Уже десятый год подряд акции нефтегазовых компаний составляют большую часть списка "голубых фишек" российского фондового рынка. Несмотря на спад активности, инвесткомпании по-прежнему рекомендуют покупать акции нефтяников. Тем более что регулярно дорожавшая в прошлом году нефть существенно улучшила отчетность сырьевых корпораций. Это вызвало обвальный поток позитивных корпоративных новостей от отечественных нефтяных эмитентов.
"ЛУКойл" хорош и без GAAP
Самыми популярными у российских брокеров остаются акции нефтяной компании "ЛУКойл". Несмотря на то что она задержала публикацию данных своей отчетности по стандарту GAAP, обнародованные результаты ее деятельности вызвали огромный интерес у аналитиков фондового рынка. Чистая прибыль компании за 2000 год составила $3,3 млрд, что в три раза выше показателя 1999 года. Фондовые игроки не пропустили и тот факт, что "ЛУКойл" по показателю "рыночная капитализация по отношению к запасам нефти" оказался самым недооцененным среди российских нефтяных холдингов.В этом году "ЛУКойл" выплатит почти $400 млн дивидендов, что почти на 10% выше, чем в прошлом году. Также в этом году пройдет конвертация привилегированных акций в обыкновенные и все дивиденды достанутся владельцам обычных бумаг. Поэтому в будущем году, если сохранится благоприятная конъюнктура на мировых рынках нефти, выплаты на одну акцию составят около 15 руб. (в полтора раза больше, чем по результатам 2000 года). И сейчас большинство инвестиционных компаний активно рекомендуют своим клиентам увеличить долю акций "ЛУКойла" в своих портфелях.
В отличие от "ЛУКойла" новости о компании "Сургутнефтегаз" инвесторов не обнадежили. Ее прибыль за первое полугодие 2001 года сократилась, по мнению аналитика ИК "НИКойл" Геннадия Красовского, из-за низких цен на нефть на мировых товарных рынках. Большая часть продукции "Сургутнефтегаза" реализуется за рубежом, поэтому финансовое состояние компании больше зависит от мировых цен на нефть, чем у других российских компаний. Аналитики предполагают, что темпы роста добычи "Сургутнефтегаза" будут замедляться из-за истощения входящего в компанию Федоровского месторождения и перехода компании на освоение мелких месторождений.
В то же время другие показатели компании вполне соответствуют ожиданиям. Денежные потоки к концу года должны вырасти еще на $1 млрд. Поэтому аналитики сохраняют свои рекомендации на покупку акций "Сургутнефтегаза".
Довольно привлекательным активом на российском рынке считаются акции компании "Татнефть". По опубликованным данным отчетности, чистая прибыль "Татнефти" выросла примерно на 25% (в отличие от "ЛУКойла" и "Сургутнефтегаза", у которых консолидированная прибыль по итогам первого полугодия 2001 года снизилась). Прибыль оказалась ниже ожидаемой, но эксперты полагают, что это произошло из-за недостатков российских стандартов бухгалтерского учета. По их оценке, и в прошлом промежуточные финансовые результаты "Татнефти" отличались некоторой хаотичностью. Но отклонения от прогнозируемых результатов затем полностью компенсировались корректировками отчетности за четвертый квартал.
Вызывает опасения значительный объем финансовой задолженности "Татнефти". Недавно компания объявила о решении привлечь кредит от консорциума российских банков на сумму $31 млн для внедрения технологий освоения новых месторождений (по данным "Татнефти", за первые шесть месяцев этого года ее инвестиции составили $275 млн). Видимо, поэтому, согласно отчетности компании, ее добыча за полгода выросла на 5% — впервые за последние пять лет. По мнению аналитика ИК "Ренессанс Капитал" Кима Искяна, это свидетельствует о том, что эффективность вложений "Татнефти" находится на весьма высоком уровне.
Дочерние компании "Славнефти" вырастут в цене
Спекулятивно настроенным инвесторам стоит обратить внимание на акции дочерних предприятий госкомпании "Славнефть". Предполагается, что к концу года компания должна перейти на единую акцию. После этого Министерство имущественных отношений планирует реализовать на аукционе почти 20% ее акций. Пока единственным препятствием к приватизации компании является весьма резкое отношение к продаже части российского госпакета президента Белоруссии Александра Лукашенко. Хотя эксперты не сомневаются, что российским властям удастся убедить белорусского лидера в необходимости приватизации.Считается, что одним из основных претендентов на акции "Славнефти" является Тюменская нефтяная компания (ТНК). Сейчас ТНК владеет блокирующими пакетами в ряде дочерних предприятий "Славнефти". Инвестиционные аналитики полагают, что ТНК для усиления своих позиций будет увеличивать долю в этих компаниях за счет скупки акций на свободном рынке. Поэтому курс акций дочерних предприятий госкомпании уже в ближайшее время может резко вырасти.
На днях своих инвесторов порадовала компания "Сибнефть". По данным отчетности, за 2000 год ее чистая прибыль по стандартам GAAP составила $675 млн, более чем в два раза превысив показатель 1999 года. Совет директоров компании принял решение выплатить дивиденды за три квартала этого года в размере 3,79 руб. на одну акцию — общий объем средств, направляемых на выплату дивидендов превысит $600 млн, что является одним из самых высоких показателей в российской корпоративной практике. Впервые "Сибнефть" выплатила дивиденды в октябре 2000 года в размере 0,3 руб. на акцию (всего около $50 млн). Вообще, компания намерена ежегодно направлять на выплату дивидендов не менее 15% от чистой прибыли.
По-прежнему большое внимание брокеров привлекают акции нефтяной компании ЮКОС. Планы развития ЮКОСа лишний раз доказывают перспективность вложений в эти бумаги. Как недавно заявил глава компании ЮКОС-ЭП Юрий Бейлин, прирост объемов добычи нефти за первое полугодие 2001 года составил 17,6%, а к концу года этот показатель планируется довести до 25%. Для того чтобы повысить сбыт нефтепродуктов, ЮКОС планирует в этом году построить еще 250 автозаправочных станций в 18 регионах России.
Брокеры придержали акции "Газпрома"
Пожалуй, самым непривлекательным активом среди нефтегазовых компаний России в настоящее время остаются акции "Газпрома" — около полутора месяцев назад рынок акций этой крупнейшей в мире газовой компании сократился в три раза. Это произошло потому, что компания "Депозитарно-расчетный союз" в одностороннем порядке расторгла договор об обслуживании с одним из основных игроков на рынке акций "Газпрома" — Газпромбанком. Это произошло из-за несогласия банка переходить на новую схему расчетов, предложенную Московской фондовой биржей (МФБ), которая до недавнего времени оставалась главной площадкой по торговле акциями газового гиганта. В ответ на это Газпромбанк почти полностью свернул свою деятельность на МФБ и перевел основной бизнес на фондовую биржу "Санкт-Петербург".Большинство брокеров предпочло дождаться окончания конфликта и сократило до минимума объем операций. Постепенно игроки вслед за Газпромбанком начали перемещаться на петербургскую площадку. Кроме того, торговцы до сих пор ждут обнародования положения о либерализации акций "Газпрома" правительственной комиссией (см. материал на стр. 13, 19). Эти факторы серьезно снижают ликвидность акций "Газпрома".
Однако несмотря ни на что, наступление зимнего периода наверняка вызовет очередное повышение цен на топливо на мировых рынках. Это приведет к очередному улучшению показателей российских нефтяных компаний. Поэтому как консервативно настроенные, так и спекулятивные игроки фондового рынка по окончании лета поспешат увеличить объем инвестиций в их акции.
СЕВАСТЬЯН КОЗИЦЫН