Антикризисный подход

Пандемия коронавируса привела к заметным изменениям в структуре портфелей розничных фондов. С начала года управляющие значительно сократили долю компаний из отраслей, находящихся под давлением,— финансовой и нефтегазовой. Вместе с тем была увеличена доля высокотехнологических компаний и продуктового ритейла, спрос на услуги которых вырос в кризис. Высоким спросом пользуются и металлургические компании, и в первую очередь золотодобывающие, которые выиграли от роста цен на благородный металл.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

Курс на восстановление

По итогам минувшего квартала суммарные активы открытых паевых фондов (ОПИФ) выросли на 12,5%, до 532,1 млрд руб., биржевых фондов — на 35,9%, до 31,5 млрд руб. Основной причиной уверенного роста стали восстановление фондового рынка, прежде всего долгового, а также высокий спрос частных инвесторов. По оценке ЦБ, средневзвешенная доходность ОПИФов составила по итогам квартала 6%. При этом самый высокий квартальный доход обеспечили фонды иностранных и российских акций — 14,8% и 10,3% соответственно. Паи фондов рублевых облигаций за квартал принесли доход 4,6%.

Данные регулятора свидетельствуют о заметных изменениях в отраслевой структуре инвестирования открытых ПИФов. Второй квартал подряд растет доля вложений в ценные бумаги высокотехнологических и IT-компаний. Доля таких компаний в отчетный период в портфелях ОПИФов выросла на 1 процентный пункт (п. п.), до 8,6%, что на 2,4 п. п. выше показателя конца 2019 года.

Опрошенные “Ъ” управляющие компании рассказали об увеличении вложений в бумаги Yandex, Mail.ru, а также таких международных гигантов, как Alphabet, Apple, и других.

«Большая часть мира села на самоизоляцию, вырос спрос на услуги телекомов, люди перестали ходить в кафе и рестораны, вырос спрос на товары из розничных сетей. IT-компании и без пандемии наращивали свое присутствие в жизни каждого человека, а сейчас произошло мощное ускорение этого тренда»,— отмечает глава управления инвестиций «Райффайзен Капитала» Михаил Кузин.

Еще сильнее выросла доля ценных бумаг компаний торговли товарами и услуг.

Если в конце 2019 года на такие компании приходилось только 4,3%, то по итогам первого квартала — уже 5,3%, а к середине года — 6,7%. Столь сильные изменения связаны, с одной стороны, с тем, что вложения в такие компании были заметно ниже, чем их доля составляла в индексах. С другой стороны, продуктовый ритейл за счет ажиотажного спроса в карантинные месяцы продемонстрировал высокие темпы роста оборотов. Например, в первом и втором кварталах «Магнит» увеличил выручку на 17,9% и 15,6% соответственно, X5 Retail Group — на 13,7% и 12,7% соответственно.

Золотой резерв фондов

Увеличились вложения паевых фондов в акции компаний металлургической и добывающей промышленности. Их доля по итогам второго квартала составила 11,3%, что на 0,9 п. п. выше, чем в первом квартале, и на 2 п. п.— конца 2019 года. По словам директора по инвестициям УК «Открытие» Виталия Исакова, карантин в меньшей степени затронул промышленное производство, чем потребление топлива на транспорте, а запускаемые по всему миру меры фискального стимулирования могут поддержать спрос на продукцию металлургической отрасли.

Вместе с тем основной прирост произошел за счет золотодобывающих компаний — благородный металл в период кризиса рассматривается как защитный актив.

«Для этих компаний сложилась почти идеальная ситуация, когда за последние месяцы резко выросли цены на базовую продукцию — золото и серебро — и значительно снизились издержки. Цены на золото выросли из-за снижения процентных ставок по госбумагам и роста инфляционных ожиданий, а себестоимость снижается из-за ослабления курса рубля, снижения цен на ГСМ и снижения процентных ставок»,— отмечает руководитель дирекции по работе с акциями и автоматизации торговых операций «Альфа-Капитала» Дмитрий Михайлов.

Ожидание полностью оправдались — цена золота к середине года приблизилась к уровню $1,8 тыс. за унцию, прибавив с начала года 17%, а к началу августа и вовсе превысила $2 тыс. за унцию. Акции российских золотодобывающих компаний за полугодие выросли в цене на 40–70%, а к началу августа — в 2–2,5 раза.

Финансово-нефтяная аномалия

Вместе с тем управляющие компании довольно сильно сократили в портфелях паевых фондов долю банковских ценных бумаг. Если в конце 2019 года на них приходилось 16,8%, то по итогам второго квартала — только 12,1%. «Банки пострадали от пандемии, так как резкое закрытие и ограничения по целому ряду бизнесов — транспорт, торгово-развлекательные центры и пр.— и снижение экономической активности означают для них ухудшение кредитного качества заемщиков. Разумеется, были созданы соответствующие резервы, что привело к сокращению прибыли»,— отмечает Дмитрий Михайлов.

Доминирующую долю в ОПИФах, как и раньше, занимают компании нефтегазовой отрасли, однако и она заметно сократилась с начала года. На фоне обвала цен на нефть и газ в первом квартале доля добывающих компаний упала на 4,1 п. п., до 15,6%. К середине года по мере восстановления цен на сырье доля поднялась до 16,3%, однако все равно остается на 3,4 п. п. ниже начала года.

По словам Михаила Кузина, ограничения в перемещениях ударили по спросу на нефть, и его восстановление займет значительное время, радикальное сокращение добычи ОПЕК+ помогло рынку, но цены остаются заметно ниже докризисных ($40–45 за баррель по европейским сортам нефти).

Хотя рынки восстановили большую часть утраченных в первом квартале позиций, риски второй волны пандемии коронавируса сохраняются. Поэтому портфельные управляющие планируют и дальше наращивать долю защитных секторов: высокотехнологических компаний и продуктового ритейла. «Мы полагаем, что потребительский сектор и бумаги технологического сектора продолжат привлекать повышенное внимание управляющих фондами»,— отмечает Виталий Исаков.

Виталий Гайдаев