Какие направления стоит рассмотреть инвесторам? Куда вложить миллион и более рублей? Об этом экономический обозреватель “Ъ FM” Олег Богданова побеседовал с руководителем департамента продуктов западных первичных размещений «БКС Мир инвестиций» Сергеем Шлюгером.
Фото: Сергей Киселев, Коммерсантъ
Фото: Сергей Киселев, Коммерсантъ
— Что такое Pre-IPO и почему эта тема должна заинтересовать инвесторов?
— По сути, это последняя возможность вложиться в частную компанию за сравнительно небольшой период до выхода на биржу и получить венчурную доходность с умеренным уровнем риска. Это инвестиции в компании-«единороги», то есть в такие компании, которые достигли капитализации в $1 млрд и более, прошедшие огонь, воду и медные трубы, доказавшие свою состоятельность.
— Почему именно на последней стадии инвестор должен входить?
— Инвестор может войти в компанию и на ранней стадии, просто вход в рамках Pre-IPO, то есть на более поздней стадии, значительно снижает уровень риска. Мы своим инвесторам предлагаем продукты с более сдержанным уровнем риска, чтобы клиент мог получить высокую доходность, но при этом его деньги были в сохранности.
— Как можно оценить уровень риска на разных сроках?
— Если мы говорим про инвестиции на ранней стадии, то уровень риска в 10, 20, даже 30 раз выше. Когда инвестор вкладывает в стартапы на ранней стадии, то один проинвестированный доллар может принести условно тысячу и больше, но уровень риска стремится к бесконечности. Именно поэтому мы предлагаем заходить в перспективные компании на более позднем сроке, но до проведения IPO. Это позволяет получить повышенный доход (компания стоит меньше, чем после публичного размещения), но риски уже в десятки раз ниже.
— Какие компании являются целями и по каким критериям вы их выбираете?
— В первую очередь мы смотрим на финансовые метрики с точки зрения темпов роста и позитивной unit-экономики. Другими словами, бизнес должен быть быстрорастущим, с положительной валовой прибылью. Во-вторых, должны оставаться так называемые точки роста, то есть факты, подтверждающие, что компания не исчерпала свой потенциал, не начала стагнировать. В-третьих, срок инвестиции: мы считаем оптимальным примерно 12-36 месяцев до IPO. Дожидаться слишком коротких сроков до публичного размещения тоже не стоит, зачастую на этом этапе оценка компании уже выше справедливой стоимости. Кроме того, мы очень пристально смотрим на динамику привлечения инвестиций и акционеров компании. Инвестиции вместе с топовыми фондами помогают снизить асимметрию информации, возникающую в результате специфики частного рынка.
— Какие тренды есть на рынке Pre-IPO?
— Сейчас очень много интересных секторов, потому что в принципе экономика цифровизируется. Нам очень нравится сектор финтеха, мы на него смотрим очень пристально и планируем в ближайшее время запустить новую сделку.
— Все-таки для инвесторов это новый инструмент. Что вы посоветуете, о чем нужно помнить, когда мы говорим о Pre-IPO?
— На мой взгляд, самое важное во всех инвестициях — это портфельная стратегия. Не надо инвестировать весь свой капитал в одну, две или даже три компании. Стоит разбить его на небольшие части и вкладываться, составляя портфели. Также надо помнить, что специфика частных рынков создает дополнительную неопределенность, осознавать возможные риски. Нет гарантий, что акции компании будут хорошо себя чувствовать, кроме того, инвестиции могут обладать ограниченной ликвидностью до выхода на биржу. Конечно же, поскольку компании частные, никто не гарантирует полного раскрытия информации, поэтому придется жить с ограниченным доступом. Составление портфеля требует очень большого внимания и экспертизы – а это сильная сторона БКС. Те силы, что мы тратим на отбор этих компаний, вознаграждаются обычно высокой доходностью, которая практически недостижима на фондовом рынке без использования высокорискованных инструментов.
— В чем принципиальная разница между IPO и Pre-IPO?
— Проинвестировав в частную компанию на Pre-IPO за 12-36 месяцев до выхода на биржу, можно заработать высокую венчурную доходность и выйти из инвестиций в момент IPO. Другими словами, это может быть гораздо более выгодно по сравнению с покупкой ценных бумаг в момент IPO или позднее.