"РАО ЭС Востока" в поисках миноритариев

Им предложат обмен на акции "РусГидро" с премией к рынку

"РАО ЭС Востока" начинает консолидацию своих акций с целью довести долю "РусГидро" с 86% до 100%. Миноритарии смогут продать бумаги "РАО ЭС Востока" почти по рыночной цене либо обменять их на акции "РусГидро" с премией 16% к рынку. При скупке всех бумаг потребуется 2,1 млрд руб., в случае полного обмена миноритарии "РАО ЭС Востока" получат почти 1% "РусГидро". Это хороший шанс для инвесторов выйти из неликвидного энергоактива, но "РАО ЭС Востока" будет сложно найти физлиц-"молчунов", получивших свои акции во время реформы РАО "ЕЭС России".

Фото: Дмитрий Коротаев, Коммерсантъ  /  купить фото

"Восток-Финанс" (входит в "РАО ЭС Востока") направила акционерам дальневосточного энергохолдинга предложение о выкупе до 18 января обыкновенных и привилегированных акций. "Восток-Финанс" готова приобрести 13,8%, которые распределены между 310 тыс. миноритариев, то есть 5,6 млрд обыкновенных акций по 35 коп. за штуку (13% от общего объема) и 658 тыс. префов по 22 коп. (32%). Оставшиеся 86,2% уставного капитала "РАО ЭС Востока" принадлежат государственному "РусГидро". Цена выкупа соответствует котировкам акций на Московской бирже. Акционерам предложен и второй вариант — обмен бумаг на акции "РусГидро", коэффициенты конвертации соответствуют оценке акции "РусГидро" в 58 коп. при рыночной стоимости в 67 коп. за штуку.

"РАО ЭС Востока" выделено в 2008 году при ликвидации РАО "ЕЭС России", в него входят компании, владеющие практически всей энергетикой Дальнего Востока (кроме ГЭС, принадлежащих "РусГидро"). Электрическая мощность ТЭС — почти 9 ГВт, тепловая — 18 тыс. Гкал/ч. Энергетика региона, по сути, планово убыточна, и государство вынуждено ее субсидировать (подробный обзор планов энергореформ на Дальнем Востоке см. "Ъ" от 9 октября). Выручка "РАО ЭС Востока" по МСФО в 2014 году выросла на 6%, до 163 млрд руб., EBITDA снизилась на 10%, до 15 млрд руб., чистый убыток — 2,2 млрд руб.

Как поясняют в "РАО ЭС Востока", оферта — первый шаг к консолидации 100% акций холдинга у "РусГидро", это позволит реализовать "стратегические планы по развитию Дальнего Востока". Если доля "РусГидро" после выкупа превысит 95%, оставшихся миноритариев ждет принудительный выкуп. При консолидации достаточного пакета будет поставлен вопрос о делистинге акций "РАО ЭС Востока" с Московской биржи, пояснили "Ъ" в компании. Для обмена "РусГидро" использует квазиказначейские акции, принадлежащие дочернему ОАО "Гидроинвест". При обмене всех миноритарных пакетов будет использовано 0,95% уставного капитала "РусГидро", если же акционеры предъявят все бумаги к выкупу, "РАО ЭС Востока" потратит 2,1 млрд руб.

Акции "РАО ЭС Востока" давно неликвидны, признают аналитики и инвесторы сектора, из-за сложного финансового положения компании и энергетики региона в целом. Энергохолдинг не платил дивиденды в последние годы, тогда как "РусГидро" в 2014 году выплатило 6 млрд руб. (25% от чистой прибыли по МСФО). Миноритариям дают шанс войти в более ликвидную материнскую компанию, пакет которой продать гораздо легче, рассуждает Федор Корначев из Raiffeisenbank, причем с премией 16% к рынку (за обыкновенную акцию ценой 0,35 руб. можно получить 0,6 акции "РусГидро" стоимостью 0,4 руб.). Поэтому вариант с обменом выгоднее для акционеров, а "РАО ЭС Востока" это позволит сэкономить деньги на выкупе, резюмирует аналитик.

Но у "РАО ЭС Востока" могут возникнуть проблемы с поисками владельцев акций: у компании не осталось инвесторов с долей более 2%, большая часть бумаг в номинальном владении у банков и брокерских компаний. Источник "Ъ" среди бывших миноритариев "РАО ЭС Востока" предполагает, что free float холдинга немного выше 5%, известные иностранные фонды, скорее всего, продали доли. В ЕБРР, Prosperity, Spring и "Газпром энергохолдинге" (ранее числился в акционерах "РАО ЭС Востока") "Ъ" сообщили, что не владеют акциями. Найти реальных держателей — физических лиц, многие из которых получили бумаги при реформе РАО ЕЭС,— будет сложно, уверены источники "Ъ".

"РусГидро" предлагало и консолидацию всех активов дальневосточного холдинга (см., например, "Ъ" от 15 октября 2014 года). В пятницу в "РАО ЭС Востока" заявили, что решения по объединению других энергокомпаний на базе холдинга не приняты.

Анастасия Фомичева

Картина дня

Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...