Доллар падает по вторникам. Умные пользуются этим по четвергам Тенденции изменения конъюнктуры валютного рынка в апреле в корне отличались от прошлых месяцев. Перелом произошел еще во второй половине марта — после торгов 17 числа. По оценкам экспертов Ъ, тогда курс, подскочив сразу на 20 пунктов, превысил уровень, обеспечивающий эффективное проведение импортных операций. Резкое падение спроса на валюту со стороны внешнеторговых фирм на фоне общего платежного кризиса в рублевом обороте привело к тому, что на апрельских торгах сложилось стойкое превышение предложения над спросом без всякого вмешательства ЦБ. Кроме того, в апреле недельные биржевые торги были разбиты на "большие" (по вторникам) и "малые" (по четвергам), что также позволило избежать пиковой (в прошлом — нередко случайной) концентрации спроса на отдельных торгах.
В результате в течение всего месяца курс биржевого доллара постоянно снижался, что привело и к снижению курса в наличном обороте.
Тем не менее эксперты прогнозируют, что к концу второй декады мая курс доллара снова может пойти вверх, если при предполагаемом в этот период увеличении спроса на валюту ЦБ не вернется к практике масштабных интервенций.
В апреле биржевая активность была заметно ниже, чем в марте. Общий объем проданной валюты составил 46,93 млн долл. против 98,9 млн в предыдущем месяце. Биржевой курс снизился с 160,3 руб./долл. до 143,6 руб./долл., или на 10,4%. Средневзвешенный курс безналичных операций с 27 апреля по 1 мая составил 145,51 руб./долл.
Основной чертой апрельских биржевых торгов, определявших конъюнктуру валютного рынка, являлось постоянное превышение предложения валюты над спросом, в результате чего ЦБР не пришлось прибегать к крупным интервенциям. Наблюдатели отмечают, что подобная ситуация впервые зафиксирована в практике работы валютной биржи в России и в принципе нетипична для периода резкого ухудшения общеэкономической конъюнктуры.
Впервые превышение предложения над спросом практически без участия ЦБ наблюдалось на торгах 7 апреля, когда объемы первоначальных заявок составили соответственно 8,50 и 6,35 млн долл. Курс снизился с 160 руб./долл. до 159,7 руб./долл., при этом объем операций составил 6,87 млн долл.
На последующих торгах эта тенденция сохранялась, причем несмотря на снижение курса доллара спрос продолжал уменьшаться. На торгах 14 апреля первоначальный спрос составлял уже 4,29 млн долларов, предложение — 6,69 млн. Хотя торги закончились на отметке 155 руб./долл., объем операций составил всего 4,56 млн долл. На торгах 16 апреля был зафиксирован курс 154 руб./долл. при объеме операций 3,93 млн долл. Первоначальное предложение при этом составляло 5,94 млн долл., спрос — 3,90 млн.
По оценкам специалистов, снижение биржевого курса и фактическое прекращение биржевых интервенций со стороны ЦБР создавали предпосылки к перебросу части рыночного спроса с внебиржевых операций на биржу. Однако этого так и не произошло. По мнению экспертов, отсутствие реакции со стороны внебиржевого сектора валютных операций указывает на тот факт, что относительное затишье в апреле — это состояние не только ММВБ, но и безналичного валютного рынка в целом.
Тем не менее в условиях падения биржевого курса доллара и неопределенности общеэкономического положения на внебиржевом валютном рынке, по оценкам наблюдателей, заметно активизировались "обусловленные" сделки, иными словами — сделки со встречной поставкой товара. При этом на наибольшие уступки продавцы валюты шли при поставке им в качестве натуральной части оплаты нефти, бензина, цветных металлов, тонкого проката.
Поскольку снижение курса даже при относительно стабильных рублевых ценах на товары приводит к росту их стоимости для покупателя в пересчете на валюту, в апреле продолжала снижаться эффективность экспорта сырья. Прогнозируя резкое повышение рублевых цен на энергоемкие виды сырья, экспортеры, выступающие во внебиржевом обороте как продавцы валюты, были заинтересованы в натуральной оплате сырьем.
Небольшое увеличение биржевой активности произошло на предпоследней неделе месяца, что проявилось прежде всего в некотором увеличении спроса, который на торгах 21 и 23 апреля составил соответственно 7,72 и 5,54 млн долл. Общий объем спроса составил 12,72 млн долл. против 8,19 млн на предыдущей неделе. Однако наблюдатели обратили внимание на то, что 23 апреля даже после снижения курса дополнительных заявок на покупку валюты выставлено не было.
На последних торгах месяца, состоявшихся 28 апреля, предложение также превышало спрос на 5,590 млн долл. На продажу было выставлено 13,380 млн долл., заявки на покупку были выставлены в объеме 7,790 млн. В результате снижение курса продолжалось и торги закончились на отметке 143,6 руб./долл., объем операций составил 8,250 млн долл.
По мнению специалистов, основным фактором, определившим апрельскую биржевую конъюнктуру, оставалась нехватка безналичных рублевых средств как у потенциальных продавцов, так и у покупателей. Это связано с жесткой денежной политикой ЦБ, проявившейся прежде всего в повышении Центральным банком 7 апреля "учетной" ставки с 20 до 50%.
Продолжаются и задержки проведения банковских операций. Нарушение поступления рублевых средств сказывается прежде всего на таких потенциальных участниках биржевых торгов, как предприятия-импортеры, которые в основном и создавали повышенный спрос на мартовских торгах. Кроме того, по информации из банковских кругов, часть покупателей предпочитает в настоящее время занимать выжидательную позицию в расчете на укрепление рубля за счет интенсификации интервенций ЦБ в результате поступления западной помощи в 24 млрд долларов.
По мнению ряда экспертов, еще одной причиной, влияющей на баланс спроса и предложения, является сохраняющаяся до настоящего времени неясная ситуация с применением рыночного курса при пересчете валютных средств в рублевый эквивалент на счетах предприятий при составлении балансовых отчетов и операциях с валютой. Средства, полученные или потерянные в результате таких операций и выраженные в рублях, проходят по статьям убытков или прибыли и соответственно подлежат налогообложению. В случае применения рыночного курса — сейчас 100 руб./долл. вместо использовавшегося до 1992 года курса 1,8 руб./долл. — для перевода валютных средств в рублевые прибыль предприятий в результате покупки валюты может оказаться такой, что последующая выплата налогов, связанных с ней, способна подорвать их финансовое положение.
Недостаток рублей оказывает непосредственное влияние на поддержание достаточного уровня предложения на московских валютных торгах. Этот постоянный пролонгированный дефицит заставляет владельцев валюты регулярно переводить часть валютных средств в рубли на торгах ММВБ.
Именно по этой причине начавшееся повышение цен на энергоносители пока не вызвало изменений в динамике курса, поскольку еще больше увеличило рублевый дефицит.
По оценкам специалистов, в первой половине мая динамика торгов не будет подвержена резким изменениям. Строго говоря, в начале месяца состоятся только одни торги — 5 мая. По прогнозам наблюдателей, на этих торгах не следует ожидать каких-либо заметных подвижек курса: он не поднимется и не упадет ниже отметки 139 рублей за доллар.
Однако, по мнению экспертов, к середине следующего месяца возможно очередное повышение спроса на валюту. К этому сроку начнет накапливаться рублевая выручка от импортных операций по мартовским контрактам. Кроме того, биржевой курс доллара к тому времени в результате своего снижения снова может стать привлекательным для тех потенциальных покупателей, которым высокие валютные котировки начала апреля не давали возможности эффективно проводить импортные операции.
В этой ситуации показательными могут стать торги 12 и 14 мая, на которых спрос может резко превысить предложение. Вместе с тем это не обязательно приведет к резкому повышению долларового курса на биржевых торгах — при условии, что ЦБ России проведет новую серию интервенций. По информации из банковских кругов, средства для проведения таких операций у банка пока имеются.
Однако эксперты не исключают и такой ситуации, что торги 12 мая пройдут по сценарию торгов 17 марта, когда кроме ЦБ валюту для продажи, по существу, никто не выставлял и курс доллара резко пошел вверх. Некоторые эксперты полагают, что такой исход вполне вероятен, так как, по некоторым сведениям, на валютной бирже в последнее время активизировали свою деятельность профессиональные игроки, покупающие валюту исключительно для ее последующей перепродажи.
Их деятельности крайне благоприятствуют как микро-, так и макроколебания биржевой конъюнктуры и курса. Разбиение торгов на "большие" и "малые" привело в апреле к ступенчатому снижению курса доллара, поскольку по традиции основной объем предложения концентрируется на "больших" торгах, а наиболее осторожные покупатели (как правило, государственные структуры) предпочитают делать покупки по четвергам, когда конъюнктура в основном проясняется. В этих условиях профессиональные игроки по вторникам продают валюту, способствуя снижению ее курса, а по четвергам — скупают по более низкому.
Вместе с тем в валютной торговле с начала года сложились и более длинные конъюнктурные циклы, генератором которых являются изменения валютной эффективности внешнеторговых операций. С января до 17 марта курс падал, затем (по оценкам, не без влияния спроса со стороны профессиональных игроков) взлетел, затем опять снижался в течение месяца. В этой связи эксперты на исключают возможности того, что 12 мая игроки, скупавшие слабеющую валюту в конце апреля, на фоне общего подъема спроса выставят дополнительные заявки на покупку валюты, чтобы на следующих торгах реализовать свои валютные резервы уже по возросшему курсу.
Анализ апрельских данных показал, что колебания наличного курса сильно коррелировали с биржевым. В апреле шло параллельное снижение курса доллара в безналичном и наличном обороте. Средневзвешенный курс скупки на 30 апреля составил 122,83 руб./долл., продажи — 130,03 руб./долл.
Повышенный спрос, вызванный волной появившихся в марте наличных рублей, к началу апреля снизился и практически не менялся весь месяц. На рынке наличных продаж было отмечено некоторое снижение валютных котировок, которое произошло в основном в первой декаде апреля. Остальная часть месяца прошла без особенных изменений, в ряде регионов происходили кратковременные колебания курса.
В течение первой апрельской недели валютчики проводили зондирование рынка в европейской части России, работая одновременно с несколькими курсами в течение дня и выясняя таким образом, на каком уровне находится основной объем спроса. Так, 10 апреля в Москве предлагали курс скупки от 100 до 130 руб./долл. Однако большинство операций проводилось в интервале 120--125 руб./долл. скупки и 130 руб./долл. продажи. На этом же уровне с небольшими отклонениями выровнялись котировки и в других центрах валютной торговли Северо-западного региона. К 30 апреля московские курсы скупки и продажи практически не изменились и составили те же 120--125 и 137--130 руб./долл.
Продолжалось некоторое повышение валютных курсов в Бресте, Гродно, Минске. Ужесточение контрольно-пропускного режима на западной белорусской границе, вызвавшее эти повышения, привело также к тому, что валютные курсы в Минске и приграничных районах выровнялись. Контрольно-пропускной пункт под Брестом "Варшавский мост" для частного автотранспорта весь месяц был закрыт. К концу месяца валютные котировки здесь находились в интервалах 135--137 руб./долл. скупка, 142--145 руб./долл. продажа.
В момент обострения политической ситуации в Приднестровье поднялся курс в Кишиневе, где население, озабоченное обостряющейся политической ситуацией, начало массовую скупку валюты. 17 апреля курс составлял 140 руб./долл. при скупке и 145--150 руб./долл. при продаже. После снижения напряженности в регионе курс остался таким же.
Снизились (на 10--15 рублей) валютные котировки в Алма-Ате, куда высокий курс, вызванный сезонными закупками ширпотреба через китайскую границу, привлек в середине месяца валютчиков из других регионов, что увеличило здесь приток валюты и способствовало снижению курса доллара до уровня 140 руб./долл. при скупке и 145--150 руб./долл. при продаже.
По прогнозам экспертов, в мае наличный курс доллара будет расти в связи с традиционным ростом спроса на валюту в начале отпускного сезона.