Европейский центробанк в четверг подтвердил планы прекратить программу количественного смягчения, объявленную в январе 2015 года для борьбы с дефляцией, в декабре 2018 года. Всего за время действия программы регулятор скупил облигации (корпоративные и госдолг) на €2,6 трлн. Средства от их погашения будут реинвестироваться, но только после того как начнет расти ключевая ставка. При этом в банке как минимум до конца лета следующего года не планируют ее поднимать с нынешнего нулевого уровня: пока на следующий год прогнозируется незначительное, но все же замедление инфляции евро из-за нефтяных цен.
Глава ЕЦБ Марио Драги
Фото: Kai Pfaffenbach, Reuters
Глава ЕЦБ Марио Драги по итогам двухдневного заседания объявил об окончании программы количественного смягчения (QE). Напомним, покупки европейским регулятором облигаций стран зоны евро и корпораций начались в марте 2015 года под предлогом борьбы с дефляцией (до этого масштабные программы льготного кредитования проводились лишь на возвратной основе, а выкуп бумаг стерилизовался). С января этого года регулятор уже вдвое сократил покупки активов, до €30 млрд в месяц, а с сентября объем выкупа был сокращен еще вдвое, до €15 млрд. Всего в итоге со вторичного рынка было выкуплено бумаг на €2,6 трлн. Эти средства (при погашении бондов) в ЕЦБ планируют реинвестировать «в течение продолжительного периода после начала повышения ключевой ставки», говорится в сообщении банка.
Однако до этого пока далеко: ставка рефинансирования оставлена нулевой, ставка экстренного кредитования и депозитная также не изменились (0,25% и минус 0,4% соответственно). В ЕЦБ сообщили о планах их сохранения на этом уровне как минимум до конца лета 2019 года — и «в любом случае так долго, как этого потребует повышение инфляции в соответствии с текущими ожиданиями». «Окончание QE фактически выводит ЕЦБ из режима автопилота — теперь решения банка вновь будут в большей степени зависеть от поступающих данных статистики, банк смог завершить программу, не вызвав коррекции на рынке»,— отмечают в ING Bank.
Марио Драги в своем заявлении отметил, что данные статистики оказались «слабее, чем ожидалось»: внешний спрос ухудшается, оказывая контринфляционное влияние. Однако глава ЕЦБ выразил оптимизм относительно состояния внутреннего спроса в зоне евро. В собственном прогнозе ЕЦБ повысил прогноз инфляции на 2018 год с 1,7% до 1,8%, но на следующий — снизил до 1,6% с 1,7%. Оценки роста ВВП в 2018 году также снижены с 2% до 1,8% (на 2019-й — с 1,8% до 1,7%). Отметим, по данным Евростата, рост инфляции в ноябре замедлился до 2% против 2,2% в октябре — в основном из-за снижения цен на энергоносители. Более того, в европейском ЦБ ожидают, что в ближайшие месяцы этот показатель дополнительно снизится из-за продолжения снижения цен на нефть. Однако сокращение неиспользуемых мощностей и рост занятости на рынке труда позволяют рассчитывать на рост внутренних цен, полагает господин Драги.
Заметим, ФРС США прекратила последнюю аналогичную программу существенно раньше — в октябре 2014 года (первая программа QE была запущена в 2008 году, позднее к выкупу активов приступили регуляторы Великобритании и Японии). Всего с 2008 года размер активов на балансе ФРС увеличился в пять раз — с $900 млрд до $4,5 трлн, из них $2,46 трлн приходится на гособлигации (14% от их общего объема). В октябре 2017-го регулятор приступил к обратному процессу, инициировав расчистку баланса посредством продажи бумаг. Тем не менее суммарные активы центробанков мира из-за покупок ЕЦБ продолжили расти (с 2007 года они увеличились с $3,2 трлн до $15 трлн).