Что будет с курсом рубля?

       Наступил декабрь и "Власть", как всегда, представляет свой экономический прогноз на начавшийся месяц. Эксперты ответят на следующие вопросы: что произойдет в декабре c долларом на российском рынке, какой окажется инфляция, как изменятся мировые цены на нефть, что ждет доллар и евро. Но для начала оценим главное экономическое событие ноября.

Главным экономическим событием закончившегося месяца можно признать замечательное ускорение российского экономического роста. Именно в ноябре правительство пересмотрело свой прогноз на год — теперь утверждается, что в 2003 году российский ВВП вырастет на 6,6%. Неплохо, если учесть, что первоначально планировалось 4,5%.
       В ноябре же были подведены итоги предыдущих двух месяцев: в сентябре темпы роста составили 7,3% годовых, в октябре — снова 7,3%. Откуда такие прекрасные результаты? По мнению Министерства экономического развития и торговли (МЭРТ), "основной рост происходил в последние месяцы за счет роста потребления домашних хозяйств, а также роста чистого экспорта и инвестиций в основной капитал". Министерство подчеркнуло, что рост инвестиций в основной капитал по итогам года составит 11,2% (ранее предполагалось, что будет 10,8%). Для сравнения, в 2002 году инвестиции в основной капитал выросли всего на 2,6%. Что касается экспорта, то в январе--октябре 2003 года он вырос, по данным МЭРТа, до $107,7 млрд (за десять месяцев прошлого года было экспортировано товаров на $87 млрд). А Банк России подсчитал, что 47% прироста экспорта получилось "за счет увеличения физического объема" (иными словами, количества вывезенных баррелей нефти), а 53% — "за счет фактора цен в условиях благоприятной конъюнктуры на мировых рынках энергоносителей и цветных металлов" (средняя цена на нефть Urals в январе--октябре составила $27 за баррель и превысила цену за соответствующий период 2002 года на 15,5%). В октябре экспорт товаров составил $11,5 млрд (в октябре прошлого года — $10,1 млрд).
       Заметим, что импорт тоже рос довольно неплохими темпами: в январе--октябре он составил $58,8 млрд (рост по сравнению с соответствующим периодом прошлого года на 20,7%). Как отметил МЭРТ, "высокой динамике импорта способствовали прежде всего рост доходов населения и предприятий и укрепление рубля": за январь--октябрь реальное укрепление курса рубля к доллару США составило 13,3%.
       Кого-то может удивить, что при таком укреплении национальной валюты в России вообще наблюдался экономический рост: до сих пор правительство и ЦБ вроде бы говорили, что допускать рост курса рубля нежелательно, так как это мешает экспорту и внутреннему производству, стимулируя лишь импорт. Но на это власти могут ответить, что так говорили вовсе не всегда. Например, правительство в экономической программе на среднесрочную перспективу (2002-2004 годы) подчеркивало: "Возможны два принципиально разных варианта экономической политики, которые условно можно охарактеризовать как политика слабого или сильного рубля". Слабый рубль повышает конкурентоспособность отечественных товаров как на внутренних, так и на внешних рынках, обеспечивая таким образом высокие темпы экономического роста. Однако, защищая производство от внешней конкуренции, слабый рубль лишает Россию стимулов для проведения модернизации экономики, "консервируя существующую неэффективную структуру". Основным источником доходов для государства является экспортный сектор — в случае либерализации валютного рынка отток капитала не уменьшается. А вот сильный рубль "стимулирует импорт машин и оборудования из стран дальнего зарубежья, что является важным фактором модернизации производства". Более того, при прочих равных сильный рубль обеспечит более высокий уровень реальных доходов населения. И в "долгосрочной перспективе темпы экономического роста окажутся значительно выше", чем при слабом рубле. А ЦБ в "Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2003 год" подчеркнул, что "влияние динамики валютного курса на показатели объемов производства не является однозначным и зависит от уровня конкурентоспособности различных секторов промышленности". И вообще, "реальное укрепление национальной валюты традиционно сопутствует успешным рыночным преобразованиям в странах с переходной экономикой".
       Обращает на себя внимание то, что выявленные в ноябре высокие темпы экономического роста России происходили в условиях чрезвычайно большой инфляции — власти борются за то, чтобы она составила хотя бы 12% годовых. А вот в США как раз в прошлом месяце были подведены итоги третьего квартала и темпы экономического роста оказались вообще 8,2% годовых при почти полном отсутствии инфляции. В США рост получился благодаря очень дешевому и доступному кредиту, стимулировавшему потребительские расходы. В России такого кредита нет — остается предположить, что секрет российского роста заключается как раз в инфляции. В условиях обесценивающегося из-за инфляции рубля и падающего доллара гражданам не оставалось ничего другого, как тратить деньги на покупку товаров. Производители с готовностью эти товары предлагали (и сами тратили свои деньги на закупку инвестиционного оборудования). Разумеется, помогли российскому росту и высокие мировые цены на сырье — но ведь это тоже своеобразная инфляция.

       

FONT COLOR="#000000">В декабре доллар окажется дешевле 29,6 рублей, а инфляция превысит 1,5%         1. Что будет с курсом рубля?        В своем прогнозе на ноябрь мы указали, что Центробанк со своей политикой валютных курсов явно хочет всех запутать, и благодаря такой непредсказуемости курс может составить 30,1 руб. за доллар. Однако курс в полном соответствии с непредсказуемостью составлял 27 ноября 29,73 руб. за доллар.        Таким образом, в ноябре наблюдалось то, что ЦБ называет плавной ревальвацией рубля. Спекулянты было пытались играть на быстрое понижение курса доллара, но ЦБ упорно давал понять, что ситуация под контролем. Почему для разнообразия не дать рублю несколько упасть — ведь это окончательно запутало бы спекулянтов? Потому что при прочих равных укрепление рубля Центробанку нравится больше, чем падение. Это можно представить как посильную борьбу с инфляцией и стимулирование долгосрочных производственных инвестиций. Как подчеркивалось в одобренных в ноябре Госдумой "Основных направлениях единой денежно-кредитной политики на 2004 год", в нынешнем году "выгодность вложений в активы, номинированные в рублях, способствовала притоку краткосрочных портфельных инвестиций, в том числе от нерезидентов. Чтобы удержать инфляционные процессы, Банк России скорректировал курсовую политику... произошла плавная ревальвация номинального курса рубля к доллару". Правда, в третьем квартале происходил не приток, а отток краткосрочного капитала — он составил $7,7 млрд. Но на четвертый квартал ЦБ прогнозирует замедление этого оттока: всего $3-4,5 млрд. Так что можно при желании продолжать повышать курс рубля. Тем более что вице-премьер и министр финансов Алексей Кудрин заявил: "Еще один фактор, который сыграл свою роль в 2003 году,— это повышение доверия наших граждан, наших предприятий к рублю. Рубль будет и дальше укрепляться по отношению к доллару, укрепление составит 3-4% в год... Мы выходим на те стандарты экономики, когда говорят: эта страна является надежной для инвестиций". Наш прогноз: в декабре плавная ревальвация продолжится, и доллар окажется дешевле 29,6 руб.         2. Что будет с российскими ценами?        Когда мы прогнозировали ситуацию на российском потребительском рынке в ноябре, мы решили, что замедления роста цен не предвидится и инфляция немного превысит 1%. Судя по всему, прогноз сбылся. Во всяком случае, замминистра экономического развития Аркадий Дворкович подчеркивал, что в ноябре инфляция "может составить 1,1% плюс-минус 0,1%", потому что с 1 по 10 ноября она равнялась 0,25%. А глава ЦБ Сергей Игнатьев сообщил, что планирует инфляцию в ноябре в 1%, потому что за 17 дней месяца рост цен составил 0,5%.        Итак, российским властям остался всего один месяц, чтобы сделать решающий рывок в выполнении инфляционного годового плана в 12%. За январь--октябрь цены выросли на 9,7%. Если считать, что в ноябре инфляция составила чуть больше 1%, то и на декабрь остается немногим больше 1%. Теоретически в план уложиться можно. Но в ноябре опрошенные "Интерфаксом" эксперты почему-то дружно усомнились в том, что это удастся: наиболее распространенным был прогноз в 12,5-13% по итогам года. По-видимому, все вспоминают прошлый год, когда до самого конца инфляция вроде бы укладывалась в запланированные 14%, а в декабре цены вдруг подскочили, и получилось 15,1%.        Наш прогноз: в декабре граждане будут усиленно тратить деньги, продавцы постараются получить побольше, поэтому инфляция превысит 1,5%.         3. Что будет с мировыми ценами на нефть?        Мы прогнозировали, что в ноябре цена будет превышать $27 за баррель Brent. Прогноз полностью сбылся: иногда цена Brent превышала даже $30, а 25 ноября составила $27,6. При этом весь месяц ОПЕК жаловалась, что, несмотря на сокращение производства, нефти на рынке предостаточно. В докладе картеля указывалось, что в первом квартале будущего года спрос на его нефть составит 26,49 млн баррелей в день — почти на миллион меньше, чем он добывал в октябре (включая Ирак, члены ОПЕК поставляли на рынок 27,42 млн баррелей в день). Правда, с 1 ноября производство сокращено на 900 тыс. баррелей в день, однако, жаловался картель, это сокращение не касается Ирака, который добычу наращивает. В ноябре ОПЕК также давала понять, что Россия слишком увеличила свой экспорт — неплохо бы ей тоже что-нибудь ограничить. Со своей стороны, Россия дала понять, что ОПЕК слишком уж завышает цены — неплохо бы расширить производство.        Ясно, что жалобы ОПЕК на изобилие нефти рассчитаны на то, чтобы у потребителей создалось впечатление, что на венской конференции 4 декабря производство может быть еще сокращено. Тогда напуганные потребители будут запасаться нефтью на зиму по повышенным ценам.        Наш прогноз: период сверхвысоких цен что-то слишком уж затянулся. Но все равно в декабре за Brent будут давать больше $25.         4. Что будет с курсом доллара к евро?        В соответствии с нашим прогнозом доллар в ноябре должен был укрепиться, чтобы курс евро составлял не больше $1,15. В начале месяца так и было, но потом доллар начал быстро сдавать позиции — дело доходило до $1,20. В отдельные моменты, правда, евро вновь падал до $1,17. Спекулянты явно не хотели отказываться к концу года от шанса заработать на росте единой европейской валюты.        Делу не помогло даже то, что США объявили о сверхвысоких темпах экономического роста (сначала считалось, что по итогам третьего квартала было 7,2% годовых, а потом выяснилось, что вообще 8,2% — рекорд за последние 19 лет), а Германия и Франция проявили стойкую неспособность снизить бюджетный дефицит. Валютный рынок не впечатлили также темпы роста американского экспорта более 10% (значит, столь поносимый всеми дефицит американского торгового баланса не столь уж безнадежен). Более того, темпы роста прибыльности американских корпораций также превысили 10% (значит, в американские акции снова можно вкладывать деньги). По-видимому, игроки на рынке исходили из экзотической теории, согласно которой экономический рост США должен укреплять евро, так как автоматически ускоряет развитие всей мировой экономики, в том числе экономики стран еврозоны. На самом деле просто еще не настало время, когда все бросают деньги на американский фондовый рынок, как это было в 1999-2002 годах. Вот тогда бы все теории были забыты, и доллар взлетел бы сам собой.        Наш прогноз: особой любви к доллару в декабре ждать не стоит, но евро будет стоить дешевле $1,18.         Абел Аганбегян, завкафедрой экономической теории и политики Академии народного хозяйства        1. Рубль может немножко вырасти. Людям в конце года могут быть нужны рубли, бонусы, а цены на нефть пока держатся. Так что в декабре курс может составить где-то 29,75 рублей за доллар.        2. Инфляция составит 1,5%. Это обычное сезонное ускорение. Народ начинает покупать много подарков, и продавцы, конечно, немного повышают цены на все продукты, а овощи дорожают сами по себе.        3. С ценами на нефть ничего не изменится. Они продержатся на уровне больше $28 за баррель, ближе к $29. Пока ведь ничего не происходит. А для того, чтобы развернуть Ирак, нужен год или два, но не месяц.        4. Доллар находится под гнетом двойного дефицита — бюджета и внешней торговли. С другой стороны, экономика США быстро поднимается. Эти два фактора способствуют тому, что либо доллар упадет, либо уравновесится по отношению к евро. Курс будет в районе $1,19-1,20.         Игорь Провкин, зампред комитета Совета федерации по финансам и денежному обращению        1. Курс доллара в декабре будет колебаться в пределах 29,6-29,7 руб. Сегодня на наш рынок приходит достаточно много долларов, и рублевого покрытия не хватает, чтобы их покупали более интенсивно.        2. Центробанк будет поддерживать темпы роста инфляции, и они будут расти. Если в месяц она растет в среднем на 1%, то в декабре она будет несколько больше, порядка 1,1%. По году правительство подойдет к уровню 12%, а то и больше.        3. Никаких предпосылок для резких изменений цены нефти в декабре нет. Расти она уже не может — ценовая политика на рынке нефти достаточно сбалансированная. Добыча идет в рамках соглашений, так что и понижение маловероятно.        4. Евро в декабре продолжит постепенно укрепляться, хотя определенные скачки его курса к доллару и остальным валютам возможны. К концу декабря евро может установить еще один рекорд по отношению к доллару. Торговый баланс США нарушен, и доллар будет продолжать падать.         Сергей Генералов, председатель комиссии Госдумы по защите прав инвесторов        1. Ничего экстраординарного с курсом доллара в декабре произойти не должно. Он останется в пределах 29,85-29,9 рублей за доллар. Ситуация контролируема и прогнозируема. Хотя не исключено, что на курс могут повлиять первые итоги по делу ЮКОСа.        2. Едва ли уровень инфляции превысит 1,2-1,3%. Безусловно, основной вклад будет сделан предновогодним покупательским ажиотажем. Он всегда подливает значительное количество масла в "инфляционный костер".        3. Средние цены на нефть останутся на довольно высоком уровне — около $30 за баррель Brent и порядка $27-28 за Urals. При нынешних темпах добычи цены на нефть будет определять декабрьская температура в Европе и США.        4. Экономика США и экономика стран Европы демонстрируют сравнимый рост, поэтому сильных изменений нынешнего курса не ожидается. Правда угроза нового этапа торговой войны между США и ЕС может способствовать некоторому снижению курса евро.         Гарегин Тосунян, президент Ассоциации российских банков        1. В декабре рубль сохранит свои позиции на нынешнем уровне — в пределах 29,5 руб. за доллар. Сейчас у Центробанка стоит задача не допустить чрезмерного укрепления рубля, и с этой задачей он пока превосходно справляется.        2. Как и обещал Центробанк, годовая инфляция составит 12%. И декабрь будет наглядным подтверждением этому. Инфляция останется на запланированном уровне. ЦБ сделает все возможное, чтобы в конце года мы им сказали: молодцы, инфляцию удержали.        3. Полагаю, что в декабре мировые цены на нефть будут колебаться в пределах $25 за баррель. Сейчас в мире сложилась более или менее стабильная обстановка, и каких-либо критических ситуаций, способных повлиять на цены, нет.        4. Доллар по отношению к евро немного укрепит свои позиции. Но это будут копейки. Ведь сейчас доллар находится в стратегически оправданном дауне. А вот со следующего года это соотношение будет выправляться. В будущем доллар отвоюет свои позиции у евро.