Несмотря на то что основная активность российского долгового рынка продолжает сохраняться в сегменте ОФЗ, корпоративные заемщики постепенно возвращаются к размещениям. Благодаря притоку пенсионных средств, резко увеличились размещения корпоративных заемщиков. Одновременно Минфин собирается предлагать гособлигации, доходность которых будет привязана к инфляции.
Фото: Олег Харсеев, Коммерсантъ
Второй квартал текущего года оказался удачным для российского долгового рынка. По данным агентства Cbonds, в этот период российские заемщики привлекли 683,67 млрд руб., примерно вдвое больше, чем во втором квартале прошлого года. Правда, в первом квартале текущего года им удалось разместить облигации почти на 800 млрд руб., однако больше половины этого объема пришлось на ценные бумаги "Роснефти", чей выпуск эксперты называют нерыночным. Самым успешным месяцем как для заемщиков из корпоративного сегмента, так и для Минфина стал май, несмотря на меньшее по сравнению с другими месяцами количество рабочих дней. Тогда НПФ приступили к размещению 550 млрд руб. "размороженных" пенсионных накоплений. Появление дополнительных средств стимулировало спрос на инструменты долгового рынка.
Как эмитент Минфин сохраняет лидерство в размещении облигаций. Во втором квартале он привлек в бюджет 245,8 млрд руб., почти в два с половиной раза больше, чем в первом квартале этого года, и в четыре раза больше, чем во втором квартале прошлого года. Успех госбумагам обеспечили выпуски с плавающим купоном, привязанным к ставке Ruonia. Во вторник Минфин обнародовал новый купон по первому размещенному выпуску с плавающей ставкой, который составил 15,27% годовых. Таким образом, ОФЗ остаются одними из самых высокодоходных бумаг. Например, накануне "Евраз" разместил облигации по ставке 12,95% годовых. "Текущая доходность по инструментам с плавающей ставкой выше, чем по ОФЗ с фиксированной ставкой, кроме того, они предполагают меньше рисков",— отмечает гендиректор "Арикапитала" Алексей Третьяков. При этом министерство собирается наращивать активность — в июле планируется разместить ОФЗ с купоном, привязанным к инфляции. О серьезности намерений министерства свидетельствует тот факт, что впервые у выпуска российских гособлигаций будут организаторы — Газпромбанк, Сбербанк и ВТБ. По мнению Алексея Третьякова, появление нового вида ОФЗ не повлияет на спрос на госбумаги с плавающей ставкой, привязанной к Ruonia. "Первые бумаги интересны долгосрочным инвесторам, таким как НПФ, вторые — банкам, так как доходность напрямую связана со стоимостью фондирования",— отмечает эксперт.
Корпоративные заемщики привлекли во втором квартале на рынке публичного долга 419,4 млрд руб. против 252,6 млрд руб. годом ранее. Несмотря на то что многие сделки все еще носят нерыночный характер, появляется все больше пользующихся спросом рыночных размещений. Как поясняет аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай, это связано, во-первых, с тем, что ЦБ продолжил снижать ставку, во-вторых, с притоком пенсионных накоплений. Показательным, по мнению господина Порывая, стало размещение облигаций "Евраза" в конце июня, когда впервые за долгое время эмитент предложил выпуск объемом 15 млрд руб. на четыре года без оферты. При этом спрос превысил предложение примерно в полтора раза.
Политика ЦБ привела к снижению стоимости заимствования, что продолжит привлекать заемщиков из корпоративного сектора. Впрочем, едва ли июль будет удачнее июня для долгового рынка. "Рублевые рынки уже опередили ожидания: в дальнейшем ЦБ будет снижать ставку по 0,5 п. п., а не по 1-1,5 п. п., как раньше. Возможно, когда ставки немного опустят, выйдет большое количество эмитентов первого эшелона. Новый приток пенсионных денег в какой-то момент поднял рынок, но по большей части эти деньги уже размещены",— считает портфельный управляющий УК "Капиталъ" Дмитрий Постоленко.