«Рынок начнет расти опережающими темпами»

О способах участия физических лиц в IPO на международном рынке, продуктовых решениях, призванных облегчить этот процесс, перспективах российского рынка первичных размещений рассказал “Ъ” председатель совета директоров QBF Роман Шпаков.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

— Как инвесторы могут поучаствовать в IPO иностранных компаний?

— Чтобы получить прямой доступ к первичным размещениям, нужно быть квалифицированным инвестором. Для этого владелец капитала, если коротко, должен отвечать одному из следующих требований: 6 млн руб. денежными средствами либо бумагами, активность на фондовом рынке, соответствующее образование или опыт работы, наличие сертификатов (например, аттестаты ФСФР, сертификаты CFA, CHA, FRM).

Причем каждый профучастник квалифицирует инвестора самостоятельно и не может принимать соответствующие документы от других участников рынка.

— В размещениях на каких площадках участвуют ваши клиенты?

— В основном им интересны IPO на американских площадках — NYSE, NASDAQ. На эти площадки приходится самое большое количество первичных размещений.

— Планируете расширять доступ инвесторов и к другим рынкам, например азиатскому, в какой перспективе?

— В ближайшем будущем Азия может опередить американский рынок по количеству размещений. Азиатский рынок активно развивается, в то время как в США наблюдается некоторая стагнация, которая пусть и не так явно видна сейчас, но в перспективе нескольких лет очевидно усилится. Как только начнет стихать ажиотаж вокруг американского рынка, а капитал будет искать точки применения в других местах, мы сразу предложим клиентам инфраструктуру для участия в IPO на азиатских площадках.

— С каким объемом средств инвестор может поучаствовать в IPO?

— Если речь идет о квалифицированных инвесторах и прямом участии в размещениях, то минимальный порог начинается с $10 тыс. Для тех, кто не является квалифицированным инвестором либо не хочет постоянно следить за всеми размещениями на рынке и принимать решение по каждой из компаний, мы разработали продукт «Первичные размещения», в основе которого лежат иностранные ETF. В этом случае порог входа начинается от 100 тыс. руб.

С начала 2020 года ряд иностранных биржевых фондов, участвующих в первичных размещениях, прибавил в стоимости примерно 60–70%. Это свидетельствует о том, что рынок, мягко говоря, перспективен.

— Почему в качестве базового актива выбрали иностранные ETF? В чем преимущество такой упаковки?

— Такая упаковка имеет ряд преимуществ перед прямым участием в IPO. Это не только низкая минимальная сумма входа и отсутствие необходимости получения статуса квалифицированного инвестора, но и более короткий горизонт инвестирования, возможность досрочного выхода, широкий географический и отраслевой охват размещений. В результате достигается высокая степень диверсификации рисков при достаточно высокой целевой доходности.

— За счет чего достигается защита капитала?

— Защита достигается за счет ограничения лимита максимальной просадки в 25%.

— На какую доходность ориентируете клиентов? Какой горизонт инвестирования?

— С начала года доходность по включенным в продукт ETF составляет около 70% в долларах, хотя, конечно, стоит понимать, что так может быть не всегда. И это публичная информация по всем фондам. Горизонт инвестирования я бы обозначил от одного-двух лет с учетом диверсификации всех рисков.

— Считается, что IPO — высокорисковая инвестиция и подойдет не всем инвесторам.

— Всем инвесторам IPO не подойдет — слишком рискованное и нервное это занятие. Именно поэтому отчетность, например, в классическом доверительном управлении публикуется раз в месяц или даже раз в квартал, потому что анализ ежедневной волатильности — слишком большой стресс для владельцев капитала.

Изначально регулятор был против участия российских инвесторов в зарубежных размещениях по причине оттока капитала за рубеж. Однако в этом году тренд сменился: Банк России своевременно распознал потребность рынка — инвестор с учетом снижающейся ключевой ставки не готов получать 3–5% годовых по депозиту. На фоне оттока капитала из банковской сферы помешать инвесторам в их желании участвовать в зарубежных размещениях невозможно. В итоге ЦБ принял совершенно правильное решение ограничить риски для инвесторов, имеющих небольшой опыт на рынке. Идеальность технического исполнения данного ограничения — вопрос дискуссионный. Но то, что оно было необходимо,— это бесспорный факт.

Что же касается размещений в России, возможно, мы находимся сейчас где-то в 2001–2002 годах по уровню развития нашего российского фондового рынка. Не по количеству брокерских счетов или объему торгов на отечественных биржах, а именно в вопросе выхода российских компаний на IPO. Но очень велика вероятность того, что рынок начнет расти опережающими темпами, а инвесторы, которые инвестируют в классические инструменты, такие как депозиты, будут с улыбкой вспоминать годы, когда они не хотели разбираться в активах, которые могут принести высокий доход.

— Не планируете расширять линейку за счет фондов компаний, которые только готовятся к IPO?

— Тема очень актуальна, мы видим спрос со стороны клиентов, желающих заработать на pre-IPO еще больше, чем на IPO. Однако на рынке уже были не очень удачные попытки в этом направлении, когда денежные средства клиентов инвестировались в компании, которые так и не вышли на IPO.

При такого рода инвестициях важно понимать, что pre-IPO должно стать именно pre-IPO, а не средством для получения очередного раунда инвестиций руководством компании без перспектив выхода на биржу. Как это понять? Например, если компания начинает заявлять, что IPO входит в ее стратегию, то надо смотреть на ее текущих акционеров. В случае если среди них есть те, кого больше волнует конкретный краткосрочный или среднесрочный прирост стоимости актива, то мы понимаем, что в этот актив входить стоит. Но даже в этом случае есть вероятность, что размещение не состоится, и об этом всегда стоит помнить.