Центробанк начал вручную защищать неквалифицированных инвесторов от рискованных вложений. Как стало известно “Ъ”, регулятор начал обзванивать брокеров с требованием прекратить продажу частным клиентам сложных структурных продуктов. Речь идет о производных финансовых инструментах, инструментах без защиты капитала или с кредитным плечом. На прошлой неделе руководство ЦБ резко раскритиковало поведение продавцов таких продуктов. Председатель Банка России Эльвира Набиуллина предложила ввести на полтора-два года прямые ограничения на подобные предложения неквалифицированным инвесторам. В чем опасность таких инструментов и почему они выгодны брокерам? Об этом — экономический обозреватель “Ъ FM” Олег Богданов.
Фото: Геннадий Гуляев, Коммерсантъ
Фото: Геннадий Гуляев, Коммерсантъ
— Такое регулирование со стороны ЦБ, конечно, нужно. Потому что здесь под маркой того, что вы получаете определенную доходность, замаскированы и зашиты определенные инструменты и определенные зависимости, которые клиент не в состоянии контролировать, он даже не понимает, в чем там проблема.
Дело в том, что, насколько я знаю, крупные банки подают своим клиентам данный продукт как некую структурную ноту, и клиенту сложно понять, что такое структурная нота, они относятся к этому, как к определенным облигациям с гарантированной доходностью. То есть им говорят, что у вас тут доходность 10-15% годовых в валюте, инструмент абсолютно безрисковый, бывают какие-то ситуации, что может что-то такое случится, но вероятность очень маленькая. Но рынок финансовый учит тому, что, если вы чего-то боитесь, и вероятность маленькая, то она обязательно исполнится — есть такие зависимости. То есть можно раз зайти в инструмент, клиенту понравится, он увеличивает позицию, второй раз заходит, проходит определенный промежуток времени, год-два, и на третий год он попадает и выходит в ноль. В итоге у него доходность от операции — 0,2%, а брокеры имеет все, действительно, потому что с минуса он ничего не теряет, а получает только с плюса. И это высоко маржинально для тех, кто предлагает данный продукт, инструмент. Они, естественно, это будут предлагать клиентам, их можно понять.
С другой стороны, конечно, нужно клиентам как-то это объяснять. Но при продаже продукта вряд ли кто-то будет объяснять, что у вас там компьютер какой-то через два месяца сломается, правильно? Аналогичная история и здесь. Здесь никто ничего толком не объясняет.
Они говорят: есть определенные риски, но они минимальны, у вас гарантированная практически доходность 10-15%. И вот именно против такой подачи, против таких структурных продуктов борется Центральный банк.
Я думаю, что сложно будет брокеру гарантированно продавать клиенту какой-нибудь опцион или дельту на опцион, или гамму, или стрэддл, связанный с опционами и объяснять, что такое теорема Блэка-Шоулза. Это клиент вообще никогда не поймет. А, скорее всего, речь идет о таких структурных продуктах — это очень распространенное действие со стороны крупных банков, которые предлагают именно структурные ноты и подают их как облигации с гарантированной доходностью. На самом деле это не так, и вот с этим, я думаю, Центральный банк пытается бороться.