Вчера первый замгендиректора "Мосэнерго" Дмитрий Васильев представил членам Ассоциации по защите прав инвесторов планы реструктуризации компании. Инвесторы узнали, что действующие акционеры получат акции в выделяемых из "Мосэнерго" компаниях, но в некоторых из них их доля будет размыта в интересах правительства Москвы.
Как заявил Дмитрий Васильев, главные задачи, поставленные перед менеджментом "Мосэнерго" основным акционером — РАО "ЕЭС России", состоят в разделении монопольных и конкурирующих составляющих и в продаже непрофильных активов. Для решения первой задачи на базе "Мосэнерго" будут создаваться Московская городская и областная генерирующие компании, Московская электро- и теплосетевая компания, а также отдельно сбытовые и сервисные структуры. При этом часть имущества "Мосэнерго" будет передана в Оптовую генерирующую компанию (ОГК) и Федеральную сетевую компанию (ФСК).
При создании всех новых компаний акционеры получат пакеты акций пропорционально долям в "Мосэнерго". Сохранится и программа АДР, для чего предполагается несколько вариантов — от эмиссии АДР на "корзину акций" образуемых структур до выпуска АДР для каждой новой компании.
По словам господина Васильева, основными рисками для акционеров при проведении этих решений в жизнь станет снижение ликвидности акций из-за дробления активов. А также размывание доли акционеров в создаваемых электро- и теплосетевой компаниях. Дело в том, что еще в прошлом году в обмен на поддержку в Думе пакета законов по энергореформе между Анатолием Чубайсом и Юрием Лужковым было заключено специальное соглашение. Согласно ему, после создания электро- и теплосетевой компаний будут проведены допэмиссии, выкупать которые будет только правительство Москвы. В результате его доля в этих компаниях достигнет 51%.
Впрочем, упомянув трудности, Дмитрий Васильев предложил возможные компенсационные механизмы для акционеров. В частности, для этого может быть использован обмен активов, передаваемых в ОГК, на другие активы или вложение непрофильных активов "Мосэнерго" (например, недвижимости) в другие, возможно иностранные, энергокомпании.
Представители инвестсообщества приветствовали желание менеджмента встречаться с акционерами, однако отметили некоторую сумбурность изложенных планов. По словам директора по корпоративным исследованиям Hermitage CM Вадима Клейнера, "судя по информации менеджмента 'Мосэнерго', соглашение с московским мэром противоречит законодательству, так как предполагает выкуп всех эмиссий правительством Москвы в обход преимущественно права акционеров". Как отметил директор Prosperity CM Александр Бранис, "по АДР должен быть новый выпуск на каждую новую компанию, только так можно соблюсти права владельцев расписок". А начальник аналитического отдела банка "Зенит" Сергей Суверов добавил, что деление генерации на московскую и областную снизит ликвидность создаваемых компаний. И уже днем банк из-за риска реструктуризации снизил рекомендации по акциям "Мосэнерго" с "держать" на "продавать".
Хотя, стоит отметить, акции "Мосэнерго" остаются одними из самых доходных на рынке. Так, за последние полгода они выросли более чем в два раза. При этом акции РАО "ЕЭС России" подросли на 60%.
ПАВЕЛ Ъ-ПРЕЖЕНЦЕВ