Сегодня Минфин после пятинедельного перерыва проведет аукцион по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ). Инвесторам будут предложены бумаги всего на 5 млрд руб., что вдвое ниже объемов, с помощью которых Минфин ранее тестировал рынок. Кроме того, ОФЗ очень короткие — с погашением через полтора года. В результате выход Минфина на долговой рынок насторожил его, вместо того чтобы оживить.
После пяти отмененных аукционов Минфин заявил, что наконец выйдет на первичный рынок публичного долга. Он разместит выпуск ОФЗ на 5 млрд руб. с погашением 11 мая 2016 года. В результате рынок облигаций должен получить свежий ценовой ориентир. До этого Минфин выходил на рынок 8 октября, разместив бумаги на 4,5 млрд руб. при лимите в 10 млрд руб., средневзвешенная доходность по выпуску с погашением в 2023 году составила 9,63%.
За прошедшее с того размещения время ЦБ поднял ключевую ставку на 1,5 п. п., и никто из российских заемщиков не решался размещаться на внутреннем рынке. Сегодняшний аукцион ОФЗ будет направлен на оживление долгового рынка, а не на привлечение средств как таковых, уверены эксперты. По последним оценкам, профицит бюджета в этом году составит 0,1-0,3% от ВВП. Глава дирекции анализа долговых инструментов "Уралсиб Кэпитал" Дмитрий Дудкин напоминает, что Минфин в сентябре выступал с заявлениями, что не хочет занимать на рынке по текущим ставкам. Кроме того, долговой программой не предусмотрен выпуск коротких бумаг. "Возможно, задача этого размещения — выйти на рынок и посмотреть на текущую конъюнктуру. Однако Минфин размещает небольшой объем и ненадолго, чтобы не фиксировать высокий купон на долгий срок",— отмечает господин Дудкин.
Впрочем, тестирование рынка с одновременной минимизацией расходов за счет длины и объема выпуска может оказаться рискованным. Ранее, когда Минфин также тестировал рынок после длительной паузы в аукционах, он размещал ОФЗ на 10 млрд руб. с погашением через 9-14 лет. Параметры нового аукциона ОФЗ уже вызвали озабоченность участников рынка. "Эти параметры можно считать тревожным свидетельством: Минфин не ждет спроса на длинные бумаги",— говорит начальник аналитического управления банка "Зенит" Кирилл Сычев. "Параметры этого выпуска настолько странные, что скорее похожи на заказ от какого-либо госбанка. Не исключено, что завтра львиная доля объема уйдет одному игроку и оставшиеся 1-2 млрд руб. попадут в рынок",— полагает начальник управления торговли на долговом рынке БК "Регион" Александр Николаев.
Едва ли в таких условиях можно ждать, что после сегодняшнего выхода на рынок Минфина ситуация на рынке облигаций улучшится, продолжают эксперты. "С момента повышения ключевой ставки доходности длинных бумаг выросли в среднем на 50 б. п., до 10,2-10,3% годовых. Короткие бумаги с погашением через 1,5-2 года сейчас торгуются с доходностью 9,9-10%, что в среднем на 150 б. п. выше уровней октября",— указывает Кирилл Сычев. На конъюнктуру долгового рынка давит волатильность валютного. "На декабрь приходится очередная волна погашений по внешним займам — не менее $25 млрд. Это может привести к дальнейшему ослаблению рубля. Кроме того, геополитические риски пока не ослабевают, а экономические постепенно усиливаются. В этих условиях едва ли стоит ждать активизации первичных размещений",— уверен господин Дудкин. Вчера Юникредит-банк заявил, что 20 ноября разместит выпуск пятилетних биржевых облигаций (с годовой офертой) на 5 млрд руб., ориентир доходности к оферте установлен в диапазоне 12,15-12,47% годовых.