госрегулирование
В пятницу премьер-министр Юрий Ехануров заявил о намерении правительства "разобраться" с корпоративными внешними заимствованиями. Совет Нацбанка также подтвердил, что их резкий рост представляет серьезную угрозу для экономики — вплоть до возможного кризиса. НБУ не смог пояснить, как собирается противодействовать этой тенденции. Предполагается, что с этим поможет разобраться еще одна "межведомственная комиссия", создаваемая Нацбанком и Кабмином. По мнению же экспертов, у НБУ нет рыночных инструментов воздействия на рынок корпоративных заимствований.
В пятницу премьер-министр одновременно с руководителем совета Нацбанка заявили, что резкий рост корпоративных внешних заимствований угрожает экономике страны и даже может привести к кризису. "Нужно покопаться в корпоративных долгах. Посмотреть, какую сумму кредитов сейчас взяли за границей наши банки, наши корпоративные структуры и так далее",— заявил Юрий Ехануров. Глава совета Нацбанка Валерий Геец после прошедшего в тот же день заседания совета НБУ отметил угрожающую тенденцию роста общего внешнего долга Украины за счет корпоративных займов.
Как говорится в пресс-релизе Нацбанка, объем государственного долга Украины по итогам 2005 года предполагается на уровне 79 млрд грн, практически не меняясь последние пять лет. В то же время валовый внешний долг Украины только с января по июль 2005 года вырос на 42,5% — до $33,9 млрд. Рост произошел из-за ускоренного объема задолженности "банковского и иных секторов, основными статьями которой стал приток валюты в виде депозитов нерезидентов в банковскую систему и через долговые ценные бумаги корпоративного сектора".
"Вы знаете, что в 90-е годы значительная часть финансовых кризисов, произошедших в некоторых странах мира, была вызвана прежде всего нестабильностью на рынке корпоративных заимствований",— пояснил господин Геец позицию Нацбанка. Стоит отметить, что он не первым озвучил угрозу "парада кредитов", наблюдаемого сейчас на рынке — Ъ писал об этом более двух месяцев назад (см. номер от 8 сентября). При этом Нацбанк уже не столь активно настаивает на объявленной с лета этого года либерализации финансовых рынков. "Нацбанк поддерживает политику либерализации,— говорит Валерий Геец,— но она должна быть не шоковой, а эластичной, постепенной политикой".
Как отмечают эксперты, появление угроз как раз связано с тем, что в течение последних месяцев либерализация сводилась к утрате НБУ ряда инструментов воздействия на рынок. "В итоге мы стираем на дороге разметку и почему-то называем это либерализацией",— говорит советник министра экономики, бывший зампред правления НБУ Сергей Яременко.
Стоит отметить, что пятничное заявление Нацбанка фактически признает неэффективность принятого в августе постановления #291, призванного ограничить приток в экономику "горячих" денег: при сроке инвестиций менее полугода 20% от их суммы резервируются на специальных беспроцентных счетах в Нацбанке (см. Ъ от 11 августа и 15 ноября). По словам Валерия Гееца, сейчас на фоне динамичного роста корпоративных долгов опять возникает вероятность "бегства капиталов". Господин Геец уточнил, что это не обязательно произойдет уже в следующем году, однако отметил, что из-за парламентских выборов 2006 год стал рисковым для экономической и социальной политики.
И, как выяснилось, пока у властей нет ни одного эффективного инструмента для решения этой проблемы. Так, Сергей Яременко заявил, что предвыборная ситуация всегда отличается присутствием "горячих капиталов" и их сложно отделить от "нормальных инвестиций". "Инвестиции всегда приходят в виде покупок ценных бумаг, в основном уставных капиталов предприятий, как и в любой рыночной экономике,— говорит он.— Но в кризисных ситуациях эти капиталы легко превращаются в 'горячие'".
Единственное, что пока удалось придумать,— создать экспертную группу из представителей Нацбанка, правительства и банковской сферы. По словам источника в Нацбанке, группа будет состоять из членов правительства рангом не ниже замминистра и может приступить к работе уже на этой неделе. "Речь идет не об ограничении займов, а об ужесточении требований к ним,— сказал Валерий Геец.— Мы должны иметь финансовую политику, не позволяющую приходить сюда капиталу, повышающему экономические риски".
Однако господин Геец даже приблизительно не смог пояснить, в чем конкретно эта политика будет заключаться. Как полагает гендиректор компании "Конкорд Капитал" Игорь Мазепа, это связано с тем, что Нацбанк в принципе не может контролировать корпоративные займы и сроки их погашения — по крайней мере, рыночным путем. По данным участников рынка, средняя ставка иностранных займов для украинских компаний примерно на 50% ниже стоимости привлечения ресурсов на внутреннем рынке, что делает рынок еврозаймов одним из основных источников финансирования крупных корпораций.
По мнению руководителя Международного института приватизации Александра Рябченко, рынок внешних заимствований действительно перегревается и в ситуацию необходимо вмешиваться. Тем не менее, по его мнению, это не повод для получения Нацбанком дополнительных полномочий и применения хирургических мер — "как он поступил с валютным курсом в апреле". "НБУ своими мерами рубит ликвидность украинских компаний и существенно снижает их конкурентоспособность,— заявил господин Мазепа.— Если бы Нацбанк смог предложить рынку альтернативу в виде своих займов, то такие попытки регулирования были бы оправданными. Но он их предложить просто не в состоянии".