Курс доллара. Прогноз на 03–07 августа

На завершившейся неделе мы наблюдали явный перекос баланса в пользу покупателей иностранной валюты против рубля. На предстоящей неделе мы ожидаем стабилизации курса в районе 74–75 в ожидании развития ситуации с эпидемией. Картина глобальных торгов серьезно изменилась в пользу товарных рынков в долгосрочном плане — индекс доллара пробил важный уровень поддержки, одновременно наблюдается разворотная картина на индексах товарных цен. Если мировые ЦБ продолжат стимулирование экономики, надежды на инфляцию усилятся, и рубль, как товарная валюта, получит фундаментальную поддержку на горизонте месяцев/кварталов.

Окончание цикла смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ явно требует негативной переоценки перспектив рубля. Если раньше на волне снижения локальных процентных ставок и их высокий уровень относительно сопоставимых развивающихся экономик привлекал иностранных инвесторов в рублевый долг, то сейчас происходит обратный процесс. Усиление санкционной риторики США в предвыборный год и слабые перспективы для экономик РФ, особенно в условиях консервативных планов по федеральному бюджету, приводят к плавному выходу нерезидентов с российских площадок. Это не агрессивная коррекция, однако она будет иметь место ближайшие пару месяцев. Текущее ослабление рубля едва ли связано с второй фазой дивидендного периода, слишком быстрый темп ослабления рубля относительно поступающих дивидендных платежей. Тем не менее это не лавинообразная девальвация, а скорее корректировка рынком ожиданий по ключевой ставке ЦБ РФ.

Ожидаем, что на следующей неделе курс рубля будет формироваться в диапазоне 73–75 руб. за доллар. Основным фактором риска для рубля остается геополитическая плоскость. На наш взгляд, в ближайшие недели как санкционная риторика по РФ может испытать активизацию, так и общий геополитический фон по России может продолжить ухудшение. К дальнейшему ослаблению рубля будут вести сезонные факторы, а также риски сокращения спроса и сдержанного исхода иностранного капитала из российских долговых бумаг.

Ухудшение спроса на риск, связанное с продолжающимся активным распространением коронавируса, вызывающим опасения относительно дальнейшей динамики мировой экономики, продолжит давить на котировки широкого спектра активов, включая рубль. Плюс к этому, инвесторы продолжат внимательно следить за развитием ситуации в отношениях между США и Китаем, что не добавляет инвесторами уверенности, а рынкам спокойствия. В такой ситуации создаются предпосылки для ослабления российской валюты. Однако стабильная ситуация на рынке энергоносителей, где нефть марки Brent продолжает удерживать позиции в районе $43 за баррель, несмотря на приближающийся рост предложения со стороны ОПЕК+, сдержит продажи в рубле. В результате американская валюта в ходе недели может попытаться протестировать верхнюю границу диапазона 70–75 руб. Однако для закрепления выше данной отметки у нее может не хватить сил.

Российский рубль продолжил терять свои позиции на фоне ухода инвесторов от риска, преодолев уровни 74 руб./$ и 87 руб./€ соответственно. Уход инвесторов из рисковых активов обусловлен ухудшающейся ситуацией с распространением коронавируса в мире, и в США в частности, а также негативной статистикой по американской экономике за второй квартал 2020 года. Не добавляет оптимизма и обострение противоречий между США и Китаем. Против российского рубля играет период выплаты дивидендов, которые нерезиденты конвертируют в свои валюты. Дальнейшее ослабление российского рубля еще возможно, однако как только на финансовом рынке поменяется сантимент и придут такие факторы поддержки рубля, как уплата налогов, он сможет быстро восстановить потерянные позиции.