Заработать и потратить

Согласно статистике регионального УФНС, в Свердловской области в 2017 году стало на два миллиардера меньше — их количество сократилось до шести человек. В то же время количество миллионеров выросло на 17%, в том числе за счет доходов от реализации ценных бумаг и дивидендов. Участники круглого стола, организованного ИД «Коммерсантъ-Урал», обсудили, как уральские инвесторы зарабатывают деньги в текущих условиях и во что их вкладывают.

Фондовый рынок: не до спекуляций

Главной тенденций прошлого года исполняющий обязанности директора филиала «Открытие Брокер» в Екатеринбурге Игорь Горбунов называет приход клиентов, ориентированных на долгосрочные инвестиции, а не на спекуляции: «Это видно по предпочтениям инвесторов, среди которых повысился спрос на инвестиционные портфели с дивидендными бумагами. Стоит отметить, что часть российских корпораций платят достаточно интересные дивиденды, размер которых сопоставим с доходностью банковских депозитов. Это то, чего мы ждали больше 20 лет существования отечественного фондового рынка». Однако в то же время все больше людей начинают обращать внимание на зарубежные активы. «Инвесторы интересуются возможностью торговли на европейских и американских биржах. Думаю, это связано с повышением финансовой грамотности населения. Набравшись опыта, трейдеры понимают, что на западных площадках больше ликвидных инструментов»,— предполагает господин Горбунов.

Виктор Долженко, директор филиала «БКС Ультима» в Екатеринбурге
«Мы видим большой интерес средних компаний, в том числе региональных, к выходу на российский фондовый рынок»

По мнению директора филиала «БКС Ультима» Виктора Долженко, российский рынок акций, который длительное время был «гадким утенком», может получить импульс. «Мы видим достаточно большой интерес средних компаний, в том числе региональных, к выходу на российский фондовый рынок. В первую очередь, через облигации»,— рассказал господин Долженко. «БКС» регулярно становится организатором выпусков ценных бумаг российских эмитентов. «У нас было около десятка сделок, в том числе с региональными компаниями: например, в Новосибирске размещали компанию “Обувь России”. Сейчас мы работаем с эмитентами на Урале, которые видят для себя интерес в этом рынке»,— рассказывает господин Долженко. Реже компании выходят на рынок акций, однако и к нему интерес растет. В декабре 2017 года на московской бирже стал торговаться грузоперевозчик Globaltruck management (GTM). «Мы воспринимаем новые IPO как важную позитивную тенденцию»,— говорит господин Долженко.

Облигации: еще больше интереса

Участники обсуждения единогласно сошлись на том, что одним из главным трендов для инвесторов на фоне падающих ставок привлечения стали облигации. «Облигационная портфельная стратегия показала серьезный доход в прошлом году. На мой взгляд, снижение ставки в этом году будет уже менее динамично, однако облигации продолжат быть интересными»,— считает руководитель дирекции финансовых рынков Уральского банка реконструкции и развития (УБРиР) Владимир Зотов. По его словам, банковские вкладчики начинают искать новые инструменты для размещения средств, но в то же время они все еще осторожны. «Они будут искать простой и понятный инструмент. Плюс облигаций и в том, что с начала 2017 года они освобождены от налогообложения для физических лиц»,— поясняет господин Зотов.

Старший аналитик «Альпари» Роман Ткачук отмечает, что облигации федерального займа (ОФЗ) являются привлекательными не только для российских инвесторов. «Ставки в России выше, чем в западных странах, даже несмотря на последовательное снижение. Сейчас разница между доходностью ОФЗ и инфляцией в РФ максимальна относительно других стран. С точки зрения carry trade (стратегия получения прибыли на валютном рынке за счет разной величины процентных ставок) Россия остается интересной, и западные инвесторы продолжают вкладываться в ОФЗ»,— считает господин Ткачук. По его словам, доля нерезидентов ОФЗ растет. В целом она составляет 35%, а на новых выпусках — до 70%.

Валютные продукты: еврооблигации и «защитные» валюты

Впрочем, для крупных сумм некоторые участники круглого стола поставили актуальность вложения в ОФЗ под вопрос. «Думаю, основные позитивные моменты, которые действительно стимулировали переход из депозитов в облигации, в большей степени реализовались, если не учитывать индивидуальный инвестиционный счет (ИИС)»,— считает директор филиала «БКС Ультима» в Екатеринбурге Виктор Долженко. Компания специализируется на инвестициях от 10 млн руб. «Если говорить о портфеле в 10–20 млн руб., то разница в рублевой и долларовой ставках, по моим представлениям, около 2%. При этом ставки в рублях снижаются, в то время как долларовые — растут. Мы видим достаточно неплохие объекты для размещения в долларах через еврооблигации со ставкой 5–5,5% годовых»,— объясняет господин Долженко. При прочих равных между 6,5% в рублях и 5,5% в валюте он прогнозирует смещение интереса в сторону валютного рынка облигаций.

Роман Ткачук, старший аналитик «Альпари»
«ОФЗ являются привлекательными не только для российских инвесторов. Ставки в России выше, чем в западных странах, даже несмотря на последовательное снижение»

Если говорить о покупке валюты как об инвестиции, то в последнее время количество таких операций снижалось. Некоторый отскок произошел в начале апреля, после появления информации о введении новых санкций в отношении России. По мнению Владимира Зотова из УБРиР, в большинстве случаев операции по покупке валюты спекулятивные, а не инвестиционные: инвесторы стараются купить валюту по низкому курсу и быстро продать по более высокому, а не владеть ею долгий срок.

Роман Ткачук соглашается, что наиболее покупаемыми остаются евро и доллар. Однако «Альпари» также фиксирует интерес к «защитным» валютам — японской иене, швейцарским франкам и к золоту. «Это связано с тем, что сейчас в мире разворачиваются торговые войны — для мировой торговой экономики, в частности американского доллара, это негативное явление»,— отмечает он. Особенно высокий интерес, по его словам, наблюдался к золоту: объем инструментов, связанных с ним, в прошлом году вырос на 37%. «В последние годы доля бумажных вложений в золото снижалась, оно накопило потенциал для роста»,— убежден господин Ткачук. Он также обращает внимание на рост интереса инвесторов к инвестиционным монетам.

Коммерческая недвижимость: доходная альтернатива

Коммерческая недвижимость — один из традиционных инвестиционных инструментов. Генеральный директор «СКБ-инвест» Лейсан Мелихова подчеркивает, что в мировой практике он считается самым надежным. «Бытует мнение, что цена на недвижимость падает, и не стоит в нее вкладывать деньги. Это поверхностные суждения. Нужно учитывать цикличность рынка и не продавать активы в момент спадов, выбрать тактику ожидания»,— напоминает госпожа Мелихова. Однако очевидно, что для правильного инвестирования необходимо разбираться в ликвидности и формате объектов, так как существует много видов коммерческой недвижимости. «Я не пытаюсь противопоставить недвижимость каким-то другим инструментам, у этого инструмента другая цель. Мы говорим о том, что если вы хотите сохранить свои деньги от девальвации, приходите к нам»,— подчеркивает она.

Лейсан Мелихова, генеральный директор «СКБ-инвест»
«Бытует мнение, что цена на недвижимость падает, и не стоит в нее вкладывать деньги. Это поверхностные суждения»

Директор компании East8 (занимается индустриальным девелопментом) Андрей Толшин рассказал, что на фоне снижения ключевой ставки ЦБ РФ консервативные компании и частные инвесторы, предпочитающие депозиты, начали рассматривать в качестве инвестиций индустриальную недвижимость. «Это достаточно высокий и инвестиционноемкий проект, требующий от 15 млн руб. до 5 млрд руб. инвестиций. При этом доходность более крупных и капиталоемких проектов ниже, чем у небольших»,— рассказывает господин Толшин.

Например, склад площадью 500 кв. м можно приобрести за 15 млн руб. и сдавать в аренду за 150–200 тыс. руб. в месяц. Аналогичную по стоимости квартиру в центре города за те же деньги сдать вряд ли получится, кроме того, такая сдача в аренду будет менее спокойной. «Арендатору индустриальной недвижимости сложнее арендовать новое помещение, сменить размещение своего объекта бизнеса. Такой арендатор более ленив, и если с арендой нет проблем, то он вряд ли съедет. Таким образом, доход от сдачи в аренду склада более стабильный»,— считает господин Толшин. В среднем доходность составляет от 12% годовых, с привлечением банковского финансирования — от 9,5% до 11% годовых. «Затраты складываются исходя из стоимости земельного участка и одного квадратного метра склада. Стоимость реализации склада у нас начинается от 38 тыс. руб. за кв. м с НДС»,— добавил Андрей Толшин.

Андрей Толшин, директор компании East8
«Консервативные компании и частные инвесторы, предпочитающие депозиты, начали рассматривать в качестве инвестиций индустриальную недвижимость»

Лейсан Мелихова из «СКБ-инвест» соглашается, что складская недвижимость — один из инструментов, на которые инвестору стоит обратить внимание. Таким же интересным инструментом она называет апартаменты. Однако наибольшую положительную динамику, по ее словам, показывает формат street retail. «С этим инструментом мы не ошиблись: хорошие места и ликвидные помещения дают стабильную и высокую прибыль как в перепродаже, так и в арендном бизнесе. Арендные ставки в хороших местах стали расти»,— рассказывает госпожа Мелихова. В последние пять месяцев «СКБ-инвест» наблюдает изменение предпочтений инвесторов: они стали уходить от мелкого формата помещений и ориентироваться на крупный, с федеральными арендаторами. Наиболее востребованы продуктовый ритейл, алкомаркеты, аптеки. «Средние показатели доходности начинаются от 9% годовых, окупаемость — 9–10 лет. А по некоторым объектам мы доводим окупаемость до 7 лет и доходность — до 14% годовых»,— подчеркивает эксперт. Доходность и окупаемость, по ее словам, зависят от правильно выбранного объекта и умения хорошо ориентироваться в рынке. «В любой экономической ситуации стрит-ритейл востребован. Единственная проблема — нехватка хороших мест. Инвесторы, которые уже купили ликвидные хорошие места, не очень хотят их продавать, а новых выгодных мест формируется мало»,— добавляет госпожа Мелихова.

Впрочем, участники дискуссии отметили, что существует и обратная ситуация: бизнесмены, долгое время зарабатывающие на рынке коммерческой недвижимости, перемещаются на фондовый рынок. «Сейчас мы прирастаем новыми клиентами не столько за счет появления новых состоятельных людей, сколько за счет перераспределения рынка. Причем в большей степени — из сегмента недвижимости, особенно торговой и офисной»,— рассказывает Виктор Долженко из «БКС Ультима». По его словам, иногда люди продают всю имеющуюся в собственности коммерческую недвижимость и полностью уходят с этого рынка.

Перед тем как планировать инвестиции, госпожа Мелихова посоветовала обратить внимание на некоторые изменения в сфере долевого строительства, которые ждут рынок. «Ситуация неоднозначная, потому что более жесткие требования к застройщикам, несомненно, уведут с рынка слабых игроков. Для потребителей, которые покупают квартиры, это хорошо. В то же время мы при покупке коммерческой недвижимости никогда не работаем со слабыми игроками. Но есть нюансы в изменениях, касающихся распределения денежных средств, получаемых застройщиком от дольщиков»,— считает Лейсан Мелихова. Они могут сказаться на снижении количества ввода новых объектов, и соответственно, на фоне дефицита — повышение цены. Но насколько сильно она может вырасти, спрогнозировать сложно.

Массовый интерес: ИИС и дистанционное обслуживание

По мнению Игоря Горбунова, одной из тенденций 2017 года стал рост числа индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС): «За прошлый год россияне открыли более 300 тыс. ИИС. Немаловажную роль сыграло повышение максимального размера взноса на ИИС до 1 млн руб. в год».

ИИС — брокерский счет с особым режимом налогообложения и минимальным сроком инвестирования в три года, который россияне могут открывать с 2015 года. Открывшее такой счет физлицо может получить налоговый вычет на сумму взноса (максимальная сумма взноса — до 400 тыс. руб. в год) либо освобождается от уплаты подоходного налога со всей прибыли, полученной от операций на этом счете.

Господин Горбунов отметил, что с момента запуска этот инструмент начинает жить «своей жизнью»: «Новые клиенты открывают ИИС по рекомендациям друзей, родственников или коллег, которые уже получили вычет. Мы думаем, что такая тенденция будет только развиваться. В любом обществе есть новаторы, которые начинают первыми пользоваться продуктами, остальные подтягиваются позже».

Владимир Зотов, руководитель дирекции финансовых рынков УБРиР
«Средняя инвестиция в ИИС составляет 150 тыс. руб. — столько же, сколько и средний вклад»

Участники обсуждения единогласно согласились: ИИС — лучший инструмент для небольших инвестиций. «С момента запуска ИИС прошло три года, можно подводить итоги. Мы видим, что вложения в облигации принесли некоторым инвесторам от 25% до 40% годовых. К инструменту долго присматривались, первый всплеск был в 2016 году, когда первые вложившиеся получили вычеты. Думаю, сейчас нужно ждать новый всплеск, так как пришло понимание, что три года — не такой большой срок»,— считает Владимир Зотов. Кроме того, он согласился, что вложение больших сумм в облигационные портфели, дающие +2% годовых по сравнению со вкладами, может быть не очень интересно для крупного инвестора. В то же время для мелкого — дает возможность, не отходя от консервативной стратегии, получить существенную прибавку при использовании ИИС с налоговым вычетом. «Это 10–12% годовых без рыночных рисков на горизонте трех лет. На фоне 6% по вкладам — очень неплохо»,— отмечает он. По его словам, средняя инвестиция в ИИС составляет примерно 150 тыс. руб. — столько же, сколько и средний вклад в УБРиР.

Также Владимир Зотов отметил, что розничный инвестор привык пользоваться простыми и понятными инструментами и по-прежнему осторожен. «Он осторожен, но с радостью идет в дистанционные каналы. Поэтому работа через интернет сегодня — must have для розничного банка. И инвестиционный блок отставать от тенденций не хочет. Поэтому в этом году мы намерены запустить продажи инвестпродуктов, используя интернет-банк для инвесторов»,— рассказал Владимир Зотов и отметил, что депозиты уже не так выгодны не только вкладчикам, но и самим банкам: «Если в течение последних лет депозиты были существенной поддержкой пассивной базы, то сейчас издержки на поддержание депозитного портфеля достаточно высоки. Наша задача — не потерять клиентов по дороге и предложить им альтернативные инструменты. При этом человек, получая опыт инвестирования в облигации, на горизонте трех лет сохраняет лояльность, становится более опытным и более открытым к новым, более сложным продуктам».

Инвестиции в МФО: риск снижается

Традиционно инвестиции в микрофинансовые организации (МФО) считаются рискованными, рассказывает генеральный директор микрофинансовой компании Allrise Алена Тарасова: «Каждый инвестор подбирает инструмент исходя из своих “аппетитов к риску”. Логично, чем выше потенциальный доход — тем выше и риск». Однако с учетом последних изменений в законах рискованность вложений в МФО снижается, в то время как доходность относительно консервативных инструментов остается высокой.

Алена Тарасова, генеральный директор МФК Allrise
«С учетом последних изменений в законах рискованность вложений в МФО снижается»

Напомним, в 2017 году Банк России завершил реформирование микрофинансового рынка, серьезно ужесточив законодательство в отношении МФО. Рынок разделили на микрокредитные (МКК) и микрофинансовые (МФК) компании. «С точки зрения возможности привлечения инвестиций статус организации играет ключевую роль. МКК могут привлекать средства только от юридических лиц. А МФК — как от корпоративных, так и от частных инвесторов»,— обращает внимание Алена Тарасова. По ее словам, в этом году регулятор будет еще жестче контролировать МФК, что приведет к дальнейшему снижению рискованности инвестиций в компаниях с этим статусом.

«Мы выдаем займы только бизнесу. Наши ставки по кредитованию МСП на уровне банковских, и заемщиков для снижения собственных рисков мы оцениваем взвешенно. Большая часть нашего портфеля обеспечена залогом движимого и недвижимого имущества. Соответственно, в Allrise не самая высокая ставка по инвестициям в сравнении со ставками в МФО, специализирующихся на потребительском кредитовании. Мы предлагаем инвестиции под 10–15% годовых, но и риски у нас ниже»,— объясняет госпожа Тарасова. По ее словам, это подходящий вариант для инвесторов, которые ищут оптимальный баланс доходности и рискованности, особенно на фоне снижения ключевой ставки Банка России до 6% и последовавшего за этим снижения банковских ставок привлечения. «Наши ставки на срок 180, 270 и 365 дней в среднем в два раза выше, чем по банковским депозитам»,— констатирует госпожа Тарасова. Учитывая динамику 2017 года, она предполагает, что объем частных инвестиций в МФО будет расти.

Алена Тронина