На фоне ослабевающего рубля вложения в валютные инструменты вновь становятся привлекательными. Одним из таких инвестиционных инструментов является паевой инвестиционный фонд фондов, ориентированный на вложения средств в иностранные активы. За период с декабря прошлого года по ноябрь текущего средняя доходность таких ПИФов составила 24,25%.
Фото: Александр Миридонов, Коммерсантъ / купить фото
Страховка валютных рисков
Хотя в течение последних месяцев фаворитами инвесторов стали консервативные фонды облигаций, 2015 год оказался благоприятным и для фондов фондов, инвестиционная декларация которых нацелена на вложение средств в зарубежные активы. Чаще всего фонды фондов состоят почти на 100% из паев одного из иностранных биржевых фондов (ETF), который реплицирует динамику определенного индекса (например, S&P 500). Также есть фонды, напрямую инвестирующие в активы, номинированные в иностранной валюте. Хотя инвестировать средства в иностранные активы управляющие могли фактически с начала становления индустрии, до определенного момента это не имело смысла: вплоть до 2008 года российские акции быстро росли и представляли собой более интересный инструмент для вложений. Официально возможность создавать ПИФы с валютными активами появилась в 2008 году: тогда была создана нормативная база, разрешающая паевым фондам приобретать зарубежные акции, облигации и паи, а также депозитарные расписки. Но и этот момент оказался неудачным: начался мировой финансовый кризис, и новый инструмент все еще не казался актуальным. Поэтому первый фонд фондов появился лишь в середине 2010 года.
За пять лет количество таких фондов превысило пять десятков, и, по данным Национальной лиги управляющих (НЛУ), стоимость их чистых активов на 30 ноября составила около 16,5 млрд руб. Востребованность подобных ПИФов инвесторами обусловлена тем, что они защищают клиентов сразу от нескольких рисков. В первую очередь фонды фондов — это "страховка" от ослабления рубля и рисков российского фондового рынка. "В течение этого года внимательные к курсу доллара клиенты могли найти несколько привлекательных периодов для вложения средств и под конец года зафиксировать хорошую доходность",— подчеркивают в компании "Газпромбанк — Управление активами". Если же ПИФы инвестируют в драгметаллы, то можно снизить зависимость вложений в целом от фондового рынка — как российского, так и западного. И в текущей экономической ситуации эти преимущества фондов фондов становятся особенно привлекательными.
В 2014 году, когда рубль был крайне нестабилен, фонды фондов стали пользоваться популярностью. Еще в марте прошлого года эта категория ПИФов впервые привлекла рекордные 1,2 млрд руб. Но в первом полугодии 2015-го интерес уменьшился: год начался с затяжного периода оттока клиентских средств: по данным НЛУ, с февраля по май пайщики вывели из фондов фондов более 2,7 млрд руб., причем в феврале и апреле были зафиксированы крупнейшие случаи вывода средств из этой категории ПИФов за всю историю их существования: 1,06 млрд руб. и 1,07 млрд руб. соответственно. Эксперты объясняли столь редкое явление стремительным укреплением рубля на фоне восстановления цен на нефть. Например, по итогам февраля курс доллара снизился сразу на 10,4%, до 61,7 руб./$.
Возвращение интереса
Однако уже в июне интерес инвесторов к зарубежным активам вернулся: в конце мая вновь началось ослабление российской валюты, а за июнь курс доллара вырос почти на 7%. Самым успешным для фондов фондов оказался третий квартал года, когда они получили чистый приток в 2,14 млрд руб. При этом основной объем инвестиций за июль--сентябрь пришелся на ПИФ "Сбербанк Биотехнологии" (реплицирующий индекс глобального сектора биотехнологий NASDAQ Biotechnology) — 2,53 млрд руб. Всего с конца мая (тогда фонд был запущен) он собрал почти 4 млрд руб. "Интерес к фондам фондов объясняется прежде всего тем, что они представляют клиентам простой и понятный способ диверсифицировать свои вложения и инвестировать в те рынки, доступ к которым розничному клиенту был ранее затруднителен",— считает управляющий директор АО "Сбербанк Управление активами" Евгений Линчик. "Фонды фондов могут состоять из паев ETF, позволяющих зарабатывать на динамике разных инструментов или даже разных классов активов. В зависимости от рыночной ситуации их пропорции варьируются. Когда растет спрос на риск, управляющий может увеличивать долю одних биржевых фондов, а когда спрос на "качество " — других",— добавляет директор департамента управления активами компании "Альфа-Капитал" Виктор Барк.
Данных о доходности фондов фондов по итогам года пока нет, однако за период с декабря 2014 года по ноябрь 2015 года в среднем по рынку она составила 24,25% (по расчетам НЛУ). Как указывает господин Барк, результаты фондов фондов сильно различаются в зависимости от того, на какие фонды берется экспозиция. "Фонды фондов — это ставка на валютную стратегию, то есть защиту от обесценения рубля. В 2014 году это оправдало себя лишь отчасти из-за очень высокой волатильности курса. Худшим активом в этом году в портфелях фондов фондов стало золото. Металл подешевел за 11 месяцев года почти на 10%",— утверждает начальник управления продаж и маркетинга УК "Райффайзен Капитал" Константин Кирпичев. "Наш фонд "Золото" показал положительный результат, несмотря на слабую динамику цен на драгоценные металлы, благодаря правильной структуре и росту цен на ОФЗ, которые в фонде выполняют функцию ликвидной подушки безопасности",— парирует господин Барк. "Наши фонды фондов имеют пассивную стратегию управления, то есть почти все время около 100% активов инвестировано в соответствующий ETF (индекс). Поэтому финансовый результат фонда фондов в основном объясняется динамикой соответствующего индекса с учетом курса рубля по отношению к валюте индекса. По состоянию на текущую дату итоги года в целом удовлетворительные: только два из шести фондов в небольшом минусе с начала года",— рассказывает господин Линчик.
Оптимистичные прогнозы
Эксперты полагают, что инструмент окажется востребованным и в следующем году: необходимость диверсификации сохранится, альтернативных инструментов не так много, а уже сниженные по сравнению с началом текущего года ставки по банковским депозитам станут дополнительным стимулом к инвестициям в ПИФы. "В 2016 году динамика рынка также будет определяться ситуацией на сырьевых рынках. При уровне цен в $30-40 за баррель Brent курс доллара устремится к 70-80 руб./$. В таком случае интерес инвесторов снова будет смещен в сторону валютных стратегий, которые реализуются в значительной степени через фонды фондов",— утверждает господин Кирпичев.
Доходность, по мнению участников рынка, также не должна разочаровать инвесторов. "В целом мы позитивно смотрим на те сегменты рынка, которые у нас представлены через фонды фондов, на следующий год. Наш прогноз предполагает, что доходность будет не хуже, чем в текущем году",— полагает Евгений Линчик. Но обобщать сложно — все зависит от конкретной инвестиционной стратегии. "Например, одни ПИФы могут инвестировать только в фонды с экспозицией на драгоценные металлы, тогда как другие дают экспозицию на облигации или на акции. Ограничения могут быть еще более строгими, например какой-либо определенный сектор. Из-за этого их результаты будут сильно различаться внутри категории",— поясняет господин Барк. Однако динамика курса рубля играет в пользу выбора фондов фондов. "Мы ожидаем, что волатильность курса национальной валюты сохранится и в следующем году, поэтому клиенты не смогут обойтись без фондов данной категории, когда будут принимать инвестиционные решения",— резюмируют в УК "Газпромбанк — Управление активами".
Впрочем, оценивать эффективность вложений в фонды фондов эксперты рекомендуют на более длинном горизонте инвестирования. "Как правило, приобретать паи ПИФов имеет смысл с инвестиционным горизонтом от трех лет",— говорит Виктор Барк. "Рекомендуемый горизонт инвестирования зависит от характеристик того "конечного" актива, к динамике которого в итоге привязана доходность фонда. Например, в случае, если в основе фонда фондов находится ETF на индекс акций, мы рекомендуем горизонт от одного года",— замечает Евгений Линчик.