Московская биржа в конце прошлой недели исключила ценные бумаги девяти эмитентов из высшего котировального списка, в целом понижены уровни для 20 компаний. Причина — несоблюдение требований по корпоративному управлению, а также по минимальной доле акций в свободном обращении (free-float). В результате проблемы могут возникнуть у инвесторов, для которых уровень котировального списка бумаг принципиален в силу регулирования, например негосударственных пенсионных фондов (НПФ) и страховщиков.
Фото: Дмитрий Духанин, Коммерсантъ / купить фото
В минувшую пятницу Московская биржа сообщила о понижении уровня котировального списка для обыкновенных акций 20 эмитентов. Пересмотр состава котировальных списков связан с общей реформой листинга на Московской бирже, которая идет с июня 2014 года. Пятничные изменения вступают в силу 31 января. "В котировальный список первого уровня войдут 60 акций 52 эмитентов, во второй — 35 акций 33 эмитентов",— говорится в сообщении на сайте биржи. Из высшего котировального списка (списка первого уровня) исключены бумаги девяти эмитентов: нескольких распределительных компаний, Центра международной торговли и банка "Возрождение". Из второго уровня списка в третий, некотируемый, переведены акции 11 компаний, в том числе АвтоВАЗа и РБК.
Причина — несоответствие требованиям новых правил листинга, действующим с 28 декабря 2016 года. Основная претензия — к качеству корпоративного управления. Для включения в первые два уровня котировального списка необходимо наличие определенного количества независимых директоров в совете директоров компании, корпоративного секретаря, утвержденной дивидендной политики, нужно сформировать комитеты по аудиту, вознаграждениям, номинациям и т. д.
Другая причина понижения уровня списка — несоблюдение требований по количеству акций эмитента в свободном обращении (free-float). Для включения в высший котировальный список для компаний с капитализацией более 60 млрд руб. необходимо иметь уровень free-float не ниже 10% всех выпущенных акций (с рыночной стоимостью не менее 3 млрд руб.). Для компаний с меньшей капитализацией free-float рассчитывается по специальной формуле, и ее нижний порог заведомо превышает 10%, хотя общая стоимость торгуемых акций также должна быть не менее 3 млрд руб. Для самих эмитентов снижение уровня котировального списка в большинстве случаев не составит проблемы. "С изменением регулирования наиболее важным стало не наличие в списке, а попадание акций в состав биржевого индекса. Однако минимальные требования к капитализации free-float и для этого существенно превышают текущие параметры банка",— отмечает зампред правления "Возрождения" Андрей Шалимов.
По словам директора группы рейтингов финансовых институтов АКРА Юрия Ногина, из-за снижения уровня котировального списка сложности, возможно, возникнут у НПФ и страховщиков, в портфелях которых находятся такие бумаги и к инвестициям которых установлены жесткие требования. Формально исправить пассивное нарушение и реализовать такие бумаги они могут в течение шести месяцев. Однако "Интерфакс" со ссылкой на пресс-службу ЦБ сообщил, что наличие в портфеле НПФ по пенсионным накоплениям ценных бумаг, исключенных из высшего списка, приводит к техническому нарушению состава портфеля. Срок устранения таких нарушений не установлен.
Банк России после анализа ситуации направит предписание, установив срок для устранения нарушения (в каждом конкретном случае зависит от ряда обстоятельств, в том числе от доли ценных бумаг в портфеле, наличия активного рынка по ним). Аналогичная ситуация складывается в отношении инвестирования средств пенсионных резервов или капитала страховой компании. "Речь идет об инвестициях, для которых критерий вхождения ценных бумаг в котировальный список высшего уровня является определяющим при оценке возможности такого инвестирования",— уточнили в ЦБ.
Вместе с тем, как отмечает член совета директоров НПФ "Согласие" Андрей Неверов, большинство крупных и средних НПФ сдержанно относятся к покупке акций, считая такие вложения высокорисковыми. "В портфеле нашего фонда бумаг этих эмитентов нет",— подчеркивает господин Неверов. В целом, по его мнению, удержание бумаги в том или ином списке — задача эмитента, однако и фонд, и управляющая компания должны адекватно оценивать риски вложений.