"Отношение к отрасли у инвесторов негативное"
Александра Вертлюгина, ведущий аналитик ИК АВК
 |
-- Полноценного рынка металлургических акций в России пока нет. Поэтому и отношение инвесторов к отрасли в целом по большей части негативное. Такое положение дел может измениться только после того, как консолидационные процессы в отрасли вступят в свою завершающую стадию и потенциальные эмитенты станут хотя бы относительно "прозрачными".
— Акции каких российских металлургических компаний могут стать "голубыми фишками" в ближайшем будущем?
— Хорошие шансы у челябинского "Мечела", даже несмотря на то, что число его акций, обращающихся на рынке, невысоко. Но сейчас происходит процесс смены собственников на комбинате и он не сопровождается необходимой для этого открытостью. Пока у комбината не будет четко обозначенного собственника, говорить о том, что его акции будут высоколиквидными, нельзя.
— Можно ли ожидать в ближайшие три года выхода на западный рынок акций крупнейших российских металлургических предприятий и металлургических холдингов?
— Думаю, да. Но при условии роста цен на цветные металлы и восстановлении американской экономики.
— Какие из российских компаний и формирующихся холдингов наиболее подготовлены к этому?
— "Северсталь" — потому, что у нее уже есть опыт выпуска ADR. Надо отметить, что сырьевым компаниям непросто выходить на западные рынки со своими инструментами. Это связано со сложностью процедур Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). В отличие от таких компаний, как "Вымпелком" и МТС, сырьевые холдинги не созданы с "нуля", поэтому SEC долго проверяет законность приобретения пакетов акций входящих в холдинг предприятий.
— Какие трудности ожидают российские холдинги при переходе на единую акцию?
— Думаю, главная проблема — это поиск средств для выкупа акций у миноритарных акционеров. Найти деньги на международных аудиторов, роад-шоу, финансовых консультантов можно. А вот провести реструктуризацию так, чтобы "не обидеть" миноритарных акционеров, крайне сложно. Можно вспомнить, сколько сил и средств отнимало улаживание отношений с миноритарными акционерами у нефтяных компаний.
Интервью взял СЕВАСТЬЯН КОЗИЦЫН
 |
-- С начала года рыночное сообщество наблюдало за динамикой курса акций металлургических компаний с большим оптимизмом. Во-первых, это было связано с позитивным настроем инвесторов в отношении российского рынка. Во-вторых, у многих аналитиков появилась надежда на то, что цены на черные и цветные металлы достигли своих минимумов и начнут расти, спровоцировав повышение прибыли компаний. Аналитики нашей компании ожидают значительного роста акций ГМК "Норильский никель" благодаря повышению ее прозрачности и качества менеджмента. Менее оптимистично мы смотрим на бумаги "Северстали", акции которой в настоящее время явно переоценены рынком. По нашим прогнозам, в ближайшие три с лишним года компании отрасли будут играть гораздо более важную роль на российском фондовом рынке, особенно после серии первичных размещений их акций.
-- Акции каких металлургических компаний могут стать "голубыми фишками" в ближайшем и отдаленном будущем?
-- Больше всего шансов попасть в число "голубых фишек" у "Русского алюминия". А вообще, думаю, что в ближайшие три-пять лет больше половины всех крупных российских металлургических компаний выйдут на рынки капитала и станут привлекательным объектом для инвестиций. Помимо "Русского алюминия" выделю СУАЛ, крупные трубные компании — Объединенную металлургическую компанию и Трубную металлургическую компанию, ведущие сталелитейные предприятия — Магнитогорский и Новолипецкий меткомбинаты, "Евразхолдинг", а также производителя меди — УГМК.
-- Можно ли ожидать в ближайшие три года выхода на западный рынок акций крупнейших российских металлургических предприятий и металлургических холдингов?
-- Считаю, что "Северсталь" в ближайшее время вполне может выпустить АДР, другим вероятным кандидатом назову "Русский алюминий".
-- Какие трудности ожидают холдинги при переходе на единую акцию?
-- Кроме юридических и административных вопросов наибольшую трудность представляет проблема соблюдения прав всех акционеров, участвующих в переходе на единую акцию компаний.
Интервью взял СЕВАСТЬЯН КОЗИЦЫН
 |
-- Оно достаточно осторожное. Помимо конъюнктуры мирового металлургического рынка большое значение для инвесторов имеют корпоративные новости. Чем чаще мы будем слышать о выдвижении иностранных директоров в руководство "Норникеля" или об успехах "Северстали" в реструктуризации собственного бизнеса, тем больше вероятность повышения процента "металлургических" акций в портфелях инвестиционных компаний.
-- Акции каких металлургических компаний могут стать "голубыми фишками" в ближайшем и отдаленном будущем?
-- Будущее за бумагами крупных холдингов, в первую очередь "Русского алюминия". А акции предприятий с выручкой менее $100 млн вообще не будут иметь на фондовом рынке никаких перспектив.
-- Можно ли ожидать в ближайшие три года выхода на западный рынок акций крупнейших российских металлургических предприятий и металлургических холдингов?
-- Многие недавно созданные холдинги сейчас активно проводят реструктуризацию собственного бизнеса. Те же "Русский алюминий", "Евразхолдинг", Объединенная металлургическая компания, Трубная металлургическая компания официально пока не объявляли о том, что собираются переходить на единую акцию. Нельзя забывать и о конъюнктуре рынка — компании наверняка будут ждать очередного подъема в отрасли, для того чтобы подороже продать свои активы.
-- Какие из этих компаний наиболее подготовлены к выходу на зарубежные фондовые рынки?
-- Думаю, что "Русский алюминий". При его создании высокая капитализация компании ставилась как одна из главных задач. В компании для этого уже созданы специализированные отделы.
-- Какие трудности ожидают российские металлургические холдинги, такие как "Русский алюминий", "Евразхолдинг" и др., при переходе на единую акцию?
-- Думаю, что главных препятствий стоит ожидать от Министерства по антимонопольной политике, которое призвано давать разрешения на консолидацию. Кроме того, предприятиям будет сложно справедливо конвертировать акции миноритарных акционеров в бумаги нового холдинга.
Интервью взял СЕВАСТЬЯН КОЗИЦЫН
 |
-- Перекос в сторону "нефтяных" акций на российском рынке сохраняется. Доля металлургии в ВВП России ненамного ниже доли нефтедобычи и нефтепереработки, но при этом суммарная капитализация всех металлургических компаний едва достигает половины стоимости ЮКОСа. Последние события в отрасли (снижение мировых цен на металлы, введение заградительных пошлин на российскую сталь в странах-импортерах) заставляют инвесторов относиться к металлургическим компаниям с осторожностью. Единственной надеждой инвесторов остается появление на фондовом рынке новых металлургических игроков.
-- Каких именно?
-- Думаю, что акциям "Русского алюминия", оценившего собственную капитализацию в $12 млрд, уготовано стать "голубыми фишками" сразу после выхода на рынок. Особенно если при размещении этими бумагами удастся заинтересовать крупных западных портфельных инвесторов.
-- Можно ли ожидать в ближайшие три года выхода на западный рынок акций крупнейших российских металлургических предприятий и металлургических холдингов?
-- Еще раз скажу "да". Мы надеемся увидеть в листингах акции "Русского алюминия", "Базового элемента" и ОМК. Не исключено, что на западный фондовый рынок выйдет и СУАЛ.
-- Какие из этих компаний наиболее подготовлены к этому в данный момент?
-- "Северсталь" и "Норильский никель", поскольку их бумаги уже имеют рыночную историю. Для других компаний IPO или размещение облигаций потребует более серьезных усилий и затрат. Особенно если они не ведут бухгалтерской отчетности по международным стандартам или их репутация запятнана ущемлением прав миноритарных акционеров.
-- Какие трудности ожидают российские холдинги при переходе на единую акцию?
-- Такие, как и у остальных предприятий: прозрачность отношений с контрагентами, соблюдение прав миноритарных акционеров и т. д. Мы с нетерпением ждем информации по планам объединения Челябинского и Выксунского заводов в рамках Объединенной металлургической компании и надеемся, что оно даст положительный пример другим предприятиям отрасли.
Интервью взял СЕВАСТЬЯН КОЗИЦЫН