Риск дефолта китайского застройщика Evergrande грозит новым финансовым кризисом. Аналитики обеспокоены проблемами второго по величине девелопера Китая. 23 сентября ему предстоит выплачивать проценты по пятилетним бондам. Компания задолжала более $300 млрд, а среди ее кредиторов — крупнейшие инвестбанки. На этом фоне аналитики вспоминают 2008 год и банкротство Lehman Brothers. Evergrande уже потянул рынки вниз. Насколько оправданы опасения? Об этом — экономический обозреватель “Ъ FM” Олег Богданов.
Фото: Геннадий Гуляев, Коммерсантъ
Фото: Геннадий Гуляев, Коммерсантъ
Количество долгов при выручке $80 млрд у компании достаточно большое — $300 млрд. Такое соотношение всегда чрезмерно. Компания закрывает диспропорцию высокой маржинальностью, по-моему, она доходила до 18%. Но вот в этом году цены на стройматериалы выросли, маржинальность упала, плюс китайские регуляторы ограничили кредитование различных проектов, строительство в Китае, и, естественно, у них дополнительного снизилась возможность привлечения капитала. Плюс, упала маржинальность от бизнеса, соответственно, начались проблемы с финансами, с текущей ликвидностью.
Не последнюю роль сыграл фактор снижения активов на китайском фондовом рынке, потому что Evergrande — это не просто девелопер, но и большой холдинг с различным типом активов. Мы точно не знаем, какой у них баланс. Возможно, часть средств они держали в акциях высокотехнологичных китайских компаний, которые резко снизились в этом году из-за регулирования местных властей. И, естественно, может быть, эти акции были в залогах, которые банки вынуждены ликвидировать, и ситуация вызывает дальнейший финансовый стресс, так как в два банка деньги так и не поступили. 23 сентября платежи на $120 млн тоже, скорее всего, не поступят, так как средств у них нет. Если сравнивать с Lehman Brothers, ситуация отличается, это все-таки компания, которая развивает большие проекты, у которой реальная недвижимость, ее просто нужно продать.
Они наверняка рассчитываются по своим обязательствам, но проблема в тайминге, в том, что мы не знаем, что у них есть на балансе.
Если там лежит огромное количество не только китайских, но и американских акций, все это будет сбрасываться. И когда такое происходит, финансисты, как правило, расширяют спреды, то есть они дают продать себя дешево. Это традиционная ситуация, так что к этому надо быть готовым.
Другие китайские девелоперы находятся в такой же ситуации. Например, 21 сентября серьезно упали бумаги Ye Xing — идет цепная реакция, это системная проблема для всего рынка, как и ипотечный кризис в США.
Я думаю, Коммунистическая партия Китая не будет помогать Evergrande. Они должны, скорее всего, обанкротиться. У китайцев сейчас новый курс, они ориентированы на потребителя, а не на бизнес, на обычного человека. Выступая две назад недели, Си Цзиньпин сказал, что бизнес они поддерживать не будут, они хотят все контролировать, мобилизовывать, вводить цифровой юань, отменять частное регулирование. Будет больше государственного регулирования, а вот эти частные компании, с точки зрения китайских властей, должны ответить за свои операции. То есть проблема локальная, и она не завязана на глобальных банках, для них цена вопроса небольшая.
Будет такой инспирированный кризис, который приведет к серьезному снижению рынка акций. Там есть и другие проблемы, но этим однозначно воспользуются крупные игроки и продавят мировой рынок. Если есть залоги, и американские, и европейские акции, то провал может быть серьезным.