19 февраля ЦБ снизил рыночный курс доллара со 110 до 100 руб./долл., оставив специальный коммерческий курс неизменным (55 руб./долл.). По мнению специалистов, первая официальная ревальвация рубля носит преимущественно пропагандистский характер, поскольку прямой эффект воздействия повышения курса (10 руб./долл.) на экономическое положение и поведение российских предприятий вряд ли будет ощутимым.
Для экспортеров к положительным и реально осязаемым результатам снижения "официального" рыночного курса доллара можно отнести уменьшение их рублевых расходов (в размере 10 рублей на каждый доллар пошлины) при уплате экспортного тарифа (экспортная пошлина пересчитывается в рубли по официальному рыночному курсу). В то же время сужение вилки между рыночным и специальным коммерческим курсом означает уменьшение размера компенсации при уплате экспортного тарифа экспортерами топливно-сырьевых товаров с 20 до 18% (подробнее о компенсации см. Ъ #3,7).
Если раньше процент компенсации к ставке базисного тарифа рассчитывался как 40% x (110-55) : 110 = 20%, то теперь — 40% x (100-55) : 100 = 18%;
Впрямую — на 1 руб по каждому доллару экспортной выручки — уменьшаются рублевые поступления экспортеров при обязательной продаже 10% валюты в стабилизационный фонд ЦБ.
В целом, за счет экономии от снижения экспортного тарифа в рублях, перекрывающей уменьшение рублевого покрытия за перечисляемую в фонд стабилизации рубля валюту и рублевых компенсационных поступлений, для экспортеров возникает некоторый положительный эффект. Тем не менее, по мнению специалистов, это не может стать сколько-нибудь заметным стимулом для наращивания российского экспорта, так как суммарный результат ревальвации рубля оказывается небольшим. Эксперты Ъ оценивают его по группе основных экспортных товаров в целом на уровне 2-3 руб./долл. Для российского бюджета такой масштаб потерь пока выглядит незначительным, поскольку формирование республиканского валютного фонда экспортеры по-прежнему оплачивают из своего кармана.
По оценкам экспертов, в январе поступления от уплаты экспортного тарифа составили 55-65 млрд рублей, в то время как ЦБ для выкупа валюты у экспортеров по обязательным продажам требовалось около 70-80 млрд рублей.
Таким образом, сумма рублей, поступающая от уплаты экспортного тарифа, в значительной мере покрывает потребность в рублевых средствах для выкупа валюты. По этой причине из выделенных на эти цели в первом квартале 137,5 млрд руб. бюджетных средств в январе реально было израсходовано лишь порядка 14 млрд.
В связи с этим, по мнению экспертов, речь скорее всего может идти о расчете на пропагандистский эффект этой акции, способный убить сразу двух зайцев.
Во-первых, на деле продемонстрировать Западу (в первую очередь МВФ) верность ЦБ России курсу на скорейшее достижение внутренней конвертируемости рубля.
Во-вторых, дать новый импульс уже почти месяц действующему "психологическому" акселератору паники на валютной бирже, усиливающей эффект валютных интервенций ЦБ.
По информации из кругов, близких к правительственным, российское руководство в течение ближайших двух-трех месяцев планирует поднять рыночный курс безналичного и наличного рубля до 50-70 руб./долл., максимально приблизив его к существующему специальному коммерческому курсу.
Однако анализ экономической конъюнктуры, проведенный экспертами Ъ, показал, что набирают силу тенденции, противодействующие падению курса доллара.
Об этом в первую очередь свидетельствуют глубина инвестиционного кризиса в российской экономике и высокая вероятность новой серьезной эмиссионной "накачки", масштабное влияние которых на курс рубля может сказаться уже в течение ближайших одного-двух месяцев (подробнее см. обзоры инвестиций и инфляции на стр. 5 и 10).
Тем не менее, как считают специалисты, в ближайшей (двухнедельной) перспективе в валютообменных операциях решающую роль по-прежнему будет играть фактор сокращения общей денежной массы (см. валютный обзор в Ъ #7). В связи с этим высока вероятность того, что в ближайшие две недели объем предложения валюты будет продолжать увеличиваться, а биржевой курс доллара снизится со 170 до 120--140 руб./долл.
ИГОРЬ Ъ-БЕРЛИНСКИЙ