Курс доллара. Прогноз на 20–24 января

На предстоящей неделе рубль традиционно может получить поддержку благодаря приближению пика налоговых платежей. Внешний фон остается умеренно позитивным, что оказывает рублю поддержку вместе с прочими рисковыми активами. Фактором неопределенности выступает предстоящее оглашение нового состава правительства. Аукционы Минфина по размещению ОФЗ позволят оценить насколько политические события повлияли на аппетит инвесторов к российским активам. Прогноз 61–62 руб./$.

За счет сохранения благоприятной рыночной конъюнктуры, поддерживаемой оптимистичными настроениями участников рынка после подписания «Фазы 1» торговой сделки США и Китая, курсу рубля удается сохранять стабильность вблизи уровней 61,5 руб./$. В перспективе следующей недели ожидаем, что рубль будет следовать в основном боковому движению. Поддерживающее воздействие со стороны налогового периода будет балансироваться продолжением покупок валюты ЦБ РФ в увеличенных объемах. Ожидаем движения курса рубля в диапазоне 61,3–61,7 руб./$.

Если говорить о динамике рубля в начале недели, то, учитывая отсутствие важных новостных факторов с внешнего фона, а также выходной в понедельник в США в честь Дня Мартина Лютера Кинга, внимание инвесторов будет приковано к внутренним факторам. Из них выделим два. Первый — высокие объемы покупки валюты во исполнение бюджетного правила (ежедневные покупки в январе превышают аналогичный декабрьский показатель почти в два раза). Второй фактор — приближение пика налоговых выплат, который приходится на 27–28 января. Учитывая ожидаемое сохранение спроса на риск в начале недели, мы ожидаем, что рубль в первые дни продемонстрирует нейтральную динамику. В результате доллар будет двигаться в консолидации между уровнями 61–62 рубля за единицу американской валюты.

К концу недели на валютном рынке сформировалась интересная картина: с одной стороны, локальные события стали поводом для остановки укрепления рубля и привели к некоторой коррекции курса. С другой стороны, прогресс в торговых соглашениях США—КНР и США—Канада—Мексика увеличил общий аппетит к риску, а мировые ЦБ продолжают предоставлять топливо для ралли, накачивая рынок ликвидностью. В результате повода для существенной коррекции рубля тоже нет, и участники торгов заняли выжидательную позицию. Вероятно, похожая динамика продолжится и на предстоящей неделе, мы ориентируемся на диапазон 61–62 по доллару к рублю.

Поддержку рублю оказывает налоговый период. Общий аппетит к риску на рынках после подписания «Фазы 1» торгового соглашения между США и Китаем умеренно высокий. Однако для дальнейшего активного роста рисковых активов необходимы новые факторы, которые пока неочевидны. Начавшийся сезон отчетности в США пока подтверждает прогнозы, которые, правда, были снижены аналитиками. В целом ожидаем нейтральное изменение по рисковым активам с возможностью незначительного снижения аппетита к риску. С учетом этого пара USD/RUB, по нашим прогнозам, будет находиться в пределах 60,8–62,2 руб./$.

Из-за предстоящей сокращенной торговой недели ожидаем меньшего объема торгов на российском рынке, вкупе с начавшимся налоговым периодом рубль может показывать укрепление. После отставки правительства в России рубль торговался без заметных колебаний, показав ослабление 30–50 коп. и уже успев его отыграть. Поскольку событие неожиданное и впереди формирование правительства, иностранные инвесторы могут взять паузу для пересмотра стратегии по рублевым активам. Против рубля на внутреннем рынке — интервенции ЦБ, где в январе они будут больше, чем в декабре в 1,5 раза. Нефть находится на скорректированных уровнях в $65 за баррель, и на фоне сообщения о вялом экономическом росте в Китае растут опасения по спросу на нее.

Драйверы укрепления рубля выдохлись, однако поводов для продажи российской валюты пока набралось недостаточно, чтобы реализовать коррекционный сценарий. Внешние рынки пытаются выжать весь оставшийся позитив из текущего новостного фона, что не позволяет доллару укрепиться. Глобальный фон для рубля отходит на второй план из-за большей насыщенности внутренних событий. Увеличенный объем почти вдвое покупок валюты Минфином, особенно в условиях стартовавшего налогового периода, пока не является поводом для продажи рублей. Основные налоговые платежи в текущем месяце отвлекут порядка 1,75 трлн руб., что на 20% меньше, чем в декабре 2019 года, чего, однако, достаточно, чтобы компенсировать рынку спрос на валюту со стороны Минфина. Политические события в РФ пока не отвечают на вопросы инвесторов, однако в целом изменение состава правительства пока воспринимается скорее нейтрально. Доходности рынка рублевого долга достигли исторических минимумов, ОФЗ закладывают снижение размера ключевой ставки до 5,5–5,75% в среднесрочной перспективе. Это выглядит совсем не очевидным после объявленных мер президента РФ в социальной сфере и заявлений нового премьер-министра в отношении будущих государственных расходов. Все это подтверждает, что рубль не имеет драйверов для укрепления, однако внешняя конъюнктура также не располагает к отказу от рискованных стратегий.