Завтра состоится заседание правительства, на котором планируется рассмотреть меры по развитию финансового рынка в России. В распоряжении Ъ имеется подготовленный к заседанию официальный документ с предложениями реформировать управление этим рынком: разрабатывать правила игры должен председатель правительства, а право надзирать за соблюдением этих правил отнимут у министерств и Центробанка и передадут специально созданным для этого органам.
Документ подготовлен Минэкономразвития, текст подписан первым заместителем министра Андреем Шароновым. В работе над проектом принимали участие Минфин (замминистра Белла Златкис и первый замминистра Татьяна Голикова), ФКЦБ (Владимир Миловидов, на момент подготовки документа первый зампред комиссии, ныне начальник департамента аппарата правительства), Банк России (первый зампред Олег Вьюгин). Начинается документ с описания нынешнего положения на финансовом рынке России. Положение вроде бы хорошее: в октябре 2003 года индекс РТС побил рекорд октября 1997 года, приток капитала в виде портфельных инвестиций и заемных средств привел к падению процентных ставок, количество финансовых институтов стабильно (ежегодно отзывается примерно столько же лицензий, сколько выдается). Однако по сравнению с другими странами финансовый рынок в России находится в зачаточном состоянии: капитализация банковского сектора составляет только 5,5% ВВП, капитализация всего финансового сектора — 6% ВВП, емкость рынка (то есть цена всех обращающихся на нем инструментов) равняется 86,7% ВВП. Для сравнения: в США емкость финансового рынка равняется 509,3% ВВП. Российские предприятия почти не получают денег с этого рынка. В первом полугодии нынешнего года за счет банковских кредитов они финансировали только 4,8% своих инвестиций (на 32,4 млрд руб.), а за счет выпуска акций и облигаций — вообще только 0,2% (2,8 млрд руб.). В основном предприятия полагались на собственные средства и бюджетные деньги. В Аргентине и Бразилии положение и то намного лучше: там доля банковского кредита в финансировании деятельности предприятий составляет 25-30%. Вывод делается такой: "Финансовый рынок в целом и отдельные его части (фондовый рынок, банковский и страховой секторы) в Российской Федерации характеризуется зарегулированностью, малым спектром существующих видов финансовых инструментов, отсутствием комплексных финансовых услуг, и в результате этого он обладает низким качеством и эффективностью с точки зрения вклада в экономический рост".
Особое возмущение авторов документа вызывает то, что в России существует огромное количество регулирующих финансовый рынок организаций, каждая из которых устанавливает собственные правила (см. схему). В результате требования, например, к размещению средств инвестиционных фондов, средств негосударственных паевых фондов и резервов страховых компаний значительно различаются, хотя по идее должны были бы совпадать. Предлагается следующее. Заново принять федеральные законы, касающиеся финансового рынка, и сделать их законами прямого действия. Законом определить общие правила финансовой деятельности, например перечень документов, необходимых для регистрации выпусков ценных бумаг. Передать правительству право непосредственно управлять рынком — например устанавливать нормативы достаточности собственных средств страховых компаний или утверждать положение о лицензировании профессиональных участников рынка ценных бумаг. Реформировать систему налогообложения доходов от финансовых инструментов вроде акций и облигаций, устранив нынешнее многократное обложение этих доходов, введя налоговые льготы для институциональных инвесторов. Отменить налог на добавленную стоимость с любых операций с финансовыми инструментами, приравняв их к операциям с денежными средствами. Ликвидировать налог на эмиссию ценных бумаг. Наконец, дать правительству возможность создать единые ведомства-регуляторы для надзора за институциональными инвесторами и организованным финансовым рынком, чтобы не было, как сейчас: Банк России регулирует валютные биржи, ФКЦБ — фондовые биржи, а Министерство по антимонопольной политике — товарные; Минфин регулирует деятельность страховщиков, ФКЦБ — инвестиционные фонды, Минтруд — негосударственные пенсионные фонды. Новые единые ведомства-регуляторы должны надзирать за подопечными, а не устанавливать для них правила (правила должны устанавливаться законами или постановлениями правительства за подписью премьера). В дальнейшем новые ведомства-регуляторы предлагается слить в одно (по выражению авторов документа, "мегарегулятор" или "меганадзорный орган"). При этом имеется ссылка на международный опыт: в частности, в Великобритании мегарегулятором является Financial Services Authority, с 1997 года постепенно забирающая у других организаций функции банковского надзора (раньше этим занимался Банк Англии) и надзора за строительными обществами, страхованием, коллективными инвестициями (раньше этим занимались организации вроде Securities and Investment Board и Investment Management Regulatory Organization).
Таким образом, речь идет о настоящей административной реформе в финансовой сфере. У министерств и ведомств отбирается возможность устанавливать правила финансовой игры: эта прерогатива передается премьеру (либо правила фиксируются законами, проекты которых готовит правительство и премьер). У министерств и ведомств также отбирается право надзирать за финансовым рынком: оно передается создаваемым правительством новым особым органам (заметим, что право надзора за валютным рынком отбирается не у какого-то правительственного министерства, а у Центробанка). Так что на завтрашнем заседании правительства ожидается острая дискуссия.
СЕРГЕЙ Ъ-МИНАЕВ