Инвесторы меняют ОФЗ

Международные инвесторы резко сократили покупки российских суверенных рублевых облигаций. За неделю они увеличили вложения в ОФЗ только на 2 млрд руб., в итоге их доля на рынке опустилась ниже 25%. Нерезиденты активно перекладывают средства из облигаций, обращающихся на вторичном рынке, в облигации, размещаемые на аукционах, по которым Минфин дает премию по доходности. Интерес нерезидентов к ОФЗ поддерживается и ожиданиями снижения ставок по длинным выпускам на фоне мягкой политики ЦБ.

Международные инвесторы резко сократили покупки российских суверенных рублевых облигаций во второй половине октября. По оценке «ВТБ Капитала» на основе данных Национального расчетного депозитария, на минувшей неделе чистые покупки нерезидентов на рынке ОФЗ составили 2 млрд руб., в шесть раз меньше, чем неделей ранее. В первую полную неделю октября покупки иностранных инвесторов достигли 24 млрд руб., а в целом с начала месяца они увеличили вложения в рублевые бумаги на 48 млрд руб., полностью компенсировав продажи сентября.

Снижение покупок со стороны иностранных инвесторов связано не столько с падением интереса к ОФЗ, сколько с изменением подхода к этим бумагам. В последние месяцы под воздействием внешних и внутренних факторов они постоянно ребалансировали портфель, то увеличивая, то сокращая его срочность. «Настроение инвесторов в последнее время часто меняется, они чутко реагируют на любые негативные или позитивные новости, ожидания, слухи, что характерно для всех мировых рынков, в том числе и российского»,— отмечает главный аналитик долговых рынков БК «Регион» Александр Ермак.

По оценкам аналитиков «ВТБ Капитала», в этот период они вывели из шестилетнего выпуска ОФЗ-26226 около 12 млрд руб., а из пятилетнего выпуска ОФЗ-26229 — еще 6 млрд руб. Однако эти продажи были компенсированы активными покупками на аукционе Минфина пятилетних бумаг ОФЗ-26234. Вложения в них превысили 19 млрд руб., или 60% размещенных бумаг, что вдвое выше среднего значения с начала года. Начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев не исключает, что среди продавцов могли быть те, кто высвобождал ликвидность под аукцион, который проходил с премией к вторичному рынку (6 базисных пунктов). «Такое возможно, хотя ликвидность не у всех выпусков высокая, иногда спреды между ценой покупки и продажи выше премии на аукционе, поэтому такое можно реализовать не со всеми бумагами»,— отмечает господин Евстифеев. «На фоне достаточно узкого вторичного рынка покупки ОФЗ целесообразно осуществлять на безлимитных аукционах, где ценные бумаги обычно реализуются по более высокой доходности»,— считает Александр Ермак.

В отсутствие внешних шоков интерес к рублевым бумагам сохранится, считают участники рынка. «Пока базовые процентные ставки остаются на минимальных значениях, спекулятивный потенциал операций carry trade остается высоким»,— отмечает Владимир Евстифеев. Вместе с тем стратег Сбербанка по рынкам валют и процентных ставок Николай Минко не ожидает значительных объемов покупок нерезидентами. По его оценке, на текущей неделе они могут приобрести ОФЗ еще на 10 млрд руб. Денежно-кредитная политика становится все мягче и более продолжительной. ЦБ снизил оценку нейтральной ставки, в результате ставки по длинным ОФЗ также должны снизиться. «Основной риск сейчас — президентские выборы в США, из-за чего возможен рост волатильности на рынках. Если этот риск не реализуется, мы ожидаем роста спроса на ОФЗ»,— резюмировал господин Минко.