фондовый рынок
Как стало известно Ъ, размещение крупнейшего муниципального займа на Украине — облигаций Одессы на 300 млн грн — может не состояться. Кабинет министров начал изучать условия размещения одесских облигаций. Чиновники обещают тщательную проверку из-за высокой степени риска выпуска и плохой кредитной истории эмитента. Результаты этой проверки могут создать прецедент на финансовом рынке Украины — правительство никогда прежде не запрещало муниципалитетам выпускать ценные бумаги.
Облигационный заем Одессы на сумму 300 млн грн — самый крупный муниципальный заем на внутреннем рынке Украины (см. Ъ от 18 июля). Минфин намерен проверить его условия на предмет возможностей его погашения в запланированные сроки. При этом в Минфине не исключают, что размещение облигаций Одессы может быть заблокировано. "Мы можем отказать городу в заимствовании. Впрочем, окончательное решение мы вынесем в течение месяца", — заявила Ъ директор департамента финансовой политики и управления госдолгом Минфина Галина Пахачук. По мнению чиновников, запланированная эмиссия станет чрезмерной нагрузкой для бюджета региона. Дело в том, что расходы на обслуживание долга не должны превышать 10% от доходной части городского бюджета. В случае с Одессой этот норматив, по мнению чиновников, может быть нарушен.
После заключения Минфина вопрос о регистрации эмиссии Одессы будет рассматривать Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР). "Минфин оценивает возможный выпуск муниципальных облигаций с точки зрения нагрузки на бюджет, а ГКЦБФР — с точки зрения выпуска в обращение ценной бумаги", — заявил Ъ директор департамента корпоративных отношений ГКЦБФР Алексей Петрашко. В ГКЦБФР не исключают, что эмиссия муниципальных облигаций Одессы будет запрещена. "$300 млн — это значительный объем для внутреннего рынка", — считает господин Петрашко.
Запрет на выпуск муниципальных облигаций Одессы может создать прецедент на долговом рынке Украины. Участники рынка считают, что основанием для столь пристального внимания чиновников к размещению облигаций Одессы стали проблемы с кредитной историей заемщика. "У Одессы самый низкий кредитный рейтинг среди всех муниципалитетов — на уровне ВВ, — заявил Ъ директор Национального рейтингового агентства "Кредит-рейтинг" Станислав Дубко, — Это рейтинг спекулятивного уровня. В то же время на рынке есть ряд эмитентов с инвестиционным рейтингом — к примеру, Харьков, Донецк или Запорожье".
В 1997 году Одесса разместила облигации на сумму 61 млн грн, однако полностью погасить этот долг не удалось. Более того, город до сих пор не расплатился по старым обязательствам, объем которых составляет 70 млн грн. Средства, полученные в рамках нового облигационного займа, планировалось израсходовать и на погашение этих долгов.
"Направлять деньги нового займа на погашение старых долгов — вообще плохая практика, — считает эксперт Международного центра перспективных исследований (МЦПИ) Наталья Мартыненко. — Я считаю, что если Одессе откажут в эмиссии, то одним из наиболее неприятных последствий для города будет существенное удорожание привлекаемых средств". "Если городу откажут в заимствовании, то такой инструмент, как муниципальные выпуски, для Одессы исчезнет навсегда, учитывая то, как они размещали облигации в 1997 году. И деньги для погашения уже имеющейся задолженности найти будет очень сложно", — комментирует Ъ начальник информационно-аналитического отдела "Альфабанк-Украина" Александр Печерицын.
Однако представители самого эмитента уверены, что им удастся договориться с правительством. "Если мы не получим право на размещение, то все равно сможем погасить долги 1997 года. В крайнем случае, возьмем деньги из бюджета развития или приватизируем объекты коммунальной собственности", — считает замначальника управления финансов Одесского горисполкома Ирина Жирова.