Весенние месяцы на рынке коллективных инвестиций порадовали немногих частных инвесторов. В апреле только треть фондов оказалась прибыльной, при этом лучшую динамику продемонстрировали аутсайдеры последних лет — фонды рублевых облигаций. В аутсайдерах оказались фонды акций, инвестирующие в российские сырьевые компании и компании потребительского рынка, на фоне отказа от дивидендов и сокращения выручки.
Фото: Анатолий Жданов, Коммерсантъ
Фото: Анатолий Жданов, Коммерсантъ
Облигации в плюсе
В апреле возобновились операции с большей частью обращающихся в России розничных паевых фондов — открытых и биржевых ПИФов. По оценке «Ъ», основанной на данных Investfunds и опросе участников рынка, к концу месяца сделки с паями стали возможны по более чем 200 фондам. По-прежнему остаются недоступны сделки с паями большинства фондов, ориентированных на иностранные активы, операции с которыми не проводятся из-за заморозки счетов НРД в Euroclear.
При этом в минувшем месяце, по данным Investfunds, из 123 крупных розничных фондов (с активами свыше 100 млн руб.) прибыльными были только ПИФы. При этом более трех десятков фондов принесли доход выше 5%, а рост стоимости пая у двух лучших фондов превысил 10%.
В лидерах роста оказались фонды российских облигаций.
Однако если в марте уверенный рост отмечался в основном в сегменте государственных облигаций, то в минувшем месяце фонды корпоративных бондов также показали высокие результаты. Индекс гособлигаций Московской биржи RGBITR вырос за месяц на 8,5%, индекс корпоративных бондов RUCBITR — почти на 6,7%. «Снижение доходности ОФЗ (в среднем по рынку более 205 б. п.) и сокращение спреда с доходностью корпоративных облигаций были "поддержаны" снижением ключевой ставки до 14%, а также объявлением Банка России о переходе к мягкой денежно-кредитной политике»,— отмечает главный аналитик долговых рынков БК «Регион» Александр Ермак.
Акции в минусе
В аутсайдерах остаются фонды российских акций и смешанных инвестиций. Такие вложения обесценились за месяц на 3,5–15% и 2–8% соответственно. Это происходит на фоне снижения рублевого индекса Московской биржи, который просел в апреле почти на 10%, до отметки 2445,2 пункта. Как отмечают участники рынка, после оживления в марте на фоне возобновления биржевых торгов в апреле ажиотаж угас в условиях дефицита инвестиционных идей на рынке.
Худшую динамику среди фондов акций продемонстрировали ПИФы, ориентированные на компании сырьевого сектора и потребительского рынка.
Паи таких фондов снизились на 8–15%. По словам директора департамента управления активами УК «Альфа-Капитал» Виктора Барка, фонды потребительского сектора страдают из-за опасений уменьшения выручки компаний на фоне нарушения логистики и ухода ряда производителей из РФ. На сырьевой сектор в апреле оказали влияние опасения инвесторов по поводу новых санкций, которые могли затронуть поставки российских энергоносителей. «К тому же многие сырьевые компании отказались или перенесли дивидендные выплаты на неопределенный срок, вдобавок к этому сохраняются дисконты на российское сырье — как нефть, так и металлы»,— отмечает господин Барк.
Дополнительное давление на фонды рублевых акций оказала расконвертация депозитарных программ, вследствие которой часть инвесторов получили возможность избавиться от вложений в российские ценные бумаги. «Расконвертация создала возможность арбитража для некоторых участников рынка, которые могли приобретать депозитарные расписки с дисконтом и продавать локальные акции на российском рынке»,— отмечает Виктор Барк.
Иностранные активы в бане
Худшую динамику продемонстрировали фонды, ориентированные на иностранные активы. Стоимость паев таких фондов снизилась за месяц почти на треть. Из представленных в рейтинге открытых ПИФов на иностранные активы большинство ориентированы на популярные в прошлые два года акции технологических компаний. По словам портфельного управляющего УК «Тринфико» Юрия Гроссмана, флагманы технологического сектора (Amazon, Apple, Netflix и Google) на протяжении длительного периода времени наращивали как число новых пользователей своих сервисов, так и чистую прибыль, но в 2022 году началась череда «плохих» отчетностей. Amazon по итогам первого квартала показал убыток на акцию $7,56 против консенсус-прогноза прибыли $8,36 и против прибыли $15,79 за аналогичный период прошлого года.
«Рынок впервые столкнулся с тем, что крупнейшие мировые технологические компании одна за другой приближаются к потолку своей выручки в условиях деглобализации и растущей конкуренции со стороны более мелких фирм»,— отмечает господин Гроссман.
Усугубляет ситуацию с вложениями в такие фонды и снижение курса доллара на российском рынке, что ведет к негативной валютной переоценке. В апреле курс американской валюты на Московской бирже потерял почти 15%, опустившись ниже 71 руб./$. Впрочем, потери валютных фондов пока остаются бумажными, так как операции с ними до сих пор заблокированы из-за невозможности большей части управляющих компаний проводить операции с активами.
Долги в приоритете
Участники рынка считают, что фонды облигаций сохраняют потенциал роста, поскольку при дальнейшем смягчении денежно-кредитной политики ЦБ ставки на долговом рынке продолжат снижение. По словам Виктора Барка, Банк России не будет пытаться любыми методами вернуть инфляцию к цели, поэтому в этом году ключевая ставка может вернуться на уровень 10%. Вместе с тем управляющие видят наибольший потенциал в сегменте корпоративных облигаций, котировки которых, в отличие от ОФЗ, еще не вернулись на докризисные уровни. По оценкам Виктора Барка, потенциальная доходность в рублевых облигациях (из-за роста котировок) может составить 25–30% годовых.
Относительно перспектив российских фондов акций участники рынка высказываются с большей осторожностью. По мнению аналитика УК «Открытие» Ирины Прохоровой, при текущих низких объемах торгов возможны резкие колебания рынка. «Для устойчивой положительной динамики необходимы окончательное решение вопроса с допуском иностранных инвесторов к торгам, снижение санкционного давления на российские компании, стабилизация экономических условий функционирования бизнеса и возврат частных инвесторов на биржу»,— отмечает госпожа Прохорова. Однако скорое решение этих вопросов не ожидается.