Апрель: инфляция как-то съежилась и выглядит подавленной По оценкам специалистов "Коммерсантъ-Дейта", в апреле темпы инфляции составили 39%, снизившись по сравнению с мартом на 18 пунктов. Замедление падения покупательной способности рубля эксперты связывают со снижением темпов роста потребительских цен, вызванным, в свою очередь, кризисом платежеспособности населения. По целому ряду товарных групп уровень цен в прошлом месяце достиг "запретительной" планки, отбив у большинства населения охоту тратить деньги на что-либо, не относящееся к предметам первой необходимости. В апреле вдвое по сравнению с мартом снизились темпы роста потребительских расходов — при том что денежные выплаты продолжали расти практически неизменным темпом.
В результате разрыв между доходами и расходами населения продолжал увеличиваться, подхлестывая эмиссионную гонку. Масштабы наличной эмиссии в апреле увеличились по сравнению с мартом более чем на 70%. Это привело к тому, что инфляция в России опять перешла в подавленное состояние, сопровождающееся приростом "горячих" денег. В апреле на долю скрытой составляющей инфляции пришлось, по оценкам "Коммерсантъ-Дейта", более 65% общего падения покупательной способности рубля, что на 35 пунктов больше, чем в марте.
В мае рост цен получил новый импульс на фоне продолжающейся эскалации наличноденежной эмиссии. Общий темп инфляции по итогам мая может составить более 65%.
Инфляция нового качества по старому образцу Эксперты "Коммерсантъ-Дейта" неоднократно отмечали, что по своим последствиям, и прежде всего по разрушительному воздействию на денежное обращение, повышение цен 2 января схоже с "павловской" реформой.
В частности, в апреле 1992 года еще раз стало очевидно, что инфляция может принять подавленную форму даже при повышении цен до равновесного и выше равновесного уровня, как это было отмечено исследовательской группой Ъ год назад.
По мнению большинства специалистов, занимающихся вопросами инфляции и денежного обращения, процесс обесценения денег может протекать в двух формах: открытой — рост потребительских цен, и скрытой — прирост массы денег, не находящих товарного покрытия вследствие чрезмерной эмиссии. Обычно принято считать, что избыточные деньги накапливаются в экономических системах с жестко регулируемыми ценами в случае, если их общий уровень существенно ниже равновесного.
По мнению экспертов "Коммерсантъ-Дейта", подобная парадоксальная, с точки зрения мировой экономической науки, ситуация возникла в денежном обращении России как следствие шоковой реакции населения на резкое и многократное повышение цен. Несмотря на то что после реформы товарная наполняемость потребительского рынка существенно улучшилась, эта предпосылка к переходу денежного обращения в более сбалансированное состояние так и осталась нереализованной.
Итоги апреля подтвердили, что даже при либерализации цен сегодня (как и при регулируемых ценах, канувших в Лету) нельзя отождествлять темпы инфляции только с удорожанием товаров.
Эксперты "Коммерсантъ-Дейта" полагают, что изменение характера инфляции в апреле прежде всего связано с резким спадом объемов покупок населения в марте. После некоторого оживления в феврале, которое, кстати, моментально привело к улучшению характеристик инфляционной напряженности, уровень физического объема расходов населения (исчисленный в сопоставимых ценах) упал даже ниже отметки января — месяца первой и наиболее острой реакции рынка на взлет цен (см. график).
В итоге при практически неизменном приросте доходов населения в январе--апреле (на уровне 50--55 млрд рублей по факту выплаты зарплат, пенсий, стипендий и других элементов дохода) прирост номинальных расходов населения месяц от месяца падал: в феврале он составил 49,3 млрд рублей, в марте — 34,9 млрд, а в апреле — только 20,9 млрд рублей. То есть если в феврале на 1 рубль прироста денежных доходов населения приходилось почти 90 копеек прироста расходов, то в марте эта цифра сократилась до 68 копеек, а в апреле уже до 42 копеек. Для сравнения отметим, что в прошлом году прирост потребительских расходов в расчете на рубль прироста доходов составлял в среднем 76--77 копеек.
Денежные доходы и расходы населения России в январе--апреле (в скобках изменение в % по сравнению с январем) Январь Февраль Март Апрель Январь--апрель Денежные доходы (млрд руб.) 119,3 (100,0) 174,3 (146,1) 225,6 (189,1) 275,5 (230,9) 794,7 Превышение доходов над расходами (млрд руб.) 16,8 (100,0) 22,5 (133,9) 38,9 (231,5) 67,9 (404,2) 146,1 Наличная эмиссия (млрд руб.) 16,9 (100,0) 23,6 (139,6) 37,4 (221,3) 64,3 (380,4) 142,2 Доля "горячих" денег в доходах населения (%) 14,1 (0) 12,9 (-1,2)* 17,2 (+3,1) 24,6 (+10,5) 18,4 Склонность к сбережениям (%) 7,2 (0) 8,6 (+1,4)* 3,3 (-5,3) 2,0 (-1,3)** 4,6 *Изменение в процентных пунктах. **Рассчитано с учетом снятия средств со спецсчетов.
В результате с катастрофической для денежного обращения быстротой стал нарастать дисбаланс между платежами населению и поступлением в банковскую систему наличности в качестве торговой выручки. Естественно, что в этих условиях Центральный банк России вынужден был пойти на беспрецедентное увеличение масштабов эмиссии.
Однако помимо постоянно нарастающего разрыва между текущими денежными доходами населения и расходами на покупку товаров и оплату услуг на увеличение масштабов эмиссии повлиял в апреле и другой фактор. В связи с валом неплатежей в экономике продолжает расти задолженность по выплате заработной платы. К началу мая ее сумма превысила 22 млрд рублей, увеличившись с начала апреля на 7,6 млрд рублей (+52,6%). С 25 млрд руб. в начале апреля до 60 млрд руб. выросла к началу мая задолженность по выплате пенсий, стипендий и пособий.
В этих условиях заметно интенсифицировался процесс конвертации ценных бумаг и вкладов в наличность. В частности, в ходе размораживания компенсации, начисленной на специальные счета после "павловской" реформы, в течение апреля населением было снято с них 6,6 млрд руб., или почти 9% всей суммы.
В итоге резко сократилась склонность населения к сбережениям, что в мировой практике также принято расценивать как признак нарастания инфляционной напряженности и фактор роста наличной эмиссии.
Под склонностью к сбережениям в практике экономического анализа понимается доля средств в общих доходах населения, направляемая во вклады, покупку ценных бумаг фиксированной доходности и других депозитов.
Наличность и денежные средства населения России, млрд руб. (в скобках изменение в % по сравнению с состоянием на 1 января 1992 года) 1 января 1 февраля 1 марта 1 апреля 1 мая Наличные деньги на руках у населения 161,9 (100,0) 178,0 (109,9) 200,6 (123,9) 236,3 (145,9) 297,7 (183,8) Остатки наличности в кассах 7,6 (100,0) 8,4 (110,5) 9,4 (123,6) 11,1 (146,0) 14,0 (184,2) Вклады населения в учреждениях Сбербанка 296,9 (100,0) 305,5 (102,8) 320,5 (107,9) 328,0 (110,5) 419,6 (141,3) Замороженная компенсация 73,8 (100,0) 73,8 (100,0) 73,8 (100,0) 73,8 (100,0) 0 (0,0) Ценные бумаги у населения 15,0 (100,0) 14,6 (97,3) 14,3 (95,3) 13,9 (92,6) 13,7 (92,3)
В результате в апреле масштабы наличной эмиссии выросли по сравнению с мартом более чем на 70%, а по сравнению с январем сумма эмитируемых за месяц денег возросла почти в 4 раза. О беспрецедентности масштабов эмиссии в апреле свидетельствует и тот факт, что уже каждый четвертый рубль, выплачиваемый населению, является новой продукцией Гознака.
По сведениям, полученным из ЦБ России, уже к 25 апреля количество денег, выпущенных в обращение с начала года, превысило сумму эмиссии на всей территории СССР в 1991 году. Таким образом, прогноз темпов и масштабов эмиссионной накачки оборота, сделанный экспертами "Коммерсантъ-Дейта" еще накануне реформы цен (см. обзор инфляционных процессов в Ъ #49 за 1991 год, стр. 8), сбылся с точностью до 5 дней.
Темпы инфляции снизились. Но не везде и не навсегда Как уже отмечалось в обзоре потребительского рынка (см. Ъ #18, стр. 6), в апреле рост цен замедлился до 14,2% против 40% в марте. В качестве причин, приведших к такому замедлению динамики потребительских цен, экспертами были названы, во-первых, дефицит наличных рублей и, во-вторых, широкое развитие уличной торговли, где уровень цен был существенно ниже коммерческих.
В результате, несмотря на эскалацию эмиссии, темпы инфляции (с учетом как ценовой, так и скрытой составляющей) в апреле значительно (на 18 пунктов) снизились по сравнению с мартовским уровнем.
Характеристики инфляции в России (январь--апрель)
Январь Февраль Март Апрель Январь--апрель
Индекс цен по оценке "Коммерсантъ-Дейта" 5,60 1,38 1,40 1,14 12,33
Справочно: Индекс цен по отчетам Госкомстата России 3,50 1,24 1,21 1,14 5,99
Индекс инфляции по оценке "Коммерсантъ-Дейта"* 5,70 1,51 1,57 1,39 18,79
*Индекс инфляции рассчитан с учетом роста цен и прироста массы "горячих" денег.
Вместе с тем именно скрытая (эмиссионная) составляющая инфляции стала в апреле главным фактором, определившим дифференциацию ее темпов по регионам России. Наиболее сильно процесс обесценения денег, по расчетам экспертов "Коммерсантъ-Дейта", набрал обороты в Уральском и Западно-Сибирском регионах, где месячные темпы инфляции составили соответственно 67% и 61%.
Именно в этих регионах дефицит кассовых балансов банковских отделений, вызванный дисбалансом в доходах и расходах населения, достиг максимальных по России отметок. В результате, если, как уже отмечалось, в среднем по России за счет эмиссии выплачивался каждый четвертый рубль в доходах населения, то в этих регионах — каждый третий.
Наиболее высокая степень эмиссионного напряжения в апреле была зафиксирована в Тюменской и Кемеровской областях. Здесь доля эмиссии в кассовом расходе составила соответственно 58% и 40%. При этом, по оценкам специалистов ЦБ России, ситуация в этих областях в мае вряд ли изменится к лучшему, так как именно предприятия этих регионов имеют наибольшие суммы задолженности по наличным выплатам (5,8 и 3,5 млрд рублей соответственно), и в скором времени в эти области потребуется сделать крупные наличноденежные инъекции.
В относительно меньшей степени страдают от эмиссии рынки столичных городов (Москвы и С.-Петербурга), в которых концентрируется коммерческая торговля импортными товарами, обеспечивающая стабильную инкассацию выручки. Однако и в этих относительно благополучных регионах к концу мая инфляционная напряженность резко возросла.
В целом, по предварительным оценкам экспертов "Коммерсантъ-Дейта", к концу мая рост цен опять вышел на уровень 40% в месяц. Это означает, что при сохранении таких же темпов эмиссии инфляция может достичь по итогам мая как минимум 65%, или почти 2% в день.
Характеристики инфляции и эмиссии по регионам России в январе--апреле (в скобках данные за апрель)
Регион Доля в объеме розничного товарооборота России Доля в наличной эмиссии России Доля эмиссии в кассовом расходе банков региона Индекс инфляции (оценка)
Северный и Северо-Западный 12,1 10,2 18,4 19,02 (1,37)
в том числе Санкт-Петербург 4,6 0,9 4,9 18,84 (1,19)
Центральный 26,3 16,7 14,5 18,96 (1,31)
в том числе Москва 11,3 6,2 12,7 18,94 (1,29)
Волго-Вятский 5,1 3,2 14,4 18,95 (1,31)
Центрально-Черноземный 4,3 2,1 11,4 18,92 (1,27)
Поволжский 12,2 11,1 19,7 19,03 (1,38)
Северо-Кавказский 8,2 6,1 16,6 18,99 (1,34)
Уральский 12,3 24,3 34,8 19,32 (1,67)
Западно-Сибирский 7,0 12,2 32,0 19,26 (1,61)
Восточно-Сибирский 6,4 6,3 20,8 19,05 (1,40)
Дальневосточный 6,1 7,9 25,6 19,13 (1,48)
НИКИТА Ъ-КИРИЧЕНКО, АНДРЕЙ Ъ-ШМАРОВ