Вчера стало известно, что совет директоров РАО "ЕЭС России" проголосовал за передачу двух гидроэлектростанций ОАО "Ленэнерго" в залог Европейскому банку реконструкции и развития (ЕБРР). Светогорская и Лесогорская ГЭС будут заложены в качестве обеспечения кредита ЕБРР на 40 млн евро, полученного компанией для достройки ТЭЦ-5. Таким образом, накануне реформирования энергетической отрасли, инициатором которой выступает глава РАО ЕЭС Анатолий Чубайс, в залоге окажутся самые рентабельные генерирующие мощности "Ленэнерго".
Договор о предоставлении энергокомпании кредита на сумму 40 млн евро "Ленэнерго" и ЕБРР подписали в середине прошлого года. Заемные средства энергетикам понадобились для завершения строительства ТЭЦ-5. Однако о том, что в качестве залога по кредитному обязательству выступят две гидроэлектростанции, стало известно только вчера. До этого топ-менеджеры "Ленэнерго" сообщали, что кредитор лишь требует от энергокомпании вложений в ТЭЦ-5 собственных 20 млн евро и ни о каких залогах речь вовсе не шла. "Странно, что все бумаги по кредиту были подписаны в прошлом году, а о залоге стало известно только сейчас", — считает аналитик ИБГ "НИКойл" Матвей Тайц.
"В договоре нет строки залога, но для получения первого транша он потребовался", — пояснила ситуацию глава пресс-службы "Ленэнерго" Лариса Семенова. Предполагается, что договор залога имущества будет заключен на срок до 7 лет. По словам госпожи Семеновой, решение РАО ЕЭС следует расценивать лишь как рекомендацию совету директоров "Ленэнерго", который непосредственно будет принимать решение о залоге. "Этот вопрос будет внесен в повестку дня ближайшего совета директоров", — сообщила Лариса Семенова. Между тем РАО ЕЭС принадлежит контрольный пакет акций "Ленэнерго", поэтому уже сейчас несложно спрогнозировать, что члены совета директоров компании гарантированно "прислушаются" к рекомендациям "материнской" компании.
Вместе с тем у аналитиков затея со строительством ТЭЦ-5 на деньги ЕБРР всегда вызывала сомнения. Например, по мнению аналитика "Энергокапитала" Полины Ефимовых, ТЭЦ-5 будет приносить лишь убытки, так как ее доходность ниже, чем проценты, которые придется платить банку. Зато две ГЭС, выступающие в качестве залога, являются сверхрентабельными активами. Во-первых, себестоимость получения электроэнергии гидроэлектростанциями в 8 раз ниже, чем теплоэлектростанциями. Во-вторых, обе закладываемые станции находятся на границе с Финляндией, а вырабатываемое ими электричество идет на экспорт. "Залог именно этих двух станций наиболее безболезненный вариант для акционеров и компании", — заявила Ъ Лариса Семенова.
Что, впрочем, опять вызвало недоумение аналитиков. "Когда начнется реформирование отрасли, у кредиторов будет право требовать досрочного погашения своих обязательств. Если у 'Ленэнерго' возникнут финансовые сложности, не исключено, что заложенные гидроэлектростанции перейдут в собственность кредиторов и будут проданы", — считает господин Тайц. При этом аналитики уверены, что на ликвидные активы в виде гидроэлектростанций покупателей долго искать не придется. Например, перспективой приобретения Светогорской и Лесогорской ГЭС наверняка заинтересуется самый крупный миноритарный акционер "Ленэнерго" — финский энергетический концерн Fortum.
Любопытно, что Северо-Запад не стал единственным регионом, где дочерняя компания РАО ЕЭС передаст в качестве залога свои гидроэлектростанции. Например, на совете директоров энергохолдинга, состоявшемся 16 апреля, было принято аналогичное решение о передаче в залог Сбербанку Невинномысской ГРЭС. Таким образом, накануне реформы электроэнергетики в залоге окажутся наиболее рентабельные активы региональных энергокомпаний.
БОРИС ГОРЛИН