«Уралкалий» утек от миноритариев

Они жалуются на обязательный выкуп акций в ЦБ

Миноритарных акционеров «Уралкалия» не устроила предложенная основными владельцами цена обязательного выкупа в 120 руб. за акцию, несмотря на премию к рынку в 20%. Они попросили ЦБ проверить сделку между структурами Сбербанка и основного акционера калийной компании Дмитрия Лобяка, которая позволила ему начать принудительный выкуп у миноритариев. Впрочем, на рынке уверены, что, так как формально все прошло в рамках закона, изменить ситуацию уже нельзя.

Фото: Александр Коряков, Коммерсантъ  /  купить фото

Фото: Александр Коряков, Коммерсантъ  /  купить фото

Как стало известно “Ъ”, Ассоциация профессиональных инвесторов (АПИ) попросила ЦБ проверить сделку между структурой крупного акционера «Уралкалия» Дмитрия Лобяка Rinsoco Trading и «Сбербанк Инвестиции» (входит в Сбербанк). Соответствующее письмо 6 августа направил исполнительный директор АПИ Александр Шевчук.

Rinsoco Trading в декабре 2018 года продала структуре Сбербанка 10,18% акций «Уралкалия» (цена не раскрывалась), а в середине июня выкупила их обратно по 89,3 руб. за акцию (в целом — около 26 млрд руб.). Затем 5 августа мажоритарные акционеры «Уралкалия» — Rinsoco Trading, «Уралхим» Дмитрия Мазепина (19,9% акций) и «Уралкалий» (владеет через «Уралкалий-Технологии» 56,5% собственных акций), которые признаны одной группой лиц,— объявили об обязательном выкупе бумаг у миноритариев (squeeze out). С помощью сделки со Сбербанком были выполнены требования законодательства: в частности, доля мажоритариев превысила 95%, а шаг последней сделки составил не менее 10%. Цена выставленной миноритариям оферты (оставшийся free float — 3,27%) составила 120 руб. за бумагу, что на 5 августа на 20% превышало текущие котировки.

Стоимость акций 6 августа выросла на 17%, до 117,5 руб.

В АПИ эту сумму считают недостаточной. Так, с 2011 года компания провела ряд программ buyback, и тогда цена колебалась от 78 руб. до 229 руб. за акцию. В 2015 году, когда free float компании еще позволял мажоритариям «Уралкалия» выполнить требования squeeze out, бумаги стоили 210 руб., напоминают в АПИ. Нынешняя же цена squeeze out не отражает действительную стоимость «Уралкалия», так как предполагает мультипликатор цена/чистая прибыль в 2х, при этом, например, для «Фосагро» он составляет 7х, а иностранные компании торгуются с мультипликаторами 15–20х. Сделки с акциями «Уралкалия» могут быть истолкованы как «искусственное манипулирование ценой выкупа» для последующего получения акций по заниженной цене, пишет Александр Шевчук.

В «Уралкалии», Сбербанке и ЦБ ситуацию не комментируют. В Rinsoco “Ъ” заявили, что считают цену, предложенную в рамках процедуры выкупа, справедливой: «Она превышает средние цены реальных сделок на бирже за последние полгода более чем на 40%. По крайней мере до появления на рынке информации о выкупе. Это значительная премия».

Источники “Ъ” на рынке считают, что никак изменить ситуацию уже нельзя, ведь акционеры предварительно согласовывают условия принудительного выкупа с ЦБ. Но, говорит собеседник “Ъ”, регулятор может применить мотивированное суждение, или же сами мажоритарии могут добровольно повысить стоимость оферты.

«Сейчас мы снова всем открыто демонстрируем, что права миноритариев в рамках процедур поглощений публичных компаний совершенно не защищены. Достаточно построить очень простую и совершенно откровенную схему по обходу закона, чтобы их интересы нарушить»,— заявил “Ъ” директор по корпоративному управлению фонда Prosperity Capital Management Денис Спирин. По его мнению, регулятор и суды должны оценивать такого рода схемы как согласованные действия по обходу закона.

Руководитель проектов «Яковлев и партнеры» Андрей Набережный отмечает, что, несмотря на признаки согласованности действий Rinsoco Trading и «Сбербанк Инвестиции», сделки совершены в рамках закона. Оспорить их, как и саму процедуру принудительного выкупа, миноритариям будет сложно, но они могут попытаться оспорить цену оферты, считает он. «Если миноритарии докажут, что намеренные действия мажоритарного кредитора повлияли на цену выкупа в сторону уменьшения, суд может довзыскать с него денежные средства, исходя из реальной стоимости акций»,— говорит юрист. По мнению господина Набережного, письмо АПИ в ЦБ в очередной раз подчеркивает недостатки российского законодательства в части положения миноритарных акционеров. Исполнительный директор Heads Consulting Никита Куликов согласен, что вопрос законности купли-продажи акций «Уралкалия» не должен рассматриваться, так как сделка уже состоялась, никаких возражений со стороны регулятора не было, к тому же в сделке нет пострадавшей стороны.

Ольга Мордюшенко, Андрей Райский

Картина дня

Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...