И долг сквозь имидж зеленеет
Сбербанк размещает ESG-облигации
Сбербанк выходит на рынок «зеленых» облигаций с дебютным выпуском размером от 10 млрд руб. Пока размещения в сегменте ESG носят скорее имиджевый характер, отмечают эксперты, так как российские инвесторы больше ориентируются на доходность инструмента, нежели его экологичность.
Фото: Кристина Кормилицына, Коммерсантъ
Фото: Кристина Кормилицына, Коммерсантъ
Сбербанк 9 ноября открыл книгу заявок на двухлетние «зеленые» (ESG) облигации. Предполагаемый объем выпуска — от 10 млрд руб. Ориентир по ставке купонов — около 8,8% годовых, что соответствует доходности к погашению около 9% годовых. Ранее банк устанавливал цель по выпуску совокупной эмиссии «зеленых» облигаций в объеме 25 млрд руб. Финальный объем выпуска банк определит «в зависимости от рыночных условий». Привлеченные средства предполагается направить на строительство восьми солнечных электростанций общей мощностью 305 МВт. По оценке эмитента, это будет способствовать невыбросу более 2 млн тонн СО2 за все время их эксплуатации.
В настоящее время на Московской бирже в секторе устойчивого развития (ESG) обращаются 18 рублевых выпусков облигаций 10 эмитентов. Номинальный объем превышает 128 млрд руб. Кроме того, в сентябре прошлого года РЖД разместила рублевые «зеленые» облигации на сумму 100 млрд руб. На долю банковских бумаг приходится всего 300 млн руб. Впрочем, российские эмитенты размещали ESG-евробонды, в частности Совкомбанк — на $300 млн.
Несмотря на рост активности в этом году — ряд эмитентов разместили выпуски от 10 млрд руб.,— этот сегмент долгового рынка еще слабо развит. В России пока не слишком много инвесторов, которые согласны на низкий купон в обмен на фактор «зелености», считает аналитик ФГ «Финам» Алексей Ковалев. Востребованность таких бумаг физлицами составляет не более 1% от выпуска, отмечает директор департамента управления благосостоянием ПСБ Алексей Жоголев. Этот инструмент, по словам эксперта, интересен преимущественно управляющим компаниям и пенсионным фондам, покупающим их в институциональные или ESG-портфели. В России класс «ответственных» инвесторов пока находится на стадии формирования, указывает руководитель департамента рынков капитала Совкомбанка Роберт Смакаев.
В таких условиях внедрение ESG-практик для российских компаний на сегодняшний день скорее является вопросом имиджа, считает директор департамента долгового капитала Инвестиционного Банка Синара Рустем Кафиатуллин. Нынешнее размещение Сбербанка скорее маркетинговое, чем рыночное, соглашается начальник управления персонального брокерского обслуживания «БКС Мир инвестиций» Сергей Кучин.
Облигации Сбербанка будут интересны инвесторам, поскольку качественный эмитент размещает короткие бумаги в цикле повышения ключевой ставки, а их «зеленость» будет просто «приятным дополнением»,отмечает инвестиционный директор «МКБ Инвестиции» Андрей Дюрягин. По «зеленым» облигациям Сбербанк предлагает более низкий спред к G-кривой ОФЗ по сравнению с обычными своими выпусками, размещенными ранее, указывает аналитик БК «Регион» Александр Ермак. В настоящее время двухлетняя ОФЗ торгуется с доходностью 8,4% годовых, в то время как «зеленый» выпуск Сбербанка может разместиться с премией 50–60 базисных пунктов к суверенной кривой, отмечает Алексей Ковалев. Впрочем, как указывает главный аналитик ПСБ Дмитрий Монастыршин, размещение классических облигаций банка в текущем году проходило с премией по доходности к ОФЗ в размере 47–72 базисных пункта.
К концу 2021 года, по оценкам «Эксперт РА», состоятся размещения как минимум десяти выпусков «зеленых» и социальных облигаций, а объем рынка достигнет 250 млрд руб.
Устойчивого эффекта greenium (готовности инвесторов платить премию за «зеленые» инструменты по сравнению с обычными) агентство в России пока не отмечает. Более того, как резюмирует старший вице-президент ВТБ Владимир Потапов, увеличить объем рынка «зеленых» бондов в России могли бы дополнительные налоговые льготы для инвесторов, как институциональных, так и розничных.