Инвестиции с принуждением
правила игры
В уходящем году акционеры металлургических компаний пережили немало стрессов. К прежним рискам в виде торговых войн, протекционизма и колеблющегося курса рубля добавились новые. Постаралось правительство РФ. Инициатива чиновников изъять у наиболее успешных крупных компаний более 500 млрд руб. в виде дополнительных налогов и план по принуждению к инвестициям заставили изрядно понервничать многих участников рынка.
У Андрея Белоусова репутация чест-
ного чиновника, но ради пополнения
казны он предложил отобрать
деньги у наиболее успешных
частных металлургических компаний
Фото: Александр Миридонов, Коммерсантъ / купить фото
«Делиться надо»
Минувшее лето выдалось жарким. И речь не только о погоде. В конце июля помощник главы государства Андрей Белоусов в письме президенту Владимиру Путину предложил изъять сверхдоходы у крупных компаний, выигравших от ослабления национальной валюты, на сумму 513,66 млрд руб. В список Белоусова попали 14 успешных частных компаний из трех секторов экономики (черная металлургия, горнодобыча и нефтехимия). «Налоговая нагрузка,— писал Белоусов Путину,— у нефтяников и "Газпрома" выше (13–50%), чем у металлургов (4–17%). В мировой практике изъятие сверхдоходов, образовавшихся из-за рыночной конъюнктуры и не зависевших от действий руководства, распространяется на все ресурсные отрасли». Полученные средства, по мнению Белоусова, можно будет направить в том числе на исполнение майских указов президента.
Глава государства с доводами своего помощника согласился, открыв инициативе зеленый свет. Чиновники сигнал услышали и взялись за дело с энтузиазмом. На экстренном совещании в Минпромторге оперативно обсудили возможное включение в список золотодобытчиков, медных и химических компаний. А Минфин срочно подготовил доклад о дополнительных доходах сырьевых компаний.
9 августа письмо Белоусова было обнародовано. Автор идеи напомнил о «главном законе капитализма»: «Делиться надо». Больше всего от этого пострадала бы черная металлургия: запланированное изъятие у отрасли на уровне 250 млрд руб. в год превышало общий объем инвестиций за 2017 год (170 млрд руб.). В частности, дополнительная налоговая нагрузка на одного из крупнейших в мире производителей меди и никеля компанию «Норникель» должна была вырасти на 114,2 млрд руб., на «Алросу» — на 67,28 млрд руб., на «Северсталь» — на 43,31 млрд руб.
План Белоусова вызвал шок. Большинство попавших под удар взяли паузу, чтобы переварить услышанное. Самые смелые в качестве комментариев выдавали анекдоты. Иначе отреагировал на известие фондовый рынок. Только за один день, 10 августа, по оценке агентства Bloomberg, совокупное состояние собственников компаний из списка Белоусова уменьшилось на $3,1 млрд. Капитализация девяти попавших в список компаний упала на $5,9 млрд. Паника в металлургической и горнодобывающей отраслях перекинулась на «фишки» из соседних секторов. Иностранные инвесторы спешно распродавали российские активы, что рикошетом больно ударило по рублю.
Идею Белоусова раскритиковал Российский союз промышленников и предпринимателей: «Инициатива не приведет к повышению конкурентоспособности российской экономики, а изъятие сверхдоходов у бизнеса обернется массовым уходом инвесторов с российского рынка, а также накажет наиболее успешные российские компании». «Резкое повышение налоговой нагрузки в процветающей отрасли экономики ведет к застою и деградации. Бизнес будет вынужден планомерно сокращать инвестиционный и денежный поток»,— заметил аналитик компании «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин. Ряд аналитиков указали на ошибки в расчетах Белоусова.
Владимир Потанин, президент «Норникеля»
Инициатива Белоусова, на мой взгляд, была изначально излишне остро воспринята на рынке. Сейчас она удачно трансформировалась в стимулирование компаний с активным инвестиционным процессом. Есть широкий круг проектов, которые государство могло бы поддержать, поскольку они соответствуют президентским приоритетам. И наш экологический проект по улавливанию серы в Норильском промышленном районе, рассчитываю, будет среди них. В рамках инициативы Белоусова мы проведем ревизию своей стратегии на предмет соответствия национальным приоритетам и предложим проекты правительству для получения льгот. Наши предложения прежде всего касаются налога на имущество, НДПИ.
Инвестиции вместо налогов
«Тяжелая артиллерия» в лице РСПП, оценки известных аналитиков, серия консультаций и, наконец, здравый смысл заставили чиновников скорректировать план. Как заявил помощник президента РФ Андрей Белоусов по итогам встречи в конце августа с представителями десяти компаний из числа попавших в список, «правительство не будет вводить дополнительные налоги на экспортоориентированные компании, но собирается обсуждать с ними вложения в приоритетные инвестиционные проекты».
До конца текущего года рабочая группа должна определить наиболее интересные направления для инвестиций объемом 200–300 млрд руб. в год. Причем насильно никого тянуть в проекты не станут, обещают чиновники. В качестве пряника они обещают инвесторам субсидирование ставок по кредитам, специнвестконтракты, концессии и даже выпуск инфраструктурных облигаций.
Александр Шевелев, генеральный директор «Северстали»
Реализация майских указов президента возможна только при координации усилий с бизнесом. В этом и заключается основная цель создания рабочей группы. «Севергрупп», объединяющая промышленные активы Алексея Мордашова, активно участвует в ее работе. Мы представили правительству список своих инвестиционных проектов более чем на $1 млрд. В первую очередь программы по обновлению мощностей первого передела (строительство доменной печи №3 и реконструкция коксовой батареи №11 на Череповецком металлургическом комбинате). Есть также проекты, направленные на улучшение экологической ситуации, развитие несырьевого экспорта, диджитализацию производства. Итоговый список окончательно не сформирован, продолжаются встречи и консультации. Мы готовы участвовать в других приоритетных программах государства, если они будут простимулированы выгодными мерами, например, возвратом на инвестиции (IRR) не ниже 20%, то, что мы называем smart CAPEX.
Мечта о честной игре
Однако неприятный осадок от этих инициатив остался. К тому же правительство в любой момент может изменить свои приоритеты и предложить новые правила игры на металлургическом рынке. Особенно если дела у российской экономики пойдут неважно после введения очередной порции санкций США.
Смущают и «большевистские» методы прагматичных реформаторов. Отнять и поделить добро несложно. Но кто будет кормить завтра? «Реакция бизнеса вполне предсказуема. Любые попытки изъять у бизнеса деньги приведут к тому, что он начнет тщательнее прятать средства. Все компании в пределах разумного и исходя из структуры денежных потоков постараются как можно меньше показывать реальную прибыль в России,— полагает доцент кафедры финансовых рынков и финансового инжиниринга РАНХиГС Сергей Хестанов.— Это косвенно отразится снижением платежей в бюджет. Налоговые органы этому процессу постараются эффективно противодействовать. И мы увидим "вечную борьбу брони со снарядом". Компании, которые имеют за рубежом надежных партнеров, максимально постараются не заводить прибыль в Россию. И это будет являться самым деструктивным следствием инициатив».
По его мнению, инициативы внесли большой вклад в формирование негативного бизнес-климата в нашей стране. «Конечно, такие принудительные меры никому не нравятся. Хотя эффективно противодействовать им не получится. Поэтому, скорее всего, компаниям, попавшим в список, придется стиснуть зубы и платить. Налогами. Или инвестконтрактами»,— уверен эксперт.
Ждать, что государство «нарисует» прибыльные проекты, по его словам, наивно. «Я не могу припомнить ни одного крупного бизнес-проекта, который наше государство централизованно реализовало и получило чистую прибыль. Чаще всего это планово убыточные действия,— отметил доцент РАНХиГС.— Главный недостаток нашего государства — неспособность к честной игре. Компании, попавшие в знаменитый список, никуда не денутся и выполнят неприятный приказ. Но эта инициатива вызовет далеко идущие отрицательные последствия для российской экономики».
Вызывает обеспокоенность у специалистов и закрытый режим рабочей группы. «Любая непрозрачность только увеличивает риски. Есть вероятность, что инвестиционные обязательства окажутся неравномерными для игроков из одного сегмента рынка. Скорее всего, вырастут и коррупционные риски. Кто найдет общий язык с чиновниками по инвестпроектам, тот меньше заплатит из своего кошелька. Все это воспринимается скептически и не добавляет инвестиционной привлекательности металлургическим компаниям, попавшим в известный список»,— говорит аналитик компании «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин.
Последние инициативы Андрея Белоусова заставляют вспомнить знаменитый афоризм председателя правительства РФ Виктора Черномырдина: «Хотели как лучше, а получилось как всегда». Премьер-министр произнес эту фразу, подводя провальные итоги денежной реформы 1993 года. Тогда это привело к конфискации. Сейчас вспомнили об экспроприации. Что дальше?