"Йеллен в первую очередь не устраивает состояние рынка труда"

Комитет по открытым рынкам ФРС США на очередном заседании оставил базовую ставку в диапазоне от 0 до 0,25%. Объем программы выкупа активов был сокращен еще на $10 млрд — до уровня 15 млрд в месяц. Директор аналитического департамента инвестиционной группы "Норд Капитал" Владимир Рожанковский обсудил ситуацию с ведущей "Коммерсантъ FM" Оксаной Барыкиной.

Регулятор оставил в своем комментарии ключевую фразу о том, что ставка останется низкой в течение длительного времени после окончательного сворачивания программы количественного смягчения, в особенности, если инфляция будет держаться ниже целевого уровня в 2%. При этом ФРС ухудшила прогноз по росту ВВП США. В частности, на текущий год прогноз снижен на 0,1% — теперь он составляет от 2 до 2,2%. Оценка по инфляции на 2014 год осталась прежней — от 1,5 до 1,7%.

— Мы обсуждаем решения Федрезерва США, которые были сделаны в среду. Вас что больше всего удивило или привлекло внимание в решении?

— Слышится уже некоторый сарказм от отдельных деловых журналистов. Я этот сарказм уловил. Во-первых, разница очень маленькая между июльским statement и теперешним. Фактически даже кто-то сравнил эти два текста и показал, что просто менялись предложения, на базе предыдущих предложений вычеркивались отдельные слова и вставлялись более мягкие фразы. И второй момент. То, что произошло из-за тех, кто голосовал против — это был председатель ФРБ Филадельфии и председатель ФРБ Далласа — ситуация такова, что рынки, естественно, привязались к фразе "considerable time", то есть "значительный период" перед повышением процентных ставок. Вы же понимаете, рынку нужно знать доподлинно, когда именно, чуть ли не в каком месяце, на каком заседании ставки будут повышаться. Но, тем не менее, она при этом ответила достаточно жестко, что нет механической интерпретации термину "значительное время". Вот эта казуистика Федрезерва.

Но для меня это лишь означает, что ситуация, в которой происходит tapering, сокращение программы QE, неочевидна. Экономика США не настолько улучшилась по сравнению с 2008-2009 годами. Не надо их брать в расчет. Все-таки был кризис с 2010 годом, когда начались программы QE, что в процессе этих нескольких раундов программ количественно и качественно экономика США не настолько улучшилась, чтобы можно было говорить и делать какие-то конкретные прогнозы.

Причем, сама Йеллен говорит, что именно ее не устраивает. Ее, в первую очередь, не устраивает состояние рынка труда. И тут с ней нельзя не согласиться, потому что при цифре 6,5 или 6,6 заложено чуть ли не столько же людей, которые не имеют постоянной занятости, работают в частичной занятости по контракту, — то есть контракт заканчивается, и у человека нет постоянного дохода. А человек, у которого нет постоянного дохода, он может многих благ жизненных лишиться. Не может взять долгосрочный кредит, например, не может взять ипотеку. Эти все вещи сначала не комментировались Федрезервом. Но Йеллен специалист именно по рынку труда, она на этих вещах стала заострять внимание.

Но она заостряет внимание на констатации факта, что да, в этой цифре скрыты невостребованность, недовостребованность ресурсов трудовых, неправильная структуризация трудовой занятости, большое количество временных рабочих мест. Она это все говорит, она все это видит. Но каким образом дальнейшая политика Федрезерва с этой ситуацией будет бороться, ни слова нет, ни на предыдущем statement, ни на текущем. Это означает, что, грубо говоря, проблему пустили на самотек, ни больше, ни меньше. Не то что на самотек, но нет инструмента в руках Федрезерва, который бы мог с такими структурными вещами бороться.