О неизбежности нынешних кризисных явлений в мировой экономике, их причинах и последствиях, о более эффективном размещении средств, накопленных на депозитах, а также о выборе правильной стратегии инвестирования в условиях новой реальности говорили эксперты в ходе онлайн-конференции «Инвестиции в посткарантинное время», организованной ИД «Коммерсантъ».
Кризисная неизбежность
По мнению экспертов, текущий кризис, связанный с пандемией коронавируса, отягощается несколькими негативными факторами, формировавшимися еще задолго до него. «Неважно, что бы запустило этот процесс, но он бы произошел в любом случае»,— убежден главный экономист консалтинговой компании «ПФ Капитал» Евгений Надоршин. Он отмечает, что, если бы не пандемия, к кризису могла бы привести торговая война между США и Китаем или несколько дефолтов крупных эмитентов.
При этом, по словам эксперта, отношения двух держав — это не единственный торговый конфликт, который имел место на протяжении последних 10–12 лет. «Так, по данным ВТО, начиная с 2008–2009 годов страны большой двадцатки ввели более 5 тыс. дополнительных мер, ограничивающих международную торговлю. Распространение товаров и услуг конкурентов на своей собственной территории сдерживало процесс глобализации, которая на протяжении десятилетий была фактором бурного развития большинства экономик»,— говорит господин Надоршин.
По словам эксперта, в 2019 году мировая торговля практически не выросла, а мировая экономика без каких-либо шоковых явлений росла на уровне, чуть превышающем рецессию. Нынешняя ситуация только усугубляет сложившийся тренд: правительства стран оказывают помощь собственным экономикам и абсолютно не заинтересованы в том, чтобы эта помощь работала не на местный бизнес и не на местную занятость.
Другим негативным фактором, влияющим на текущее положение дел, является мировой долговой кризис. «Начиная с 2008 года глобальный долг в классических инструментах вырос на 38 п. п. до 235% от ВВП. А если взять все инструменты, то до 300%, что составляет более $255 трлн долгов. При этом основная часть этих долгов приходится на менее надежных заемщиков. Большая часть из них потеряли свои рейтинги, а стоимость заимствования для них существенно возросла»,— поясняет эксперт. Он добавляет, что в случае, если долг, составляющий столь значительный процент от мирового ВВП, станет необслуживаемым, это неминуемо приведет к кризису в мировой экономике, глубокому спаду и очередной волне распродаж.
В связи с этим, по мнению эксперта, по глубине падения мировая экономика вполне может оказаться в более худшем положении, чем в 2008–2009 годах, а при самом негативном варианте развития событий — впасть в глобальную рецессию, при которой долговой кризис, спровоцированный пандемией коронавируса и торговыми войнами, встанет в один ряд с Великой депрессией.
Что касается России, что Евгений Надоршин считает, что нынешняя ситуация может запустить два разнонаправленных тренда. «То, что произойдет дальше, будет в существенной степени определяться не вирусом, а тем, какие ожидания сформируются у бизнеса и населения. Если ожидания будут пессимистичными, то они отправят нашу экономику сильно вниз. Если оптимистичными — экономика может восстанавливаться до уровня 70–80% от докризисной активности к концу года»,— отмечает эксперт. По его мнению, многое зависит от убедительности государства в части управления сложившейся ситуацией. «При этом я не жду восстановления с той же скоростью, с которой экономика падала, и до того же уровня, с которого она падала»,— резюмирует эксперт.
Успеть на удачу
В России власти будут делать все для того, чтобы деньги из депозитов ушли в реальную экономику, считает Григорий Сосновский, директор региональной сети «БКС Ультима Private Banking». При этом при негативном сценарии — сбережения трансформируются в траты, когда уровень потребления остается стабильным, а уровень дохода падает. При позитивном сценарии — происходит переход из сбережений в инвестиции. «Огромная масса денег, накопленная на депозитах, нуждается в более эффективном размещении — это факт»,— убежден эксперт.
По словам господина Сосновского, в настоящее время количество людей в России, инвестирующих на фондовых рынках, по разным оценкам составляет 2–3%. «В развитых экономиках их в 10 раз больше. В Европе — 30%, а в Америке — 50%. Это означает, что при нормальном развитии событий данное направление в России также будет расти»,— подчеркивает он. При этом отличительной особенностью фондового рынка является возможность перемещать свой капитал в те точки интереса, где он возникает. «Мгновенное перемещение капитала, быстрое принятие решений и получение положительных последствий от этих решений отличают фондовый рынок от реального бизнеса»,— говорит господин Сосновский.
Он уверен, что на фондовый рынок всегда можно успеть — просто есть более удачный момент, а есть менее удачный. «Закон Парето здесь тоже реализуется: 80% денег зарабатывается в 20% времени. Сейчас пришло время этих 20%, в течение которых можно получить качественный инвестиционный опыт и качественный инвестиционный результат»,— считает он.
Вложения в долги
Григорий Сосновский убежден, что вложения в российские облигации на текущий момент — это один из самых интересных способов инвестирования. «В России на депозитах размещено свыше 30 трлн рублей, при этом именно депозиты фондируют покупку облигаций»,— говорит он. Эксперт поясняет, что начиная с 2014 года, когда Россию принудительно отключили от механизма валютного заимствования, в нашей стране начал происходить бурный рост размещения облигаций федерального займа, то есть государственного долга, выраженного в ценных бумагах. При этом, средства физических и юридических лиц в банках также приросли, вместе с активами банков. «Большую часть денег банки инвестировали в облигации федерального займа. Таким образом, когда вы разместили деньги на депозите, вы уже купили эти облигации. Только фактически за вас это сделал банк»,— говорит господин Сосновский. Именно поэтому, по его мнению, в настоящее время идея покупки государственного долга выглядит вполне привлекательной, особенно в период снижения ключевой ставки и устойчивости российской долговой системы. По его словам, в условиях снижения ставки еще на 1% ниже от текущих уровней совокупный доход инвестора за год нахождения в облигациях федерального займа (купон + курсовое изменения облигации при снижении ставки) может составить от 8,9% до 11,9% годовых. Господин Сосновский также порекомендовал выбирать облигации со сроком погашения 3–7 лет, поскольку они пользуются наибольшей популярностью у других участников рынка и при прочих равных они будут более ликвидны.
Еще один инструмент для инвестирования — это еврооблигации, то есть долги компании, выраженные в валюте. «Причина их актуальности в том, что стоимость доллара сейчас практически нулевая. Сам мир подталкивает к покупке еврооблигаций, если вы консервативный инвестор, который хочет, чтобы доллары приносили доходность выше депозита»,— добавляет он. Григорий Сосновский отмечает интересные варианты для получения доходности на рынках развивающихся стран, например Турции, Бразилии и Мексики. «Эти страны сейчас просели. При этом есть понимание, что правительства вышеперечисленных стран будут поддерживать крупные компании, в данном случае — нефтяного сектора (Areelik, Petrobras, Petroleos Mexicanos), которые обеспечивают до 20% ВВП. Они будут спасены, и инвестиции в облигации данных компаний наши аналитики считают правильными»,— считает директор региональной сети «БКС Ультима Private Banking».
При этом он подчеркивает, что выбор каждой конкретной еврооблигации — это непростой процесс. Во-первых, всегда есть риск банкротства компании. Во-вторых, еврооблигации торгуются лотами по $200 тыс., и, чтобы собрать для себя сбалансированный портфель интересующих еврооблигаций, могут понадобиться средства от $1 млн. «Безусловно, не у всех инвесторов есть подобные суммы. В этой связи у БКС есть собственный фонд, “БКС Международные облигации”, обладающий доходностью около 9% к погашению сроком четыре года»,— добавляет он. По словам господина Сосновского, еврооблигации развивающихся стран сейчас самый отстающий актив при выходе из кризиса экономики, которая еще не восстановилась. «Поэтому фактически еще есть время зайти в последний вагон — при условии качественного выбора облигаций»,— констатирует он.
Все по акции
Другим инструментом инвестирования, по словам эксперта, является российский рынок акций, однако ситуация на нем значительно сложнее. «Интерес к рынку акций можно разделить на два типа компаний. Первый тип — это компании роста. Второй — компании стоимости. На рынке США, например, наибольший интерес инвесторы проявляют к компаниям роста — Facebook, Amazon, Apple, Tesla. При этом они могут не выплачивать дивидендов, не делиться прибылью, но инвесторы активно покупают эти ценные бумаги с мыслью о том, что в будущем станет гораздо лучше: увеличится количество клиентов и увеличится монетизация каждого конечного клиента»,— говорит господин Сосновский.
В России, в свою очередь, были популярны компании стоимости, которые платят дивиденды. «Значительную роль в этом играло государство, поскольку оно является владельцем многих компаний и выплата дивидендов для него источник пополнения бюджета»,— отмечает он. Если посмотреть на дивидендную корзину, в ней есть фундаментально сильные бумаги, дивиденды по которым значительно превышают проценты по депозитам: это «Вымпелком», «Норникель», Сбербанк, и так далее. «Но наши аналитики, которые занимаются дивидендной картиной, уже третий раз за последний месяц пересматривают прогнозы. Многие инвесторы ожидают того, что в каких-то из компаний дивиденды могут быть в принципе отменены. Поэтому насчет выплат в 2021 году сейчас есть серьезные сомнения, и подбирать российские ценные бумаги сейчас нужно крайне аккуратно»,— констатирует Григорий Сосновский.
Что касается американского рынка акций, то Григорий Сосновский назвал его наиболее интересным, отмечая, что все деньги, находящиеся там, неминуемо будут распространяться на всю мировую экономику. При этом темпы роста американского рынка значительно превышают аналогичные показатели других развитых стран в условиях нынешнего коронавирусного кризиса. «Рынок продолжает расти даже в условиях того, что американские компании продолжают отчитываться об убытках»,— говорит эксперт.
Господин Сосновский отмечает, что масштабы помощи, в первую очередь со стороны ФРС США, сейчас беспрецедентные. «Ликвидность колоссальная. ФРС активно готовилась к этому несколько лет, снижая баланс и не уменьшая ставку. А сейчас, наоборот, снизила ставку практически до нуля и нарастила баланс. В этой связи на фондовый рынок пришло огромное количество денег, и они пока не будут просачиваться в реальный сектор. Они будут оставаться на фондовом рынке и, что важно, будут вкладываться в инструменты фондового рынка»,— уточняет директор региональной сети «БКС Ультима Private Banking».
Григорий Сосновский рекомендует приобретать, прежде всего, акции американских высокотехнологичных компаний, например, Cisco, AT&T, Beyond Meat Inc. «Американский рынок акций огромен. Поэтому надо либо покупать акции через фонд, либо через людей, которые проводят на американском рынке все свое время. Кроме того, сейчас интерес представляют компании, акции которых ранее стоили дорого из-за их бренда, но сейчас они просели из-за кризиса внутри самих компаний, а также кризиса отрасли. Например, несмотря на неудачи компании Boeing, связанные с проблемами с новой моделью самолета, а также общим кризисом в авиации, ее деятельность не ограничена лишь гражданским авиастроением, среди ее крупнейших заказчиков — NASA, правительство США. Поэтому ее будут спасать, и ее потенциал достаточно серьезный»,— убежден эксперт. Другой пример — Harley Davidson, акции которой также серьезно просели. «Однако есть и потребительская привычка, по сути самая монетизированная вещь. Скорее всего, компанию также ожидает рост»,— добавил господин Сосновский.