В сентябре корпоративные заемщики не спешили выходить на рынок публичного внутреннего долга. За месяц компании привлекли чуть более 170 млрд руб., из которых две трети пришлось на одного эмитента. Одновременно растет доля инвестиционных облигаций, которые массово размещают крупные банки преимущественно среди розничных инвесторов. Однако несмотря на более высокий потенциальный доход по сравнению с классическими облигациями, его размер эмитенты не гарантируют.
Фото: Александр Коряков, Коммерсантъ / купить фото
Фото: Александр Коряков, Коммерсантъ / купить фото
Сентябрь оказался не самым удачным для российского рынка корпоративных облигаций. По предварительным данным Cbonds, эмитенты привлекли на внутреннем долговом рынке 173 млрд руб., лишь на 20 млрд руб. выше прошлогоднего показателя. При этом 100 млрд руб. из общей суммы приходятся на облигации ОАО РЖД. Если их не учитывать, результаты оказались самыми низкими с января 2019 года, когда компании заняли символические 12 млрд руб.
На активность корпоративных эмитентов значительно повлиял рост геополитических и эпидемиологических рисков, которые привели к увеличению ставок на внутреннем рынке. В конце сентября доходность десятилетних ОФЗ поднималась выше уровня 6,3% годовых, прибавив с начала августа 0,4 п. п., а по сравнению с уровнями начала лета — более 0,8 п. п. Как отмечает директор департамента рынков долгового капитала Росбанка Татьяна Амброжевич, в таких условиях компании решили дождаться более благоприятных рыночных условий.
Однако есть и исключение. Несмотря на общее ухудшение конъюнктуры, российские банки заметно увеличили объемы размещений инвестиционных и структурных облигаций — долговых ценных бумаг, купон по которым зависит от стоимости базового актива (акций, золота, ставок и т. д.). По оценкам главного аналитика долговых рынков БК «Регион» Александра Ермака, на такие облигации пришлось около 17% от всего объема размещений. Основными эмитентами выступают Сбербанк и ВТБ, разместившие в сентябре свыше трех десятков выпусков таких бумаг.
Бумаги рассчитаны на розничных инвесторов, число которых стремительно растет. По данным Московской биржи, количество физлиц, открывших брокерские счета на бирже в сентябре,— 610,6 тыс. человек, что стало рекордом за всю историю. К концу месяца количество владельцев брокерских счетов достигло 6,8 млн человек. При отчетном месяце сделки на бирже совершали более 1 млн человек.
«Интерес к инвестиционным облигациям обусловлен в первую очередь тем, что они не несут рыночных рисков, связанных с изменением процентных ставок»,— отмечает господин Ермак.
По словам главного исполнительного директора «ВТБ Капитал Инвестиции» Владимира Потапова, финальный уровень доходности по таким облигациям устанавливается исходя из заранее определенных событий. При этом существуют инвестоблигации с комбинированными выплатами — гарантированная часть и условная (зависящая от определенных условий), то есть финальный уровень дохода все равно не гарантирован. «Потенциальная доходность инвестиционных облигаций может значительно превышать доходность классических облигаций надежных заемщиков схожей дюрации»,— отметил господин Потапов, признавая, впрочем, отсутствие гарантий.
По данным Сбербанка, с начала года погашения или возможные выплаты дополнительного дохода наступили по 94 ранее размещенным выпускам инвестиционных облигаций банка. При этом лишь по 42 выпускам распределен дополнительный доход, по 22 выпускам выплаты превысили текущий уровень инфляции (3,6%). «Поскольку ряд выпусков продолжают находиться в обращении, говорить об их общей доходности преждевременно»,— уточнили в банке.
Эксперты ожидают роста активности эмитентов по размещению классических облигаций.
«Мы ждем некоторого улучшения ситуации к середине октября и, в частности, в настоящее время выступаем организаторами размещения сразу шести новых выпусков»,— рассказал начальник отдела рынков капитала и финансирования «ФК Открытие» Денис Тулинов. По его словам, этому будут способствовать меры ЦБ для нормализации экономической ситуации и отложенный спрос инвесторов. Однако, отмечает Александр Ермак, давление на рынок может оказать большой объем размещений ОФЗ. По планам это 2 трлн руб. на четвертый квартал.
