Китайским депозитам прочат экспансию

Накопления из КНР могут изменить мировые финансовые потоки

Китайские фонды, имеющие возможность инвестировать в зарубежные активы, предпочитают вкладываться в сектора, в которых у КНР нет конкурентных преимуществ, следует из исследования американского Национального бюро экономического анализа (NBER). Отмечается, что доходность для институциональных инвесторов из КНР не является ключевым критерием, важнее диверсификация вложений и получение доступа к информации. В Китае накоплен большой объем сбережений, доходность по которым остается крайне низкой — и снятие капитальных ограничений хотя бы на часть этих средств может существенно повлиять на глобальные финансовые потоки.

Фото: Reuters

Фото: Reuters

Расширение доступа к гигантским объемам китайских сбережений способно существенно повлиять на мировую финансовую систему, говорится в исследовании Айши Агарваль, Грейс Вейши Гу и Эсвара Прасада, опубликованном на сайте National Bureau of Economic Research (NBER).

Отмечается, что в КНР только накопленный объем депозитов равен 170% ВВП страны — $22,4 трлн (это больше размера ВВП США, который в прошлом году составил $20,5 трлн).

Доходность по этим вкладам с учетом инфляции минимальна либо вовсе является отрицательной — в среднем 2,36% годовых в последние десять лет. При этом капитализация китайского рынка акций невелика — на конец 2018 года она составляла $6,3 трлн, рынка облигаций — $7,8 трлн.

В 2008 году официальные резервы КНР составляли две трети от общего объема зарубежных активов, которые тогда были равны $3 трлн. За последнее десятилетие их размер вырос до $7 трлн, и на резервы теперь приходится лишь 44% активов. Обязательства за этот период выросли с $1,6 до $5,2 трлн, чистая инвестиционная позиция — с $1,4 до $2,1 трлн, что делает Китай третьим по величине кредитором в мире после Японии и Германии. Частично снижение доли резервов объясняется тем, что китайский ЦБ использовал почти $1 трлн на поддержку юаня после обвала рынка летом 2015 года. Однако в целом это стало следствием постепенного снятия капитальных ограничений в стране.

Сейчас китайские компании могут вкладываться в бумаги на зарубежных рынках только в рамках нескольких госпрограмм, таких как Qualified Domestic Institutional Investor Scheme (позволяет банкам, фондам и страховым компаниям инвестировать в бумаги на зарубежных площадках, сейчас квота вложений составляет $103,2 млрд). Их основная цель — управляемый отток капитала из страны. Институциональные инвесторы предпочитают вкладываться в развивающиеся страны — для многих из них Китай стал крупным источником прямых и портфельных вложений. При этом делаются существенные вложения и в акции высокотехнологичных компаний развитых стран. В основном фонды из КНР предпочитают сектора, в которых у китайских компаний относительно слабые конкурентные преимущества (они определяются по доле в мировом экспорте), указывают авторы. При этом диверсификация и получение доступа к информации при выборе объекта для инвестиций являются более важными мотивами, чем получение доходности.

В перспективе дальнейшая либерализация движения капитала в КНР приведет к тому, что больший объем китайских сбережений будет отправляться за рубеж, а по текущему счету будет фиксироваться незначительный профицит или дефицит. Китай уже сейчас является главным источником портфельных вложений для Кубы, Монголии, Гонконга и Макао. При этом фонды станут инструментом, с помощью которого в зарубежные активы смогут инвестировать и китайские частные инвесторы, ожидают авторы исследования.

Татьяна Едовина

Картина дня

Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...