Исторически российские инвесторы предпочитают вкладываться в иностранную валюту, так как их финансовый опыт показывает, что девальвация рубля в нашей стране — вопрос времени. Однако и валюта подвержена инфляции, а ставки по валютным депозитам в районе 1% инвестора не устраивают. Поэтому в последние три года мы видим переход инвестиций из валютных депозитов в еврооблигации, которые показывают доходность в районе 4% годовых. Этот инструмент сегодня — один из самых популярных у наших клиентов.
Виктор Долженко, директор филиала «БКС Ультима» в Екатеринбурге
Облигации — по сути близкий к депозиту инструмент. Это долговая ценная бумага, эмитент которой должен в оговоренный срок выплатить инвестору определенную сумму и определенный процент. Оба инструмента имеют дату открытия (выпуска), дату закрытия (погашения) и процентную ставку (купон). Однако облигация имеет также свою рыночную цену. Получается, что тело вклада остается неизменным, в то время как процентный доход при досрочном снятии может быть существенно снижен или потерян. Облигация имеет фиксированный купон, который начисляется ежедневно, в то время как стоимость «тела» — непосредственно облигации — зависит от рынка.
Еврооблигации, то есть облигации, выпущенные в отличной от валюты эмитента валюте, — один из наименее рискованных финансовых инструментов, в то же время позволяющий получить хорошую доходность. Однако он имеет ряд особенностей, которые нужно учитывать при планировании инвестиций. Во-первых, минимальный порог вхождения в еврооблигации — $100 тыс., однако для составления диверсифицированного портфеля еврооблигаций целесообразно приходить на этот рынок с инвестициями от $1 млн. Например, БКС предлагает несколько готовых портфелей с различными участниками и различным уровнем прогнозируемой доходности. Среди них как очень консервативные (входят еврооблигации ВЭБа, Газпрома, Газпромбанка и т.д.), так и спекулятивные, прогнозируемая доходность по которым выше (входят Evraz, Норникель, НОВАТЭК). Кстати, в Екатеринбурге еврооблигации Evraz пользуются хорошим спросом, так как инвесторы хорошо понимают эту индустрию. Чтобы сделать этот продукт более розничным, рынок предлагает различные структурные продукты на основе еврооблигаций: в них значительно уменьшена сумма стартовых инвестиций, однако появление посредника накладывает дополнительный риск.
Несмотря на то, что чаще на еврооблигациях инвесторы зарабатывают, а не теряют, я бы посоветовал максимально аккуратно инвестировать заемный капитал. Так как еврооблигации является хорошим залогом для получения заемных средств, некоторые инвесторы выстраивают пирамиду, закладывая их и покупая на заемные средства новые ценные бумаги. Все потери, которые я видел на этом рынке, связаны как раз со слишком агрессивным использованием заемного капитала, ведь такие инвестиции очень подвержены рыночным колебаниям.
Еще один подводный камень — в налогообложении при валютной переоценке. Нужно учитывать, что если еврооблигация куплена при более низком курсе, чем продается, с разницы в рублевой выручке инвестор заплатит налог в 13%. Чем больше разрыв в курсах — тем больше рублей нужно будет отдать налоговой службе.
Кроме того, этот инструмент — довольно длинный. Если депозиты открываются на 1-2 года, то для еврооблигаций нормальный срок — 5 лет, поэтому нужно внимательно подходить к выбору эмитента. За счет более длительного срока инвестирования вложение в еврооблигации подходит тем, у кого есть свободные средства на длительный срок, например, пенсионные сбережения. Для тех, у кого свободные доллары появились на полгода — это не лучший выбор.
Рублевые облигации сегодня не представляют для инвесторов большого интереса. Они могут быть надежнее, чем банковский вклад, однако показывают с ним сопоставимую доходность — разница в 1% не мотивирует инвестора начинать разбираться в этом рынке. Чаще их покупают пенсионные фонды или иностранные инвесторы, которые при стабилизации курса рубля могут привлекать деньги на Западе под 2% и размещать их в облигации федерального займа (ОФЗ) под 9%.
Надежность корпоративных рублевых облигаций объясняется тем, что сегодня их выпускают только крупные федеральные эмитенты, банкротство которых менее вероятно, чем отзыв лицензии у очередного российского банка, предлагающего вклад под аналогичный процент. Как правило, даже если эмитент находится в сложном финансовом положении, государство будет делать все возможное для его восстановления, учитывая его социальные обязательства и важную роль в экономике. Пример тому — история компании «Мечел». До 2008 года на рынке облигаций присутствовали региональные компании, такие как «Монетка», «Сталепромышленная компания», но сейчас это рынок крупных заемщиков.