Вчерашние аукционы по размещению двух выпусков ОФЗ свидетельствуют о начале изменений в политике Минфина на рынке госбумаг. Он старается увеличить привлекательность рынка ГКО-ОФЗ и дает участникам рынка небольшую премию. Однако в таком мизерном размере она привлекательна лишь в сегментах краткосрочных и среднесрочных бумаг, да и то преимущественно для крупных игроков.
Вчерашние аукционы отличались от состоявшихся неделю назад размещений гособлигаций тем, что Минфин вчера же гасил один выпуск ОФЗ и выплачивал купоны по другому выпуску на сумму около 0,45 млрд руб. Традиционно эти средства переходят в размещаемые бумаги, что обеспечивает определенную поддержку заемщику. Однако вчера это ему не особенно помогло.
Желающих покупать восьмилетний выпуск ОФЗ #46002 почти не нашлось. При размещаемом объеме в 7 млрд руб. объем заявок составил всего 4,5 млрд руб. В результате Минфину удалось привлечь от продажи облигаций менее 1,5 млрд руб. По словам аналитика банка "Зенит" Анастасии Шаминой, "Минфину нужны деньги, но не настолько, чтобы идти на поводу у рынка". Тем не менее покупателям удалось выторговать себе небольшую премию: на аукционе доходность составила 7,94%, на вторичных торгах во вторник — 7,85% годовых.
На аукцион, безусловно, повлияло и резкое изменение ситуации на валютном рынке (см. материал на этой странице). По словам аналитика Вэб-инвест банка Владимира Малиновского, "многие участники сейчас заняли выжидательную позицию и ждут развития событий на валютном рынке". Впрочем, второй вчерашний аукцион, по размещению четырехлетних ОФЗ #46001, вызвал больший интерес у инвесторов. Объем спроса в два раза превысил объем предложения. В результате Минфин разместил почти весь выпуск объемом 4 млрд руб. Однако и в этом случае покупатели получили небольшую премию (0,1% по доходности).
Интерес к коротким бумагам вполне понятен, по словам участников рынка, на них традиционно более высокий спрос. Однако вчера этот интерес подогревался и действиями одного крупного инвестора, так как реестр заявок состоял из предложений большого объема, которые отличались друг от друга на минимальную разницу в рублях. Аналитик ИК "Атон" Алексей Ю назвал эти выпуски "аномалиями сегодняшнего рынка". "Сейчас они значительно недооценены относительно всей кривой доходности, их доходность сейчас выше, чем следовало бы,— считает он.— Именно эти выпуски Минфин пытается размещать активнее других".
Вместе с тем проблема увеличения привлекательности рынка госбумаг остается весьма острой. По словам Владимира Малиновского, "без дополнительных вливаний Минфина активность рынка госбумаг упадет, а это не согласовывается с планами Минфина по его оживлению". Между тем премии, которые начал выплачивать Минфин за участие в первичных размещениях, явно недостаточны для оживления рынка. При таких уровнях бумаги по-прежнему будут оседать в портфелях крупных инвесторов. Да и покупаться будут в основном средне- и краткосрочные ценные бумаги. Так что надежда на возрождение рынка может быть связана лишь с введением к середине года института первичных дилеров, на которых и будет возложена основная тяжесть по поддержанию рынка ГКО-ОФЗ.
ЮЛИЯ Ъ-ЧАЙКИНА