Снижающиеся ставки по банковским депозитам заставляют инвесторов обратить внимание на сектор коллективных инвестиций. Особенно привлекательными в этом смысле выглядят фонды акций и облигаций, доходность по которым в текущем году превышала 25% годовых.
Фото: Роман Яровицын, Коммерсантъ / купить фото
Доходы падают, опасения растут
2015 год принес множество поводов для беспокойства и разочарований. Сложная геополитическая обстановка, непрекращающиеся санкции, девальвация рубля, рост инфляции к уровням около 15% привели к сокращению реальных располагаемых денежных доходов населения. Результаты недавнего опроса, проведенного Национальным агентством финансовых исследований (НАФИ), показали: случись что, "финансовой подушки безопасности" у большей части населения (60%) хватит всего на три месяца. Трети же опрошенных (35%) имеющихся средств не хватало в течение года даже на текущие расходы.
Известная консервативность большинства населения в вопросах инвестирования довершила дело — свои кровные массовый инвестор вложил в самые традиционные, простые и надежные инструменты — банковские депозиты крупных кредитных организаций. Эти данные наглядно демонстрируют две вещи. Во-первых, экономическая ситуация в стране на самом деле больно ударяет по рядовым гражданам. И, во-вторых, россияне по-прежнему не очень склонны доверять свои деньги финансовым институтам, работающим с инструментами фондового рынка.
Обратная сторона медали
Однако для сектора коллективных инвестиций и то и другое, как ни парадоксально, является плюсом, поскольку может существенно расширить клиентскую аудиторию управляющих компаний. Тенденция к дальнейшему снижению ставок на фоне сохраняющейся высокой инфляции приводит розничного инвестора к мысли, что банковский депозит на данном этапе уже не может считаться наиболее привлекательным инвестиционным инструментом. К плюсам, мотивирующим консервативного массового инвестора выходить на рынок коллективных инвестиций, можно отнести высокую надежность защиты от мошенничества, высокое качество бумаг в фондах крупных УК, а также возможность долгосрочных инвестиций при сохраняющейся возможности выхода из фонда в любой момент (открытые фонды). Порог входа в такие инвестиции очень невысок (в отличие от некоторых других инструментов), что также является положительным фактором с точки зрения привлекательности ПИФов для розницы.
Волатильный рынок при грамотном управлении средствами дает возможность не только сберегать средства, защищая их от инфляции, но и получать прибыль. Что, безусловно, важно для массового инвестора, изрядно потерявшего за год в доходах. "В перспективе ближайших двух лет волатильность рынков будет, вероятнее всего, высокой, и нужно сохранять гибкость. В таких условиях управляющему очень важно иметь возможность совершать тактические ходы, перекладываясь из одного класса активов в другой. Наиболее эффективный инструмент в данном случае — это фонд смешанных инвестиций",— говорит руководитель блока "Розничный бизнес" УК "Альфа-Капитал" Олег Кессо.
Однако начинающему инвестору, который только присматривается к рынку коллективных инвестиций, управляющие компании стремятся предложить более простые и интуитивно понятные инструменты. К ним традиционно относят фонды акций и облигаций.
ПИФы акций, как следует из названия, содержат в портфеле преимущественно акции предприятий и банков. Нередко в таких фондах управляющие собирают бумаги компаний одного и того же сектора (например, нефтегазового или потребительского). Популярны также фонды, состоящие из "голубых фишек" или же акций второго эшелона, обладающих, по мнению УК, потенциалом к росту. Вложение в акции считается достаточно рискованной инвестицией, рассчитанной на длительный срок. Кроме того, секторальные фонды сильно зависимы от конъюнктуры рынка. Сектор, находящийся в фаворитах сегодня, завтра может провалиться к минимумам, и это всегда стоит иметь в виду. Еще более рискованными являются акции второго эшелона.
ПИФы облигаций наиболее приспособлены для консервативных инвестиций. Классические фонды облигаций содержат долговые бумаги государства, а также компаний и муниципальных структур в национальной валюте. Они имеют высокий уровень надежности, но высокой доходности от них ожидать не стоит. В этом смысле более интересными могут оказаться фонды валютных облигаций. В 2015 году из-за последовавшей за девальвацией рубля валютной переоценки эти фонды выстрелили мощно как никогда. Фонды денежного рынка содержат безопасные ликвидные ценные бумаги (федеральные облигации, депозитные сертификаты, векселя) с коротким сроком погашения. Доходность таких активов на длительном периоде съедается инфляцией, однако на короткой дистанции они остаются наиболее стабильными и даже выигрывают по доходности у коротких депозитов.
Аттракцион невиданной доходности
Главный исполнительный директор компании "ВТБ Капитал Управление активами" Владимир Потапов рекомендует в следующем году присмотреться к фондам акций. "Акции дают высокую дивидендную доходность плюс около 5% сверху. Российские компании сейчас торгуются примерно на уровне половины своей балансовой стоимости. Это исключительно низкий показатель. Если мы увидим разворот на сырьевых рынках, то именно акции подрастут в первую очередь",— говорит он. За год (с 28 ноября 2014 года по 30 ноября 2015 года, по данным НЛУ) фонды акций показали доходность, значительно превышающую средние ставки по банковским депозитам: +24% по открытым и +38% по интервальным фондам. Рост не был равномерным: в течение года можно было наблюдать и отрицательную динамику (сентябрь, июнь, март). Однако он сохраняется уже на протяжении трех месяцев, что вполне может свидетельствовать о тенденции. "Индекс ММВБ демонстрирует восходящую тенденцию с марта 2014 года. Это обусловлено несколькими факторами. Во-первых, в структуре индекса компании-экспортеры имеют существенный вес и ослабление национальной валюты положительно влияет на их капитализацию, выраженную в рублях. Кроме того, в этот период реальный сектор экономики имел возможность улучшить свои финансовые показатели за счет ускорения инфляции",— напоминает управляющий директор департамента портфельных инвестиций Газпромбанка Евгений Романов. Для глобальных инвесторов сигналом к крупным покупкам российских активов стали хорошие макроэкономические данные и корпоративные отчетности за четвертый квартал 2015 года. По словам господина Романова, высока вероятность того, что волатильность индекса ММВБ сохранится и в будущем, однако рост рынка в рублевом выражении в среднесрочной перспективе продолжится. На стоимости активов реального сектора положительно скажется и продолжающаяся политика снижения ставок со стороны ЦБ.
В ноябре 2015-го открытые фонды акций прибавили 4,9%, интервальные — 6,5%. В лидерах месяца по доходности оказались фонды акций телекоммуникационного и потребительского секторов, стоимость паев которых выросла на 8,4-11,8%. "На динамику акций телекоммуникационного сектора повлияло два события. Первое — сильная отчетность МТС, подкрепленная уверенными комментариями менеджмента по поводу динамики выручки и отсутствия необходимости формирования резервов в связи с антикоррупционным расследованием в США. Второе — рост котировок "МегаФона" в преддверии закрытия реестра по дивидендам в декабре, объявление которых пришлось на самый конец октября",— комментируют аналитики управляющей компании "Газпромбанк — Управление активами". Потребительский сектор — традиционный фаворит среди иностранных инвесторов, которые наращивали вес российских акций в своих портфелях в преддверии 2016 года. Однако, подбирая фонды акций по секторам, не стоит забывать о том, что ситуация постоянно меняется. "На данный момент мы считаем наиболее привлекательными акции компаний-экспортеров с ожидаемо высокими дивидендными выплатами",— добавляют аналитики управляющей компании.
Долговой котел закипел
В аутсайдерах ноября — фонды денежного рынка (+0,90%). Незначительный доход дали фонды облигаций (+1,83%). Однако в годовом выражении именно облигационные фонды оказались впереди (+27%). Приток средств в различные ПИФы, по данным Investfunds.ru, в ноябре 2015 года составил рекордные 4,26 млрд руб. Незначительный по сравнению с этими цифрами отток средств наблюдался из индексных (-22,3 млн руб.) и денежных (-35,8 млн руб.) фондов. Общий показатель остается положительным уже четвертый месяц подряд. На фоне прошлого 2014 года, в течение которого динамика была целиком отрицательной, это своеобразный прорыв. Наибольший объем средств, привлеченных в ПИФы,— 2,51 млрд руб.— пришелся как раз на фонды облигаций. По словам господина Потапова, это закономерно и такая тенденция, вероятно, будет сохраняться и в течение следующего года. "Инфляция будет снижаться в первую очередь из-за эффекта базы. Есть возможность для стимулирования экономики и дальнейшего снижения процентных ставок. И это, безусловно, хорошо для облигаций. По ним мы ожидаем некоторого снижения процентных ставок, снижения доходности и роста стоимости",— говорит он. Из облигационных фондов в ноябре по доходности лидировали фонды валютных облигаций. "В ноябре--декабре мы наблюдали годовой пик роста на рынке валютных облигаций,— подтверждает управляющий директор УК "Сбербанк Управление активами" Евгений Коровин.— Это произошло как вследствие роста рынка, так и девальвации рубля. Но росли и рублевые облигации: в 2015 году рынок восстанавливался после сильного падения предыдущего года, при этом снижались процентные ставки, начала снижаться инфляция. Кроме того, на рынок пришли пенсионные деньги. Это повлияло на позитивную динамику в рублевых долговых бумагах".
Согласно статистике Investfunds.ru, в открытых и интервальных ПИФах на сегодня находится 115 млрд руб. Из них 33 млрд руб. инвестировано в фонды акций, более 40 млрд руб.— в фонды облигаций, более 18 млрд руб.— в фонды смешанных инвестиций и более 23 млрд руб.— в фонды фондов, которые в большинстве случаев содержат активы иностранных и товарных рынков. "Из этой пропорции видно, что большинство клиентов предпочитает консервативный вариант вложения средств",— отмечает господин Романов.
Долг в розницу
Интерес розничного инвестора к долговым инструментам могут поддержать и первые результаты законодательных изменений, происшедших в нынешнем году. С 1 января запущен проект индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) для физических лиц. Он делает инвестиции в фондовый рынок проще, понятнее, доступнее, а также предполагает налоговые льготы. Наиболее привлекательным для аудитории ИИС (а это как раз массовый розничный инвестор) инструментом, вероятно, и станут облигации. Это также поддержит рынок соответствующих фондов. "При любом эффективном инвестировании работает правило: чем выше ожидаемая доходность, тем выше риск, который на себя берет инвестор. Ожидаемая доходность фондов акций выше, но и волатильность таких фондов выше, поэтому при инвестировании, как правило, рассматривается длинный горизонт — от трех лет. Фонды облигаций считаются более консервативным инструментом",— подтверждает господин Кессо.