ESG-повестка все активнее проникает в сферу финансов. Появление «зеленых» инвестиций связано с возрастающими требованиями к экологичности производств и к корпоративной социальной ответственности. По прогнозам участников рынка, в течение пяти лет у большинства российских компаний в дополнение к традиционным кредитным рейтингам и метрикам добавятся ESG-рейтинги.
Инвесторы будут учитывать ESG-рейтинг компании наравне с ее кредитным рейтингом
Фото: Александр Коряков, Коммерсантъ
Инвесторы будут учитывать ESG-рейтинг компании наравне с ее кредитным рейтингом
Фото: Александр Коряков, Коммерсантъ
Финансовый тренд
На Урале, как и во всем мире, все более популярным становится «зеленое» инвестирование — это вложения в программы и проекты, целью которых является сокращение выбросов в атмосферу, сохранение окружающей среды. По данным руководителя департамента по анализу акций малой и средней капитализации инвестиционного банка «Синара» Анастасии Егазярян, в 2020 году в ESG-фонды было инвестировано почти четверть притока мировых денежных средств. В будущем эта цифра будет только расти ввиду ужесточения регулирования фондов и управляющих компаний.
По данным организации Climate Bonds Initiative, крупнейшим игроком на рынке «зеленых» облигаций являются США, которые за последние 13 лет выпустили ценных бумаг на сумму $211,7 млрд. В тройку лидеров вошли Китай ($127,3 млрд) и Франция ($115,6 млрд). Россия не попала даже в десятку подобных стран. За последние пять лет общая стоимость «зеленых» активов в России выросла с $6 млн до $150 млн.
«ESG-повестка начинает постепенно “диктовать” свои правила игры для многих компаний, и данные принципы уже превратились в некий общемировой тренд»,— отметил Региональный директор по Уралу и Башкортостану инвестгруппы «Атон» Константин Чирков. Он подтвердил, что все больше инвесторов вкладывают миллиарды долларов в фонды социально ответственного инвестирования, формируя портфели за счет акций на основе практики ESG-компаний наряду с более традиционными финансовыми показателями. Это породило новое семейство биржевых фондов (ETF), которые основаны на таком критерии инвестирования, как благо общества.
«Ответственное инвестирование оборачивается двойной выгодой — для отдельного инвестора и для общества в целом. По мнению глобальных инвесторов, ESG-факторы уже сейчас оказывают влияние на цену акций, корпоративных облигаций и суверенных долговых ценных бумаг, а в 2022 году их влияние станет еще более заметным»,— рассказали в пресс-службе ВТБ. По данным опроса клиентов ВТБ Капитал Управление активами и подписчиков Telegram-канала ВТБ «Мои инвестиции», около 15% инвесторов целенаправленно вкладывают средства в ESG-фонды. Каждый четвертый розничный инвестор учитывает фактор ответственного инвестирования. Более половины (56%) опрошенных говорят, что в перспективе готовы учитывать ESG-принципы, так как видят в этом возможность повлиять на улучшение жизни в будущем и «поддержать бизнес ответственных компаний». И только 20% инвесторов не планируют брать в расчет ESG-принципы при инвестировании.
Операционный директор казначейства Уральского банка реконструкции и развития (УБРиР) Владимир Зотов считает, что пока рано говорить о широком распространении ESG-инвестирования на российском фондовом рынке, хотя и не отрицает роста популярности направления. «“Зеленое” инвестирование — на сегодняшний день модная тема, которая пока не получила широкого распространения на рынке. Она подразумевает повышенную социальную ответственность компании и бережное отношение к природным ресурсам. В теории, такие эмитенты должны иметь большие преференции, что по факту выливается в меньшую доходность. Однако фактически и “зеленые”, и обычные облигации равны в доходности. Это говорит о том, что большинство инвесторов идут на рынок в первую очередь за доходностью и социальные маркеры имеют для них меньшее значение. При этом тема “зеленых” облигаций активно популяризуется и, возможно, в ближайшем будущем на рынке будет более “красивая” картина»,— полагает он.
Измерения ESG
Оценить соответствие компании принципам ESG инвесторам помогают специальные рейтинги. «Наиболее признанными за рубежом являются два провайдера ESG-метрик: Sustainalytics (Morningstar) и MSCI. Первая выводит лидеров общим списком по принципу: чем ниже риски, тем выше ранг. Вторая рейтингует компании по аналогии с кредитными агентствами от AAA до ССС, не называя лидеров и аутсайдеров. В России подобные рейтинги на регулярной основе с 2020 года составляет RAEX»,— рассказал директор филиала «БКС Мир инвестиций» в Екатеринбурге Андрей Цуран.
Анастасия Егазярян добавила, что российский рынок чаще руководствуется другими принципами. «Европейские эмитенты, уделяющие пристальное внимание ESG, уже сейчас могут рассчитывать на более высокую оценку в сравнении с аналогами, не имеющими рейтинг ESG или с более низким рейтингом. На российском рынке пока прагматичность, то есть доходность, является более сильным аргументом, чем рейтинг ESG. Эта ситуация будет меняться в среднесрочной перспективе, так как значительная доля средств международных институциональных инвесторов будет уделять все большее внимание ESG»,— пояснила госпожа Егазярян.
Импульсы ответственного инвестирования
Развитию ESG-инвестирования будет способствовать общая направленность политики государств. Участники рынка уже сейчас заявляют о том, что иностранные правительства и союзы «косвенно толкают российский бизнес в сферу ESG» — все больше стран заявляют о достижении углеродной нейтральности к 2050 году, что невозможно без масштабных капиталовложений. По мнению Андрея Цурана, новым стимулом в части экологии для российских компаний, прежде всего экспортеров, стал Европейский зеленый курс и введение трансграничного углеродного регулирования. Актуальным для России, ввиду ее сырьевой специфики, остается риск введения трансграничного углеродного налога. Он вызовет трансформацию экономики в перспективе ближайших десятилетий, которая затронет множество отраслей.
«Для крупного бизнеса, заинтересованного в иностранных инвесторах, кредиторах и покупателях своей продукции, именно требования зарубежных контрагентов стали стимулом к внедрению ESG-практик. Уже более 3 тыс. институциональных инвесторов с активами под управлением более $100 трлн стали подписантами принципов ответственного инвестирования ООН (UN PRI), что означает в том числе частичный отказ от инвестиций в компании с плохими ESG-характеристиками. Это может осложнить жизнь российским компаниям, чьи акции обращаются на мировых биржах и тем, кто полагается на иностранный капитал»,— прогнозирует господин Цуран.
В ВТБ Капитал ожидают, что на пятилетнем горизонте все публичные компании в России будут рассчитывать и верифицировать свой углеродный след второго уровня (Scope 2) и иметь стратегии по его снижению: «Это продиктовано нормами национального законодательства и ужесточающимися требованиями по доступу к международным рынкам. Большинство компаний к этому моменту будут иметь ESG-рейтинги в дополнение к традиционным кредитным рейтингам и метрикам, а львиная доля российских экспортеров и их крупнейших поставщиков будет активно выполнять достаточно амбициозные ESG-стратегии».
Векторы развития
Банк России видит свою роль в развитии необходимой инфраструктуры на рынке и создании инструментов финансирования устойчивого развития, в стимулировании внедрения в публичных компаниях практик корпоративного управления, необходимых для ESG-трансформации бизнеса и повышения прозрачности их деятельности. «На Урале много промышленных предприятий, которые осуществляют переработку сырья, а также отправляют свою продукцию на экспорт. Перед ними стоит масштабная задача по модернизации производства или по созданию новых производств по строгим экологическим стандартам, а также повышению энергоэффективности производств. Реализация этих задач возможна при вложении значительных инвестиционных ресурсов, которые могли бы быть привлечены под знаком “зеленого” финансирования»,— рассказал начальник Уральского главного управления Банка России Рустэм Марданов.
Дебютный выпуск «зеленых» облигаций промышленным предприятием Урала состоялся в июле. Холдинг «Синара-Транспортные машины» (СТМ, входит в группу «Синара») разместил на Московской бирже «зеленые» облигации на сумму 10 млрд руб. Срок размещения — пять лет, купон — 8,7%. Привлеченные средства эмитент планирует направить на реализацию проектов, снижающих неблагоприятное воздействие на окружающую среду. Сейчас на Московской бирже в секторе устойчивого развития обращаются 18 рублевых выпусков облигаций 10 эмитентов. Номинальный объем превышает 128 млрд руб.
Рустэм Марданов ожидает, что «зеленые» продукты могут найти широкое применение в рамках развития городской экономики, улучшения качества жизни горожан и модернизации инфраструктуры. «На Урале много крупных промышленных центров, для которых актуальны вопросы “озеленения” — это городской транспорт на чистом топливе, строительство объектов социальной сферы, применение энергоэффективных технологий (в том числе при строительстве автомобильных и железных дорог, модернизации инженерных коммуникаций), использование надежных и экологически чистых материалов при строительстве»,— пояснил господин Марданов.