Одним из факторов серьезного ослабления рубля стала перспектива новых американских санкций. На сей раз они могут ударить по российскому суверенному долгу. В Конгрессе США работают над законопроектом, который запрещает вкладываться в новые российские облигации федерального займа. Ограничения могут коснуться бумаг не только государственных структур, но и некоторых ведущих банков. О возможных последствиях такого шага — Григорий Колганов.
Фото: Антон Ваганов, Коммерсантъ / купить фото
Объем российских ОФЗ в начале года превысил 6,5 трлн руб. Треть держателей облигаций — нерезиденты, то есть на них приходится без малого 2,3 трлн руб. По оценкам аналитиков, около половины этих средств — в руках американских инвесторов. Два конгрессмена — республиканец и демократ — предлагают запретить всем резидентам США вкладываться в российский госдолг. Под ним понимаются не только бумаги, выпущенные Минфином, Центробанком или Фондом национального благосостояния, но и облигации нескольких крупных кредитных организаций: среди них — Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк и ВЭБ.
Подход, без преувеличения, комплексный: эксперты отмечают, что в России есть несколько форм квази-суверенного долга, который реализуется в том числе через указанные финансовые структуры. По ним американские политики планируют ударить дополнительно: в рамках того же законопроекта у президента США появится право ввести полный запрет на сделки с вышеназванными российскими банками. В таком случае им придется непросто, считает главный аналитик управляющей компании «Ронин Траст» Андрей Верхоланцев: «Эти банки могут столкнуться с достаточно серьезными сложностями при проведении долларовых расчетов. Это может быть проблемой, поскольку перечисленные выше банки являются как долларовыми кредиторами, так и заемщиками в долларах. Наверное, можно попытаться заместить в структуре активов долларовые позиции на иные валюты, но это процесс достаточно небыстрый и достаточно сложный».
Инструмент ОФЗ за счет высокой доходности был очень интересен иностранным спекулянтам. После введения запрета они могут побежать из рублевых активов, полагают аналитики, и тогда случится эффект домино, который напомнит о событиях 2008-го, 2014-го, а то и вовсе 1998 года. Одни только новости о санкциях против ОФЗ усилили панику на рынке и повлияли на курс рубля, уверены финансисты. Они задаются вопросом: не станет ли следующим шагом американских властей полный запрет на российский госдолг? В таком случае экономику страны через несколько лет ожидают темные времена, считает руководитель экономических программ Московского центра Карнеги Андрей Мовчан: «Года через 3–4, может быть, 5 это будет серьезной проблемой. Конечно, без американских инвесторов стоимость этих денег будет сильно выше, чем сейчас. Развиваться экономика без больших внешних заимствований не может. Нам старые долги-то нужно будет покрывать, а покрывать будет не из чего, захочется делать новые долги, а делать их тоже будет не из чего. Нам придется искать какие-то источники финансирования, они будут дорогими, а дороговизна будет влиять на нашу экономику. Она и так депрессивна, а дальше будет становиться еще депрессивнее».
Совсем отказаться от заимствований российский Минфин не сможет. Если иностранные инвесторы уйдут, придется искать другие источники средств. И тут вариантов немного: самый очевидный — карманы рядовых россиян, полагает начальник аналитического управления банка БКФ Максим Осадчий: «Распродажи ОФЗ приведут к дальнейшему обвалу рубля. Второе — большие продажи госдолга приведут к росту процентных ставок, ключевая ставка может подняться. Инвесторы не будут финансировать российский госдолг. Больше особо некому, придется тогда финансировать деятельность правительства уже населению — за счет налогов».
Возможный запрет на покупку российского госдолга был прописал еще в прошлогоднем пакете санкций США. Но тогда американский Минфин объяснил нежелательность такого шага: ограничительные меры навредят еще и международным инвесторам. Возможно, нынешний законопроект также не получит продолжения. Но аналитики сходятся в одном: если напряженность между Москвой и Вашингтоном будет нарастать, Соединенные штаты достанут этот козырь из рукава.
На фоне неблагоприятной рыночной конъюнктуры российский Минфин впервые за три года отменил аукцион по размещению облигаций федерального займа, запланированный на 11 апреля. На такой же шаг по своим бумагам пошел и Сбербанк.