Новые санкции, способные обвалить рубль, уже на подходе: группа американских сенаторов представила законопроект, который предусматривает очередные ограничения против энергетического и финансового секторов России. Речь идет в том числе о запрете покупать новые российские облигации. Ранее аналитики Citi предсказали крах рубля в случае, если такие санкции будут введены. Национальная валюта может подешеветь на 15%. Ведущий аналитик УК «Горизонт» Владимир Рожанковский в беседе с экономическим обозревателем Константином Максимовым высказал мнение, что санкции против российского госдолга ввести будет затруднительно.
Фото: Алексей Смышляев, Коммерсантъ / купить фото
— Насколько справедлив сценарий, предложенный аналитиками Citi? Действительно ли стоит сейчас так сильно бояться потенциальных санкций и такой возможной реакции российского рубля?
— Я не знаю, как вообще рассчитывают все эти курсы — это некая такая хиромантия, с позволения сказать. Я понимаю, как оценку компаниям дают, как можно рассчитать, скажем, курс рубля, исходя из цен на нефть, дефицита платежного баланса…
Но как рассчитать курс рубля, исходя из невыпущенных еще Минфином будущих облигаций, которые не купят какие-то нерезиденты — это для меня большая загадка.
Но здесь есть еще один момент: все-таки я до сих пор полагал, что запрет будет именно на долг, номинированный в иностранной валюте, то есть на еврооблигации — там хотя бы понятно. Там нет логики — это другая тема, потому что это все-таки пассив, а не актив. Но вот каким образом санкции на рублевую часть долга будут объявлены? Они могут быть объявлены только на вывод средств, то есть на конвертацию рублей в доллары.
— А пойдут теоретически ли на такой шаг? Посмотрите, господина Дерипаску сейчас не то чтобы пытаются вывести из-под санкций, но, по крайней мере, продлевают срок рассмотрения вопроса. И кто-то ведь на рынке говорит, что это исключительно из-за технических факторов для того, чтобы: а) люди успели продать то, что они хотят, и б) компания могла платить те самые купоны, дивиденды, которые полагаются.
— А, то есть вы верите в гуманистическое начало того, что происходит?
— Я верю, наверное, скорее, в конкретное рыночное начало — санкции санкциями, а денежки извольте, чтобы вот они пришли, поэтому давайте мы как-то сейчас сделаем так, чтобы купоны получить свои, а потом можете замораживать все что угодно.
— Это правильно. Но так не получится, на мой взгляд, отделить зерна от плевел. Если будут это делать, то там кто-то выиграет, но кто-то пострадает — пострадают, как правило, не ассоциированные с государством фонды. Нечто подобное было в Греции в 2010-2011 годах. Правда, там не было санкций. Но когда Франкфурт решил спасать, сделал продление сроков обращения, пострадали в большинстве своем ни в чем не виновные коммерческие фонды, которые держали эти облигации на балансе. То же самое с рублем: есть независимые фонды, которые абсолютно не волнует политическая повестка дня, они имеют эти облигации на своем балансе, они их хеджируют, они получают прибыль. Таким образом они привлекают средства, выходят на топ-рейтинги в Institutional Investor Magazine и так далее, то есть делают свое дело. И тут вдруг к ним в гости пожаловал некто, кто говорит: а вы вот сейчас не можете это дело делать, вы должны что-то другое придумать. В принципе, будет, конечно, некая ответная реакция — когда это касается американского доллара, по крайней мере, там понятная подоплека.
— С европейскими валютами будет иначе?
— Здесь не европейская валюта, здесь вообще если речь идет именно об облигациях федерального займа, номинированных в рублях, то невозможно на их покупку наложить санкции, поскольку ОФЗ являются рублевым механизмом, он находится в рублевой зоне.
— Но можно найти какие-то хитрые механизмы?
— Конвертацию долларов в рубли?
— Конвертацию. Запретят владение этими ценными бумагами.
— А как запретить владение, если они в нашем депозитарии находятся?
— Хорошо, а не пугают ли нас тем, что на самом деле невозможно сделать?
— В том-то и весь вопрос. Я почему и многократно задаю вопрос всем, кто в теме: вы уверены, что американский Минфин хочет наложить санкции именно на российский госдолг, то есть на госдолг, номинированный в российских рублях, а не на внешний долг, на евро?
Как наложить санкции на наш внешний долг — непонятно.
Это абсолютно прозрачная вещь и абсолютно очевидная. Мне непонятна логика.
— Появляются сейчас сообщения, что проект сенаторов США предполагает все-таки санкции к новому государственному долгу Российской Федерации.
— Минфин может выпускать новый рублевый долг столько, сколько ему нужно, сколько ему заблагорассудится. Другой момент, что здесь идет, видимо, акцент, что часть тех, кто хотели бы этот госдолг купить, теперь не смогут этого сделать. Но запретить Минфину эмитировать ОФЗ, наверное, никто не может. Здесь может только быть единственная проблема — это некие резиденты, которые инвестировали через такие схемы. Их просто не допустят до новых инструментов.