В этом году регионы выпустят рекордное количество своих облигаций, заявил в интервью экономическому обозревателю «Коммерсантъ FM» Олегу Богданову старший управляющий директор Сбербанка по работе с регионами Михаил Чачин в рамках Петербургского экономического форума.
— Первый вопрос напрашивается об общей ситуации макроэкономической. У нас наблюдается определенный рост. Так как вы курируете региональный сектор, интересно, какие регионы с финансовой точки зрения в лучшую сторону отличаются, а какие в — худшую?
— Любой рейтинг регионов всегда очень трепетно и нервно воспринимается любым уровнем руководства наших регионов, поэтому я бы не хотел конкретно называть. Есть общепринятые понятия, скажем, регионы-лидеры, на которые равняются. Наверное, лучше будем говорить о них.
Применительно к своему направлению, я бы так охарактеризовал макроэкономическую ситуацию: серьезная стабилизация и некоторые намеки на некоторый экономический рост. Что я имею в виду? Я, в первую очередь, анализирую уровень государственного долга — федерального, субфедерального, — который на нашем государстве или субъекте лежит. И можно сделать один крупный вывод: по крайней мере, с 2014 года на региональном уровне долг резко не растет, а даже несколько снижается.
— А почему? Они не производят заимствований?
— Это следствие двух причин — более внимательная политика федерального центра по отношению к регионам и некоторое субсидирование их проблем. Поэтому деньги идут с федерального уровня, что само по себе снижает уровень государственного долга на субфедеральном уровне. Это хороший момент, когда государство выравнивает так называемое бюджетное обеспечение. Вечная проблема, сколько налогов должно быть в регионе, сколько должно быть в федерации. Это вечный спор практически во всех государствах, потому что все в регионах хотят больше собирать и использовать.
— Термин «налоговая децентрализация» был в свое время.
— Здесь нужна какая-то гармония однозначно. И вот государство пытается федеральный уровень выстроить. Была целая цепь постановлений правительства, которые последние два-три года исполнялись, тем самым снижая долг. Но достаточно большое количество регионов неплохо подрастают в своих собственных доходах. Это как раз та часть регионов, которая проводила серьезные инвестиционные программы именно государственного характера, развивала инфраструктуру. Ярким примером может служить город Москва, Московская область, Татарстан.
— То есть это не нефтегаз?
— Это совсем не нефтегаз. Про нефтегаз я бы даже и не говорил, потому что нет смысла, это тема другой совершенно дискуссии. Например, тот же Татарстан, используя внутренние возможности, развивает индустриальные парки, которые приводят к их насыщению резидентами, которые платят налоги как и с физических лиц, так и имущественные, и так далее. Это видно везде при сравнении регионов друг с другом. И вот лидеров я в этом направлении назвал. Тут две крупные причины — собираемость и увеличение налоговый платежей, а также выравнивание бюджетной обеспеченности со стороны федерального центра.
— Если мы говорим о заимствованиях, уровень процентной ставки для регионов как-то отличается в этом году от того, что было раньше? Как в этом направлении развивать ситуацию?
— Если говорить о динамике цен, то динамика такая с точки зрения регионов очень позитивная. Ставки неуклонно падают, и будут падать еще. И сейчас они уже не ниже ставки ключевой, что говорит о большом интересе кредиторов к этому долгу. Его признают высококачественным, очень большое количество субъектов имеет очень низкие ставки, это хорошо. Количество субъектов, которые размещают бонды, неуклонно растет, но связано с некоторым ограничителем — это получение рейтинга. Рейтинги, как мы все знаем, нужно получать только нашего внутреннего агентства АКРА, это такой эволюционный процесс, оно образовалось, потихоньку выпускает, выпуски регистрируются, и в этом году мы ожидаем относительно рекордный выпуск — где-то на 100-150 млрд руб. в целом региональных бумаг в России будет выпущено.
— Сбербанк инвестирует?
— Мы активно инвестируем, мы практически во всех выпусках являемся либо организатором, либо соорганизатором, и свою долю портфеля выкупаем, в зависимости от того, какая была подписка на эти бумаги. Так, к примеру, например, в конце прошлого года Московская область выпускала, около 20 млрд руб. был выпуск, переподписка была в пять раз — около 100 млрд руб.
— Это надежные заемщики, которые пользуются у инвесторов достаточным спросом.
— Да, это правда. И еще достаточно большое количество субъектов — их больше 20 будет — выпустят в общей сложности больше 100 млрд руб. бумаг.
— Курсовая ситуация, курсовая политика Центрального банка, вообще государственная политика в этом направлении, с вашей точки зрения, насколько сбалансирована? Дискуссии идут, следует рубль девальвировать или не следует. В Центральном банке недавно была аналитическая заметка о том, что в девальвации больше минусов, чем плюсов. Вот с вашей точки зрения, какой курс оптимален? Можете свой прогноз дать?
— Это самое неблагодарное, конечно, дело — заниматься прогнозами и всякими предсказаниями. Но я выражу свою точку зрения, подчеркну, личную, как экономиста: я считаю, что таргетирование инфляции — то, что делает Центральный банк, а это связанные процессы между курсом валют и инфляцией — это направление, правильное. К сожалению, другого мейнстрима для нас нет. Почему? Потому что обычно, когда мы говорим о девальвации, большем вложении средств, инфляции, неплохая инфляция нам нужна, но она всегда скрывает ошибки прошлых лет. И, к сожалению, мы как страна не пытаемся на них учиться. Нам надо точно учиться на своих ошибках, как минимум, и не допускать их в будущем.
— Государственно-частное партнерство как развивается в регионах? Здесь какие бы вы отметили позитивные сдвиги?
— За последние три года количество концессий, которые объявлены и подписаны, увеличилось почти в пять раз. Это очень хороший показатель. Основная часть из них, около 80%, это концессии в области ЖКХ. А если дальше углубляться в отраслевую специфику, то это в основном тепло и вода. И если говорить как об инструменте, мы видим в этом направлении очень серьезное будущее. Потому что другого инструмента, другого источника сочетания власти и предпринимательской активности для нас сейчас на данный момент нет. Просто инвесторов, которые готовы входить без всяких обязательств в нашу страну, немного. Для этого существует специальный механизм — это вот концессия. И мы его очень сильно развиваем. Это инфраструктурные инвестиции, которые направлены, в первую очередь, на эффективность. И, вот я договорю, мы хотим такого рода проекты типизировать и распространить по всей стране. Мы их называем «коробочные решения», которые мы будем предлагать своим клиентам как со стороны власти, так и со стороны партнеров. На наш взгляд, это решение серьезно снизит затраты на подготовку материалов, а это достаточно серьезные суммы. На любую концессию, как минимум, надо потратить на одних консультантов только с юридической части миллионов пять-шесть. Мы вот эти затраты планируем снимать, а также на какие-то технические вещи, которые являются достаточно простыми, но их нужно делать. Мы тоже их планируем снимать. Поэтому в итоге будет некий комплект документов, который будет готов к использованию практически в любом регионе.