"Газпром" не станет госкомпанией

Даже если у правительства будет его контрольный пакет

корпоративное управление

Накануне очередного собрания акционеров ОАО "Газпром" (оно состоится 25 июня) компания опубликовала годовой отчет, в котором указала своих крупнейших совладельцев. В 2003 году пакет акций, принадлежащих правительству России, остался неизменным — 38,37%. Впрочем, глава Минэкономразвития Герман Греф уже заявил о намерении правительства увеличить свою долю в компании, а чиновники "Газпрома" — что государство может консолидировать его контрольный пакет за счет выкупа долей у его дочерних структур. Но и в этом случае у иностранных совладельцев останутся мощные рычаги по контролю над деятельностью компании — по подсчетам аналитиков, им принадлежит около 30% акций "Газпрома".

Член правления "Газпрома" Ольга Павлова на недавней встрече с акционерами компании в Новом Уренгое обнародовала следующие данные по составу акционеров компании: 38,37% акций принадлежит государству, 36,28% — доля российских юридических лиц, 13,85% — доля физических лиц, 11,5% бумаг распоряжаются иностранные инвесторы. При этом, по данным годового отчета "Газпрома", по состоянию на 31 декабря 2003 года ООО "Газпроминвестхолдинг", ООО "Новые финансовые технологии" и ООО "Финком" владели в сумме 4,83% акций "Газпрома", Gazprom Finance BV (Нидерланды) — 4,58% акций, Bank of New York являлся номинальным держателем 4,42% акций по программе выпусков ADR, НПФ "Газфонд" — 3,17% акций, АБ "Газпромбанк" — 3,08%, ЗАО "Геросгаз" — 2,93%, Ruhrgas AG — 2,5% акций.

Отметим, что, по данным Ъ, почти половина акций, которые формально принадлежат российским юридическим лицам, фактически находится в руках иностранных инвесторов. Речь идет о "серых" схемах покупки акций "Газпрома" на внутреннем рынке через специально созданные для этого российские фирмы. В западных финансовых кругах для этого используются схемы перевода денег на специальные цели (special purpose vehicles, SPV).

По оценке аналитиков, ИК "Объединенная финансовая группа" (ОФГ) и инвестфонд Hermitage Capital Management в интересах иностранных инвесторов контролируют примерно по 7% уставного капитала "Газпрома" (менеджеры обеих компаний включены в список кандидатов в новый состав совета директоров, который будет избран 25 июня). Еще около 3% приходится на компании, образованные с использованием схем SPV при посредстве других инвесткомпаний, работающих на российском фондовом рынке. Получается, у российских юридических лиц, которым, по официальным данным "Газпрома", принадлежит 36,28% его акций, в действительности находится лишь около 19% бумаг компании.

16,5% акций "Газпрома", по словам госпожи Павловой, принадлежат его дочерним компаниям. Таким образом, они находятся под контролем его менеджмента и являются, по сути, казначейскими. За исключением Gazprom Finance BV, все эти компании — российские, в том числе и ЗАО "Геросгаз", 51% акций которого принадлежит "Газэкспорту", остальные — немецкой Ruhrgas. Таким образом, доля российских юридических лиц — владельцев акций "Газпрома", но не аффилированных с ним, составляет лишь около 7%.

Отметим, что "Газпром" уже официально подтвердил увеличение пакета, контролируемого Ruhrgas, до 5,43% — ему в управление перешла вся доля "Геросгаза". Получается, что совокупная доля иностранных совладельцев "Газпрома" с учетом "серых" акционеров и Ruhrgas составляет около 33% — величина, сравнимая с госдолей в компании.

Она снизится до 28,5% (на величину пакета, принадлежащего Gazprom Finance BV) в случае, если государство решит выкупить бумаги "Газпрома" у его дочерних компаний. Глава Минэкономразвития Герман Греф заявил, что правительство планирует увеличить свою долю в "Газпроме". "Такие планы есть, но как и в какой форме это будет происходить, сказать пока не могу",— отметил министр. А по сообщению информагентства "Интерфакс-АГИ", Ольга Павлова на встрече в Новом Уренгое уточнила, что государству потребуется порядка $5 млрд для увеличения своего пакета в "Газпроме" до контрольного. Однако, по ее словам, в госбюджете такая сумма на покупку акций не предусмотрена.

В интервью немецкой Handelsblatt председатель правления "Газпрома" Алексей Миллер недавно заявил, что у иностранных инвесторов скоро появится возможность напрямую приобретать акции компании. Газета ссылается на источники, близкие к совету директоров, которые утверждают, что об этом решении может быть объявлено 20 июня. Возможно, что упрощение процедуры купли-продажи акций "Газпрома" стимулирует иностранные инвестфонды к дальнейшему увеличению их доли в "Газпроме". В этом случае контроль над деятельностью компании с их стороны станет еще более пристальным, чем сейчас. Более настойчивыми станут и их требования, чтобы "Газпром" соответствовал всем международным нормам корпоративного управления.

Таким образом, даже если правительство решит пойти на увеличение госдоли в компании до контрольного пакета, "Газпром" вряд ли станет полноценной госкомпанией, жестко управляемой представителями государства,— такой, как "Транснефть" или "Роснефть".

ПЕТР САПОЖНИКОВ