Вчера состоялось совещание представителей Центрального банка, Минфина и дилеров рынка государственных облигаций. Финансовые власти активно взялись за возрождение рынка ГКО-ОФЗ. И хотя момент для этого вполне подходящий, им потребуется сильно постараться, чтобы вернуть доверие российских участников рынка.
Желание финансовых властей реанимировать рынок госбумаг понятно. В настоящее время он находится в плачевном состоянии: число его активных участников не превышает десятка, а ставки не покрывают текущих уровней инфляции. Интерес к рынку просыпается лишь в случае движения ставок. Однако это становится все более редким явлением. В условиях профицитного бюджета у Минфина не было большой необходимости привлекать средства. В результате за прошлый год ликвидность рынка снизилась до минимума. Поэтому в нынешнем состоянии он фактически перестал играть роль индикатора для всего долгового рынка, коим выступает в развитых странах.
Совещания представителей Минфина, ЦБ и дилеров рынка рублевого госдолга проводятся раз в месяц. С каждой встречей контуры будущего устройства рынка ГКО-ОФЗ вырисовываются все более заметно. На вчерашней встрече участники рынка со стороны коммерческих банков получили новые подробности.
В частности, речь идет о возрождении института первичных дилеров рынка гособлигаций — банков, которые некогда обеспечивали ликвидность рынка. Такая форма применялась до дефолта, но с исчезновением рынка исчезли и первичные дилеры. "Введение института первичных дилеров для рынка госбумаг — это нормальная практика для развитых рынков,— говорит начальник управления департамента управления активами Гута-банка Константин Святный.— Это повышает устойчивость системы госдолга". Вместе с тем, по словам одного из дилеров крупного западного банка, "это прежде всего вопрос престижа": "В своей массе банки не горят желанием быть первичными дилерами, и вначале наберется не более десяти банков". При этом, по словам аналитика банка "Зенит" Анастасии Шаминой, "следует ждать дополнительных преференций от Минфина и ЦБ", например таких, как проведение операций репо.
По словам заместителя руководителя департамента управления внутренним госдолгом Минфина Александра Чумаченко, министерство разрабатывает проект приказа о размещении так называемых эталонных выпусков ОФЗ. Это будут выпуски госбумаг на три, пять и десять лет. Участие дилеров в них будет ограничено величиной 35% от объема выпуска (в настоящее время более половины размещаемых облигаций может выкупать Сбербанк). Кроме того, им будет запрещено продавать свой пакет в течение первых одного-двух лет владения. В этом году предполагается выпустить по одному такому выпуску на каждый срок — всего на сумму 30-35 млрд рублей.
По словам директора департамента операций на финансовых рынках ЦБ Сергея Швецова, к середине февраля Минфин должен утвердить соответствующие предложения ЦБ. После этого начнутся детальная разработка нормативной базы и обсуждение проекта с крупнейшими участниками рынка. Сама же система, как ожидается, начнет работать со второй половины этого года. Как подтвердили в одном западном банке, крупном участнике долгового рынка, в настоящее время договоры на дилерство на рынке госбумаг заключаются по старой схеме только на полгода.
К тому времени, как ожидают в Центробанке, на рынок будут допущены и нерезиденты. В настоящее время их выход на рынок гособлигаций закрыт, они могут лишь торговать со счетов типа С средствами, которые у них остались или они заработали после дефолта. По словам Сергея Швецова, в соответствии с новым законом о валютном регулировании ЦБ будет иметь возможность вводить ограничения для нерезидентов по участию в рынке ГКО-ОФЗ. В частности, в случае необходимости ЦБ может потребовать депонирования 20% от объема осуществляемых инвестиций на один год на беспроцентный депозит в ЦБ. "Вполне оправданно, что ЦБ планирует вводить ограничения,— считает Анастасия Шамина.— Ведь деньги короткие и спекулятивные. И при неконтролируемом исходе они способны нанести урон всему долговому рынку, а не только госбумагам".
ДМИТРИЙ Ъ-ЛАДЫГИН