следующий год принесет какие-то потрясения на валютном рынке, поэтому, если не произойдет ничего сверхъестественного, курс доллара к рублю будет колебаться в диапазоне плюс-минус рубль по отношению к нынешнему уровню".
На международном валютном рынке, от которого все больше зависит российская экономика, и в конце этого, и в течение всего следующего года продолжится метание котировок евро и доллара. Одним из ключевых факторов, оказывающих сейчас значительную поддержку доллару в его борьбе с евро, эксперты называют разницу в учетных ставках. На конец ноября она достигла своего локального максимума: если в США сейчас ставка составляет 4%, то в еврозоне — всего 2%. И разрыв этот, вполне возможно, будет увеличиваться. По словам аналитика Промышленно-строительного банка (ПСБ) Елены Василевой, очень вероятно, что, когда выйдет этот номер, разрыв увеличится еще на 0,25%, так как американский FOMC (Federal Open Market Committee, Федеральный комитет по открытым рынкам. — Ъ) принял решение 13 декабря повысить учетную ставку США. Начальник управления валютных операций банков Восточно-Европейской финансовой корпорации (ВЕФК) Игорь Ефименок говорит, что это давно заложено в котировки валют.
В отличие от ФРС Европейский центробанк (ЕЦБ) пока не спешит увеличивать ставку. Правда во второй половине ноября председатель ЕЦБ Жан-Клод Трише заявил, что банк готов начать размеренно повышать ее уровень. Госпожа Василева считает, что ставка может вырасти на четверть процентного пункта уже до конца этого года, если потребительская /инфляция в еврозоне за ноябрь в годовом исчислении не снизится с уровня 2,5% в октябре/. Однако начальник отдела валютного дилинга петербургского филиала Русьрегионбанка Антон Жаренов сомневается, что ЕЦБ пойдет в декабре на такой шаг. Он также отмечает, что сейчас дифференциал ставок продолжает оставаться одним из самых значимых факторов для инвесторов, отодвинув на второй план макроэкономические перспективы США и еврозоны. Лишним подтверждением тому, что разница в процентах для инвесторов важнее экономической статистики, может служить тот факт, что, по данным за сентябрь, приток капитала в США оказался рекордным и составил $102 млрд против $90 млрд в августе, добавляет господин Ефименок.
Но даже если ЕЦБ успеет повысить ставку в этом году и сохранить существующий паритет, в начале следующего года разница между ставками вновь увеличится, поскольку существует большая вероятность, что ФРС повысит ставку еще на 0,25% в конце января, а также в марте, убеждена представительница ПСБ. Впрочем, возможно и другое развитие событий. FOMC может взять передышку уже после декабрьского повышения. "Учетная ставка в США, на взгляд участников рынка, сейчас достигла некоего равновесного уровня, и сейчас у ФРС на повестке дня вопрос, стоит ли продолжать повышать ее в ближайшие месяцы, или лучше сделать перерыв", — полагает господин Ефименок.
Госпожа Василева также ожидает прекращения череды повышений, но только после мартовского заседания FOMC. На такие прогнозы ее наводят последние данные по американской экономике. Во-первых, "стержневая" (без учета влияния цен на энергоносители. — Ъ) инфляция за октябрь составила всего 0,2%, при этом цены на нефть сейчас значительно ниже рекордных, что дает основания прогнозировать невысокий рост цен в оставшееся до конца года время. Следовательно, у ФРС нет достаточных оснований бороться с инфляцией, повышая ставку, поясняет она. Во-вторых, данные по промышленному производству в США в октябре оказались ниже ожиданий, это также предполагает, что ФРС может скоро приостановить повышение ставок. В-третьих, американский рынок недвижимости, являющийся одним из основных инвестиционных индикаторов, в результате прежних повышений учетного процента постепенно охлаждается, а значит, ФРС не придется предпринимать дополнительные усилия, чтобы сбить наблюдавшийся на нем ранее ажиотаж. В итоге в следующем году FOMC вряд ли повысит ставку более чем до 4,75%, делает вывод госпожа Василева. Представитель ВЕФК в качестве ориентира на 2006 год называет уровень 5%.
Эксперты полагают, что в первые месяцы года преимущество будет на стороне доллара. Однако в конце первого квартала, когда период повышений закончится, /несбалансированность торгового баланса/ США даст себя знать, что окажет заметную поддержку евро. Но не исключено, что в следующем году, как и в этом, политические факторы в еврозоне опять окажут единой европейской валюте медвежью услугу, предполагает эксперт из ВЕФК.
США политические катаклизмы в 2006 году не грозят. Однако за океаном есть другой риск. В начале года со своего поста должен уйти бессменный в течение последних 16 лет председатель ФРС и /самый большой авторитет/ в мировом финансовом сообществе Алан Гринспэн. Известно, что его пост займет Бен Бернанке, который уже пообещал сохранить преемственность политики предшественника. Тем не менее, выступая в ноябре перед банковским комитетом американского сената, он высказался за большую прозрачность и предсказуемость решений ФРС, что можно трактовать как шаг к жесткому контролю за инфляцией, а следовательно, к изменению политики монетарных властей США. "Из выступления будущего главы ФРС осталось непонятным, как он и FOMC будут балансировать между постановкой более четких ориентиров по инфляции и пока сохраняющимся приоритетом ФРС по поддержке экономического роста", — недоумевает госпожа Василева. Она не исключает, что господин Бернанке вполне может поменять приоритеты ФРС, что создает дополнительные риски для американской валюты.
Помимо событий в США и Европе повлиять на динамику мирового валютного рынка в 2006 году может и политика Центробанка Китая, который сейчас проводит валютную реформу, направленную на ревальвацию национальной валюты. Однако аналитики призывают инвесторов не переоценивать роль этого фактора. Господин Ефименок отмечает, что пока юань никак нельзя отнести к мировым валютам, поэтому влияние предполагаемой ревальвации на евро и доллар будет весьма ограниченным. Кроме того, китайский Центробанк абсолютно не заинтересован в потрясениях на FOREX и поэтому будет ревальвировать юань постепенно, убежден он. Госпожа Василева из ПСБ также считает, что значительной ревальвации юаня, превышающей 3-4% за весь год, в 2006 году ждать не стоит, а коррекции в этом диапазоне не приведут ни к выравниванию дефицита торгового баланса США, ни к существенному изменению динамики на рынке евро/доллар.
Если события на мировом валютном рынке пойдут по прогнозируемым экспертами сценариям, то к концу первого полугодия 2006 года евро может укрепиться по отношению к доллару до $1,24-1,25, а к концу года — даже до $1,28-1,30, полагает начальник управления валютных операций банков ВЕФК. А по мнению аналитика ПСБ, евро через год будет стоить $1,25-1,30. Представитель Русьрегионбанка и вовсе ограничился комментарием, что в первом квартале 2006 года курс евро/доллар будет колебаться в диапазоне $1,17-1,22.
Внутренний валютный рынок в следующем году будет по-прежнему зависеть от событий на FOREX. Однако эксперты выделяют и чисто российскую специфику, которая также будет определять курс рубля относительно доллара и евро. Прежде всего это сохранение высоких цен на нефть, что позволит России в 2006 году сохранить значительное положительное сальдо торгового баланса (превышение объема экспорта над импортом. — Ъ) и создаст достаточное предложение американской валюты на внутреннем рынке. "По моим оценкам, 'черное золото' останется довольно дорогим еще, как минимум, в течение нескольких лет, поскольку рост цен на энергоносители — не краткосрочная рыночная конъюнктура, а глобальный тренд, который вряд ли быстро изменится", — говорит господин Ефименок.
Госпожа Василева добавляет, что в наступающем году возрастет влияние факторов, которые в отличие от нефтяных цен будут не способствовать, а препятствовать снижению курса доллара относительно рубля. Во-первых, это заметный рост импорта, связанный с оживлением потребительского спроса. По словам госпожи Василевой, росту спроса на импортные товары будет способствовать инвестиционная политика правительства и предполагаемый рост социальных /расходов/. Во-вторых — политика ЦБ РФ, который будет стремиться ограничить укрепление национальной валюты по отношению к бивалютной корзине, состоящей сейчас на 65% из доллара и на 35% — из евро. "Видимо, к концу следующего года защита отечественных производителей снова станет приоритетом в валютно-курсовой политике ЦБ, так как к этому моменту станет заметно снижение темпов роста промышленного производства, и Центробанк начнет ограничивать укрепление рубля", — поясняет свою позицию представительница ПСБ. В итоге, по ее прогнозам, к декабрю 2006 года доллар подорожает до 30,5 рубля.
Господин Ефименок, напротив, уверен, что Центробанк не станет сильно препятствовать росту курса рубля, поскольку в 2006 году основным приоритетом для него станет борьба с пока слабо контролируемым ростом цен в России. "Думаю, что борьба за низкую и контролируемую инфляцию продолжится, и вполне вероятно, что по итогам следующего года правительство с Центробанком все-таки смогут удержать ее на уровне 9-10 процентов", — рассуждает он. Хотя спутать все карты может реализация крупных национальных проектов в социальной сфере, которые всегда подразумевают "накачку" отечественной экономики свеженапечатанными деньгами, что неизбежно спровоцирует очередной виток роста цен. Господин Ефименок ожидает, что к концу первого полугодия за доллар будут давать около 28 рублей, за евро — 34,5-35 рублей, а к концу года — соответственно 27-27,5 и 35,5 рубля.
ЛЕОНИД ЯХНИН